其他
热点关注丨3月MLF操作利率不变，二季度有望下调
事件2024年3月15日，央行开展3870亿元MLF操作，本月MLF到期量为4810亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。要点解读如下：一、3月MLF操作利率不变，主要源于2月全面降准落地，5年期以上LPR报价大幅下调，其对信贷投放及房地产行业的支持效果有待进一步观察。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，宏观经济增长动能有待进一步改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。2月5日全面降准落地，释放长期资金1万亿，短期内银行信贷投放能力增强；2月20日5年期以上LPR报价大幅下调0.25个百分点，将带动新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率更大幅度下调。由此，开年货币政策在稳增长、稳楼市方向全面发力，当前正处于政策效果观察期。这或是年初以来MLF利率保持稳定的一个原因。展望未来，我们判断二季度MLF利率有望下调，幅度约在0.1至0.2个百分点左右。一方面，主要受房地产行业低迷、消费需求不振等因素影响，2月官方制造业PMI指数为49.1%，较上月回落0.1个百分点，连续5个月处于收缩区间。这意味着此前全面降准、5年期以上LPR报价大幅下调，乃至2月大规模设备更新及耐用消费品以旧换新政策出后，尚未扭转宏观经济景气度偏低的状况。着眼于完成今年政府工作报告定下的“5.0%左右”的增长目标，下一步逆周期调节政策仍需持续发力。另外，主要受“春节错月”效应反转影响（2023年春节在1月，2024年在2月），2月CPI同比由负转正，同比增长0.7%。我们判断，3月CPI同比将回落至0.3%左右，短期内居民消费价格会继续处于明显偏低水平。背后是当前商品和服务供应稳定，而受房地产低迷等因素影响，居民消费信心不足。国家统计局最新数据显示，
其他
热点关注丨2月MLF操作利率不变，降息仍在政策工具箱内
事件2024年2月18日，央行开展5000亿元MLF操作，本月MLF到期量为4990亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。要点解读如下：一、2月MLF操作利率继续“按兵不动”，或与当月降准落地，有望带动LPR报价单独下调等因素有关。不过，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。伴随2月降准落地，近期市场对MLF操作利率下调的预期有所降温。我们预测，2月20日公布的LPR报价有可能单独下调，预计1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。除本次降准会为银行每年节约资金成本120亿左右外，2023年11月、12月国内主要银行也下调了存款利率，这些措施都有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调，带动实体经济融资成本稳中有降。不过，主要受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，2023年四季度以来官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。这意味着近期宏观经济运行稳中见弱，宏观政策实施逆周期调节的必要性上升。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，除降准外，下调政策利率也是常见的应对措施。另外，2024年2月CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，降幅较上月收敛0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。我们判断，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。需要指出的是，降准和银行存款利率下调带动的LPR报价下行幅度往往比较有限，或难以解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题。综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。首先，这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号，提振市场信心，推动宏观经济稳中向上。其次，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。最后，这将为引导居民房贷利率下行开拓空间，进而推动房地产行业尽快实现软着陆。我们认为，考虑到美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。二、2月MLF加量续作符合市场预期，也是稳增长政策持续发力的一个信号。2月MLF到期量为4990亿，当月操作规模达到5000亿，即当月实施小幅加量续作。首先，本月继续实施加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量发力。本文作者
其他
热点关注 | 瞄准万亿级，加快推进北京医药健康产业高质量发展｜岁末年初话创新⑱
培育产出一批具有国际影响力的生命科学前沿人才和原创成果中国科学院遗传与发育生物学研究所高彩霞团队开发了大片段DNA精准定点插入新工具PrimeRoot，入选Nature 2024年值得关注的七大技术
其他
热点关注丨两部门同日召开会议 加快推进供给端支持政策落地
事件1月26日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，深入贯彻落实中央经济工作会议精神，加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。同日，金融监管总局亦召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作。要点解读如下：房地产下行周期以来，中央层面对房企融资支持力度持续增强，但由于楼市仍存在一定不确定性，导致金融机构避险情绪较浓，对房企的支持力度仍未能满足房企实际需求。我们看到，2023年下半年部分头部房企发生信用风险事件，今年1月绿地集团发生境内债展期。上述事件显示流动性压力仍是房地产行业面临的普遍问题，这也是住建部和金融监管总局召开会议，进一步强化各地对《通知》内容部署和落实的直接原因。房地产融资协调机制源于1月5日住建部联合金融监管总局发布的《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，要求各地级及以上城市建立由城市政府分管住房城乡建设的负责同志担任组长，属地住房城乡建设部门、金融监管总局派出机构等为成员单位，建立房地产融资协调机制。根据《通知》,房地产融资协调机制主要职能包括搭建政银企沟通平台，推动房地产开发企业和金融机构精准对接，提出房地产项目白名单、黑名单，并推送至区域内金融机构，协调各方做好融资保障工作等。本次两部门召开会议的主要内容均围绕房地产协调机制的进一步落实和推进，其中重点强调了房地产融资机制建立的重要性和紧迫性。两部门在会议中均明确指出建立城市房地产融资协调机制，是贯彻落实党中央、国务院决策部署，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求、促进金融与房地产良性循环的重大举措。同时，进一步压实各方责任，明确指出地方协调机制和金融机构各自的责任和义务。另一方面，会议强调要把这一重要机制迅速建立和运转起来，要求各地抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目白名单，月底前第一批项目名单要落地，并尽快争取贷款。从目前市场反馈来看，部分城市第一批项目名单已落地，且完成了首笔贷款的发放。房地产融资协调机制的建立表明中央对房地产金融支持力度渐进式增强，这对于房地产行业具有积极意义，但供给端政策效果的进一步发挥仍需需求端政策的妥善配合。1月25日，广州发布《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，在提及建立融资协调机制的同时，提出加大住房保障力度、优化调整限购政策和加强房地产市场监督等内容，意在从供需两端同时发力改善行业现状，为市场起到很好的示范意义。本次住建部部署会议中亦提出“要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策”，后续各城在因城施策用好工具箱方面，尤其是在首付比例、房贷利率等影响购房成本的核心问题上进一步合理化放松，将对推动房地产行业回暖产生重要作用，从而在根本上改变金融机构对房地产企业的融资态度。此外，为进一步解决金融机构惜贷等问题，可以考虑通过调整对金融机构的考核标准、增加房企纾困专项贷款额度等方式进行改善。本文作者
其他
热点关注 | 北京市114独角兽企业培育发展成效突显，石景山有3家｜岁末年初话创新⑲
、政策解读、政策落地“最后一公里”、人力资源培训、项目落地、市场拓展、国际化发展、行业合作等企业关心关注的内容
其他
热点关注 | 2023年12月份北京市创新型中小企业名单发布 | 石景山33家
月份北京市创新型中小企业名单来源：专精特新和高新技术企业管家“创新石景山”微信公众号是石景山区科委自有的官方政务新媒体欢迎大家扫码关注
其他
热点关注 | 首次推出“三张职责清单”，市科委、中关村管委会进一步拧紧责任链条｜岁末年初话创新⑬
来源：北京国际科技创新中心“创新石景山”微信公众号是石景山区科委自有的官方政务新媒体欢迎大家扫码关注！
其他
热点关注丨2月5年期以上LPR报价单独下调，后期两个期限品种LPR报价还有下行空间
事件2024年2月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，上月为3.45%；5年期以上品种报3.95%，上月为4.2%。要点解读如下：一、2月1年期LPR报价不变，5年期以上LPR报价下调，直接原因是受近期降准落地等因素影响，银行资金成本下降，报价行有动力下调LPR报价加点。LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定，其中，报价加点主要受银行资金成本变化、信贷市场供求状况和信用风险溢价等因素影响。2月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化，但当月降准落地，释放长期资金1万亿，可为银行每年节约资金成本90亿左右，增加了报价行下调LPR报价加点的动力。可以看到，自2019年8月LPR报价改革以来，在MLF操作利率不变的情况下，2019年9月、2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价进行过三次单独下调，主要受当时降准为银行节约资金成本等因素带动。另外，2023年11月、12月国内主要银行下调存款利率，再加上央行1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，也对近期银行资金成本的下行起到了一定推动作用。我们认为，本次5年期以上LPR报价下调，将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房贷利率跟进下调，有助于提振企业投资需求，稳定房地产市场运行。总体上看，本次5年期以上LPR报价下调，在价格方面释放了稳增长、稳楼市政策加力的明确信号，有助于提振市场信心，改善社会预期。本次两个期限品种的LPR报价为非对称调整，主要原因是2019年以来5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，当前楼市持续低位运行，投资稳增长需求较高，较大幅度下调5年期以上LPR报价有较强的必要性。而1年期LPR报价保持不动，则有助于稳定已处历史低位的银行净息差，为5年期以上LPR报价较大幅度下调腾出空间。二、受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。2月CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。我们判断，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，PPI同比降幅也有望进一步小幅收窄至-2.2%，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率仍面临一定上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。需要指出的是，本次LPR报价下调幅度较小，或难以充分解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题。更为重要的是，主要受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，2023年四季度以来官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。这意味着近期宏观经济运行稳中见弱，宏观政策实施逆周期调节的必要性上升。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，除降准外，下调政策利率也是常见的应对措施。由此，综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下调，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。与此同时，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。最后，2024年政策面的一个重点是要推动房地产行业实现软着陆，其中适度降低居民房贷利率是关键一招。我们预计，今年除了作为居民房贷利率定价基础的5年期以上LPR报价会持续下调外，监管层还将通过下调首套房贷和二套房贷利率下限等方式，推动居民房贷利率下行。这在近期京、沪楼市新政以及此前央行和金融监管总局发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中已有所体现。本文作者
其他
热点关注丨2024年政府工作报告要点解读：如何理解2024年“5.0%左右”的增长目标及财政货币政策安排？
事件2024年3月5日，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大一次会议作《政府工作报告》（以下简称“《报告》”）。报告提出了2024年主要经济预期目标，并对重大宏观政策做出安排部署。要点解读如下：一、2024年GDP增速目标设定为“5.0%左右”，与去年增速目标持平，也与去年5.2%的实际增长水平相近，符合市场预期。去年12月中央经济工作会议在继续强调“稳中求进”的基础上，首次提出“以进促稳”。这意味着保持中高速增长水平受到进一步重视，2024年两会政府工作报告继续设定“5.0%左右”的经济增长目标，符合普遍预期。实际上，考虑到基数因素影响，今年实现“5.0%左右”的经济增长，意味着实际经济增长动能要强于去年。我们认为，今年之所以设定这一增长目标，主要有以下考虑：一方面，当前及未来一段时间，我国具备5.0%-6.0%的经济增长潜力，而这也是在2021-35年“实现经济总量或人均收入翻一番”的基本要求。更重要的是，当前保持5.0%左右的中高速增长水平，能够为保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险提供基础保障，为加快建设现代产业体系，扎实推进高质量发展提供有利的环境。最后，这一增速目标与此前国内外各类机构的判断基本一致，有助于稳定市场预期。我们预计，2024年居民消费有望继续恢复，加之宏观政策仍将保持一定稳增长力度，今年经济实际增长水平有望达到5.0%左右。2024年宏观政策的重点是以科技创新引领现代化产业体系建设，大力促进民营经济发展壮大，经济内生增长动力有望进一步加强。二、2024年目标财政赤字率为3.0%，新增地方政府专项债规模为3.9万亿，分别与上年持平和增加1000亿，考虑到今年还要发行1万亿超长期特别国债，超出市场预期，体现了财政政策“适度加力”的要求。我们判断，1万亿超长期特别国债不会计入财政赤字率，而这约相当于2023年126万亿的名义GDP规模的0.8%。这意味着今年实际目标赤字率会在3.8%（3.0%+0.8%）左右，也与去年计入1万亿增发国债后的目标赤字率基本相同，而新增地方政府专项债规模则进一步上升。这显示2024年财政政策总体上保持稳增长取向，能够保障基建投资增速继续处于7.0%左右的较高水平，对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支造成的影响、稳定宏观经济运行。发行1万亿超长期特别国债意味着，在去年增发1万亿国债后，未来一段时间中央政府加杠杆的政策取向进一步明确。2024年财政政策的一个突出特征是中央加杠杆、地方降风险——这样可以有效减轻地方政府投资支出负担，支持地方债务风险化解。从支出方向上看，“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”意味着，以科技创新引领现代化产业体系建设将是重点，这有助于夯实长期高质量发展基础，与去年12月中央经济工作会议的部署一致；而在加强“重点领域安全能力建设”方面，则与去年增发的1万亿国债支持方向一致，体现当前发展与安全并重的经济治理方略。与此同时，这也意味着当前政策面的重点还是稳投资，接下来居民消费主要靠内生修复。除了以上安排外，化解地方债务风险将是2024年财政政策的一个关键点。为此，在2023年四季度主要用于置换地方政府各类隐性债务的特殊再融资债券大规模发行的背景下，预计2024年发行规模有可能进一步扩大，与此同时，2024年监管层还会引导商业银行对现有平台经营性债务进行大规模重组，核心是展期降息，全面弱化地方债务风险对金融稳定和经济运行的潜在影响。三、货币政策继续强调“灵活适度、精准有效”，后期降息降准都有空间。“灵活适度”意味着在2024年物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，在年初实施全面降准及5年期以上LPR报价大幅下调后，二季度降准及政策性降息（下调MLF利率）都有可能落地。2024年美欧央行有望转向降息，也为我国央行以我为主，灵活实施货币政策提供了更大空间。结合政策性降息预期，2024年市场流动性整体上将继续处于合理充裕状态，市场利率中枢还有进一步小幅下行的潜力，波动率也将趋势性下降。我们判断，综合支持经济中高速增长，着力化解地方债务风险等各类影响因素，2024年新增信贷和社融规模会比上年有小幅多增。结构方面，货币政策强调“精准有效”，这意味着去年10月底中央金融工作会议强调的“坚持深化金融供给侧结构性改革”会得到具体落实，2024年结构性货币政策工具将受到进一步倚重，以引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业及房地产行业等重大战略、重点领域和薄弱环节。我们判断，着眼于为平急两用基础设施建设、城中村改造、保障房建设等“三大工程”提供长期低成本资金，2024年PSL用于这方面的额度有可能进一步增加。四、《报告》对房地产行业着墨不多，但以2月5年期以上LPR报价单独下调为标志，今年房地产支持政策有望大幅加码。除了继续推进城市房地产融资协调机制，重点加大对民营房企的融资支持外，后期政策“
其他
热点关注 | 中关村科幻元宇宙标杆孵化器成果发布 国内首个光场共性技术平台示范基地揭牌
内容来源：中关村科幻产业创新中心“创新石景山”微信公众号是石景山区科委自有的官方政务新媒体欢迎大家扫码关注
其他
热点关注 | 工信部等十二部门联合印发《工业互联网标识解析体系“贯通”行动计划（2024—2026年）》（含图解）
：工业和信息化部信息通信管理局“创新石景山”微信公众号是石景山区科委自有的官方政务新媒体欢迎大家扫码关注