地方金交所的“十字路口”

金融江湖，群雄逐鹿。而在2017年，也可谓是金交所蓄势待发变革之年，在监管政策趋严的风向之下，一面是不可避免的洗牌大势，另一面则 38 34899 38 13282 0 0 5105 0 0:00:06 0:00:02 0:00:04 5104大浪淘沙之后，行业亟需改变的一系列问题。与此同时，一些新的机会也随之而来。一款为创投圈大佬定制的APP，欢迎内测！

作者✎华蕾

授权发布 ✎一点财经

一石激起千层浪。

今年7月，互金风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》（64号文），并要求相关互金平台7月15日之前必须完成整顿。

这是继今年1月清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议提出清理金交所违规业务之后，再次点名要求整顿。

“64号文”给行业所带来的影响也在不容小觑，“金交所＋互金平台”业务模式正在引起业内广泛关注和讨论，地方金交所也被舆论推向了风口浪尖。

监管趋严之下，“金交所＋互金平台”业务模式正在引起业内广泛关注和讨论。从2010年开始在行业中兴起的地方金交所（金融资产交易所）面临新的转折。

变化必将带来变革，当走过快速发展、清理整顿、创新发展和新一轮清理整顿四个不同阶段之后，在监管趋严的“十字路口”中，承担着盘活地方经济的重要使命的地方金交所的下一步该怎么走，显然是亟需思考的问题。

行业进入“洗牌期”

2017年下半年的互联网金融正式进入了大洗牌阶段。随着互联网金融监管政策的落地，各平台紧锣密鼓地进行整改。一些平台面临转型升级和主动关停，行业合规化程度得到较大改善。

在转型升级过程中，行业转型发展金融资产交易所趋势明显。不过，屡屡发生的产品违约事件，让与网贷平台合作的地方交易所成为舆论关注的焦点。

根据64号文通知，违规互联网平台必须在2017年7月15日前，停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量，同时，必须妥善化解存量违法违规业务。

随着监管从严，合规成为各交易平台良性发展不可绕过的坎。而“备案管理、银行存管、信息披露”这三步是合规的基础。

事实上，早在2011年和2012年，国务院办公厅就专门发布了《国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》（俗称38号文）、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（俗称37号文），来规范金交所的行为。

37号文件明确规定“权益持有人累计不得超过200人”，该项规定提高了投资人的起投金额。“小散”不再是主要投资人群，机构投资人和高净值投资人成为这类产品的目标客户，部分网贷平台的客户构成面临严峻挑战。

同时， 37号文对各省级人民政府审批成立金交所提出了“总量控制、合理布局、审慎审批”的原则。一度爆发式增长的地方金交所被紧急刹车。

全国第一家金融资产交易所于2010年成立。据不完全统计，全国目前共有40家金交所，分布在20个省，其主营业务包括基础资产交易、权益资产交易、信息提供和发布。

从生成机制和市场结构方面来看，不少省份的金交所在资产资源、监管体系和定价机制上，实际上一直承担着地方中低竞争力资产“收容站”的社会责任，收益率中等，且不乏低流动性的“滞销产品”。

而在7年的发展历程中，梳理相关媒体报道可以发现，从2011年底至今，地方交易所已经历了三次大规模的清理整顿，但交易所的数量却有不降反增之势。据清理整顿各类交易场所部际联席会议摸底数据显示，地方交易所与上一轮清理整顿后相比增加了311家，总数达到1131家，并指出超过300家为违规交易所。

尽管目前地方监管机构正对各类交易所进行分类清理整顿，但地方交易所的“合规化”进程前路漫漫。

此外，中央金融工作会议此前也指出，防范金融风险、保证金融安全，已经成为当前和今后一个时期的重点任务。面对金融监管的趋严政策，金交所转向进入新常态将成为必然，那么金交所未来的希望在哪里？又能否转型适应金融市场新趋势？整个行业都迫切需要有一个革新方案。

硬币的另一面则是，伴随着清理整顿的开展，地方金交所的整合也在提速。

在64号文的持续作用下，各大金交所平台都在尝试改变，一方面发挥各自优势，积极拓宽产品线，另一方面，通过提高产品起投金额提升准入门槛，符合金融监管的同时保持自身稳健发展，可以说，现阶段的金交行业重新洗牌将不可避免。

多位金交所人士表示，地方金交所整合一大难题是股东。梳理发现，蚂蚁金服、恒大金融、京东金融等频频出现在各地金交所的股东名单上。这些实力企业的加持，为地方金交所的发展注入了更多强劲动能。

值得一提的是，不少地方金交所的股东拥有国企乃至央企背景。2016年9月13日，经广东省金融办批准成立的广东华侨金融资产交易中心（简称侨金所），即由大型央企中国青旅实业发展有限责任公司、汕头华侨经济文化合作试验区（“华侨试验区”）国有独资公司汕头市东海岸投资建设有限公司，并联合海丝（深圳）金融控股有限公司、深圳前海新资本金融控股有限公司共同发起。

重塑“合规之道”

不可否认，金融资产交易服务仍是地方金交所的重点业务。

中国的经济体质调整、结构转型乃至金融改革在近几年几近并行，并且还将延续不短的时间，而互联网在大部分地区极强的渗透不仅在多领域提升了效率，在多渠道实现扁平，也让很多专业化结构化的不确定性最终要落在每个个体身上。

而金交所设立的初衷就是为了服务地方经济发展，盘活市场存量资产，为中小企业提供更多的融资渠道。因此，在实现资金资产对接、盘活存量资产等方面，地方金交所有着独特作用。

不过，值得注意的是，行业中也出现了一些“杂音”。从去年末招财宝平台上的违约风波开始，地方交易所的一些乱象再一次被广泛关注，尤其是互金平台与地方交易所的违规合作问题。互金平台与金交所部分合作突破了监管政策红线，再次成为监管部门重视的“雷区”。

尽管金交所成立的初衷是为了更好地处置国内不良金融资产和各类金融资产转让，但复杂的业务构成逐渐让他们成为游离在监管灰色地带的存在。特别是经过一些不合规事件的发酵，让市场进一步认识到，唯有规范经营，在相关政策的指引下，开发设计产品和开拓业务，才能把握住市场发展趋势。

重塑和加强合规之道，近来地方金交所动作频频。

据侨金所相关负责人介绍，侨金所前期主要开展定向债务融资工具业务和资产收益权转让业务。定向债务融资工具是指融资方以非公开方式在侨金所备案后定向发行或转让，约定在一定期限还本付息的融资工具；资产收益权转让是指融资人以其合法持有的基础金融资产为依托在侨金所备案发行的资产收益权类产品，投资者可取得约定时期内该基础金融资产产生的收益。目前两种业务均获得广东省金融办批复同意开展。

侨金所对融资主体（发行人）的准入门槛有严格地要求，目前在侨金所备案发行定向融资工具的发行人均为大型国企央企、上市公司等优质企业；备案发行资产权益类产品的发行人均为经监管部门批准设立的金融机构或类金融机构，基础金融资产均对应大型国企央企、上市公司等优质企业。融资主体（发行人）每一次发行产品均有严格的审核标准，包括综合服务商派专业团队对融资主体和底层资产进行尽职调查并出具尽调报告，底层资产办理质押/抵押等手续，律师事务所出具法律意见书等，通过多重风控措施保障投资人的合法权益。

整合浪潮中革新

有业内人士指出，监管趋严的背后，则是防控金融风险、保障金融安全已经成为保护国家经济良性发展的重要举措，而地方金交所就更应该通过严格监管实现金融的稳健，特别是在大消费升级的推动下，金融正在不断面临转型的挑战，而无论是管理者还是从业者，都需要接受这随之而来的改变。

不过，接受改变只是第一步，如何在清理整顿、整和集中地趋势下寻求到自身差异化的打法，从同质化的竞争中“冲出重围”，显然是不可忽视的问题。

据悉，天金所、重金所、侨金所等地方金交所都以不同方式构筑转型之路。侨金所立足汕头的华侨优势创新金融服务内容。作为中国著名的侨乡，近代时期，潮汕人曾飘洋过海“下南洋”谋生。

据统计，在海外谋生的潮汕籍侨胞约1500万，与潮汕本土人口相当，素有“海内一个潮汕、海外一个潮汕”的说法。丰富的华侨资源不但塑造了潮汕地区特有的侨乡文化，也成为潮汕地区经济发展的独特优势。汕头创办了全国首个以侨资企业为核心概念的区域股权市场板块“华侨板”，先行先试，推动金融创新。目前，汕头市A股上市公司达26家，居广东省内地级市中第二位，总市值超过2500亿元。

“新三板”挂牌企业47家，全市新增各类金融分支机构49家，全市金融机构数量、从业人员、业务规模等主要指标居粤东地区首位。

汕头还拥有全国领先的金融创新实验区。2014年9月，汕头市获得国务院批复，设立了汕头华侨经济文化合作试验区，以发展跨境金融为核心，面向全球，为海内外华侨华人提供多样化、国际化的金融服务。

而在2015年9月15日，试验区与广东金融高新区股权交易中心共同创办了全国首个以华侨为核心概念的区域股权交易市场“华侨板”。“华侨板”内设展示孵化层、交易融资层，为企业提供投融资、路演展示、跨境金融等全方位金融服务。截至2016年底，“华侨板”挂牌企业449家，有5家成功转板到新三板，意向融资额61.54亿元，为5家企业发行5000万元私募债。

为推动试验区金融创新的发展，提高对海外华侨华人跨境投融资的服务水平，广东华侨金融资产交易中心应运而生。

“侨金所紧扣试验区的金融发展规划设立，是广东省多层次资本市场的重要组成部分，对解决存量资产的流动性需求，优化金融资产配置，推进金融深化改革，促进经济社会发展具有重大意义。”汕头华侨经济文化合作试验区管理委员会副主任李钊曾对媒体介绍。

在新时代的背景下，新金融服务实体经济转型升级的大浪潮将一浪高过一浪。同时，新时代与推动实体经济发展紧密结合在了一起。

换言之，实体经济的快速崛起将会是推动新时代尽早到来的核心主力军，而推动实体经济猛增的重担，将落到国内新金融创新的企业或平台身上，这是一份沉甸甸的社会责任和使命。 

按照计划，汕头市还将通过“引金入汕”工程，积极谋划设立国家级华侨产业母基金，推动华融华侨资产管理有限公司、华侨金融资产交易中心、“华侨板”运营中心等有机结合，打造全球华侨华人金融资产管理中心。

在此基础上，侨金所将依托华侨试验区多重政策叠加优势，努力开拓一条具有华侨特色的金融创新道路，以广东省为核心辐射整个珠三角地区乃至全国范围，致力于打造成华侨企业投融资服务中心和 21 世纪海上丝绸之路的重要金融创新平台。

未来已来，想必侨金所和汕头市必将把握大势，在变革中引领金融新浪潮。

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