信通电子IPO成功过会，被曝国电山东淄博供电公司撑起一家上市公司，双方共享10项专利，小巨人注册上市存疑

2月2日，山东信通电子股份有限公司（以下简称“信通电子”）在深圳证券交易所主板成功通过IPO，成为山东省2024年首家IPO过会企业。然而，公司的成功背后却隐藏着一系列质疑与上市挑战。被本地媒体揭露报道国电山东淄博供电公司撑起一家上市公司，双方共享10项专利，保荐机构看门人怎么看？

信通电子成立于1996年，总部位于淄博市，是一家专注于为电力、通信等特定行业提供工业物联网智能终端及系统解决方案的企业。尽管公司业务在一定程度上展现了科技创新和技术应用能力，但其早期发展历程却被揭露出借款行为引发的关注。

根据招股书披露，信通电子在创立初期因资金短缺向第三方借款，以完成公司的注册资本，并在后续的运营过程中不得不借出闲置资金以维持运营。这种借款行为引起了监管部门的关注，对公司的合规性和股东资金注入进行了质疑，为公司的发展蒙上了一层阴影。

尽管公司对此进行了解释和辩解，并获得了一定的批复和证明文件，但这一事件无疑给投资者留下了隐患，可能影响其后续的发展和投资价值。

此外，尽管信通电子在输电线路智能巡检系统等业务上取得了一定的成绩，但其毛利率却呈现下滑趋势。公司解释称，为了扩大市场份额，不得不降低部分产品的售价，导致毛利率下降。这种做法虽然可能在短期内促进销售增长，但对公司长期盈利能力和市场竞争力造成潜在威胁。

另外，公司客户集中度高，对国家电网的依赖程度较高，这使得公司面临来自客户变动或需求变化带来的业务风险。同时，随着营收增长，公司的应收账款也在不断攀升，需要加强对应收账款的管理和催收，以降低坏账风险。

在短短8个月内集齐这些资质并非易事，但信通电子不仅成功实现了这一目标，而且作为电力工程领域的新进者，在2021年频频获得了重大订单。其中，招股书详细列出了几项重要项目：淄博齐鲁化学工业区金银谷投资发展有限公司的大数据产业园110kV变电站建设项目（总金额1.21亿元）、临淄经济开发区智能装备产业园（光伏产业园）的电力工程（3339万元）、淄博市城市资产运营集团有限公司的淄博市城市快速路网建设项目一期工程电力迁改工程（4262万元）以及山东创科国有资产运营有限公司的工程项目（金额1192万元）。

这些工程项目的共同特点是都由淄博国有资产控制，显示了强烈的地方属性。这也引发了对信通电子是否受到了地方政府支持的疑问。另外，尽管信通电子积极扩展电力工程项目，但其电力安装和施工服务却大量外包。招股书显示，公司在2021年至2023年上半年的项目实施成本分别为8645万元、1.74亿元和6829万元，其中主要涉及输电线路智能巡检系统、变电站智能辅控系统和电力工程业务。

最后，公司独立董事朱清滨同时担任多家上市公司独立董事，可能存在时间和精力分散的问题，违反了证监会相关规定，这也给公司治理结构带来一定的隐患。

信通电子主营业务为输电线路智能巡检系统和移动智能终端，其中输电线路智能巡检系统是贡献营收的绝对主力。然而，其毛利率却呈持续下降趋势，与其声称的高毛利率相矛盾。对此，深交所要求公司进一步解释其高毛利率的原因及合理性。

信通电子此次IPO估值暴涨至约19亿元，较其在新三板时的估值涨幅高达200%。然而，公司在招股书中披露的财务数据和业务模式引发了市场质疑。尽管公司声称其产品单价较同行低20%，但毛利率却高出5%以上，这一现象与同行业其他公司相比显得不合常理。

其次，公司财务状况也备受关注。信通电子的应收账款和存货持续高企，应收账款净额与存货账面价值均呈现增长趋势，存货中相当比例为未签署合同的预立项项目产品，存在潜在减值风险。这种财务结构可能对公司的流动性和业绩造成不利影响。

最后，公司与竞争对手智洋创新之间的技术纠纷也成为市场关注焦点。智洋创新曾指控信通电子窃取其技术秘密，尽管最终以撤回起诉告终，但这一事件仍对公司声誉造成了一定影响。

 招股书显示，信通电子与淄博供电公司关系密切。双方曾共同持有10项专利，从专利号看，这些专利申请时间为2015年和2016年，这段时间正是信通电子输电线路智能巡检系统打入淄博供电公司的时刻，那么，国家电网旗下的地方电力公司，为何要与一家民营设备公司共同申请大量专利呢？共同申请专利与智能巡检系统采购之间有何关系？这里面是否存在利益冲突？ 国电山东淄博供电公司撑起一家上市公司，双方共享10项专利

尽管信通电子成功过会，但其财务状况、业务模式和市场行为仍存在诸多问题，投资者和监管机构需要保持警惕，密切关注公司的后续发展。但其所面临的诸多 国电山东淄博供电公司撑起一家上市公司，双方共享10项专利质疑与上市挑战仍然存在，投资者需要保持警惕，对公司的发展前景进行谨慎评估。

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