全球最佳投资人沈南鹏期待的下一个巨头是…
在“全球最佳投资人”榜单中，沈南鹏是排名最高的华人投资者——这个位置他已蝉联6年。
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文｜《中国企业家》记者 李碧雯 编辑｜马吉英
意外的是，沈南鹏有时也会看斗鱼直播——对他来说，这也是工作的一部分。
“可能你未必需要成为斗鱼的深度用户，但是至少要知道这个产品是怎么回事；你未必是摩拜单车的深度用户，但你得骑一下摩拜，感受它的用户体验是怎样的。”沈南鹏说道。
作为红杉资本全球执行合伙人、红杉资本中国基金创始及执行合伙人，沈南鹏在今年《福布斯》推出的“全球最佳投资人”榜单中，是排名最高的华人投资者——这个位置他已蝉联6年。斗鱼、摩拜单车都是红杉中国投资的项目。斗鱼是红杉中国在A轮就投资的项目，并在11月20日刚宣布完成10亿元的D轮融资，估值超过100亿元。而摩拜目前则估值近30亿美元，红杉中国是其B轮投资方。这两个项目同时也是中国本土企业创新的代表。
随着国内A股市场发行的加快以及美股市场的复苏，红杉中国在今年迎来了自己的收获季。华大基因、中曼石油、拍拍贷、融360、新经典、再鼎药业等纷纷上市，目前红杉中国IPO退出项目数量近60个。
但在创业领域，本土化创新和全球化的趋势越来越明显，同时风口瞬息万变，对于包括红杉中国在内的投资机构来说，大家都遇到了新的挑战。
“挑战就是没有参考系了，但是参考系的丢失早在10年前就已经发生。”沈南鹏说。
接地气
在沈南鹏看来，15年前的中国互联网创业是有参考系的，美国的社交、电商发展路径都很有参考价值。但在移动互联网时期，由于用户特征和需求的不同，创业项目已经不那么像美国了。
“说到底就是那句话，你得接地气。要更关心中国互联网用户，尤其是年轻互联网用户的需求。如果没有这种心态的话，很可能就会错过斗鱼、快看漫画这种以年轻人为中心、非常新颖的带有二次元成分的创新型企业。”沈南鹏说。
除了本土化创新项目增多，风口的频繁变化也成为创投圈的“新常态”。无论是共享单车，还是共享充电宝，以及最近兴起的无人零售，融资节奏都越来越快，摩拜单车在2个月内完成了四轮融资，共享充电宝小电从天使轮到B轮融资仅用了2个月的时间。在没有参照系的情况下，如何在短时间内做出正确的投资决策，这对于红杉中国以及其他VC机构都提出了更高的要求。
沈南鹏的策略是以不变应万变——变的是风口，而不变的是一个公司的基本商业逻辑。“每三个月就会改变的风口不是你应该关注的。你应该关注长期站得住脚的商业模式以及所对应的需求。”他回忆起当时投资摩拜单车的过程，是因为发现摩拜单车确实满足了用户出行的需求，用户通过单车完成了短距离的交通，并使得部分短途打车的行为发生了改变。“这是真实可行，而且长期可以生存的业态”。
在技术领域，人工智能是沈南鹏和红杉中国关注已久的新方向。
11月中旬在京东金融的演讲中，沈南鹏用近20分钟分析了AI领域的投资机会。他谈到，中国AI视觉方面的专利增速已超过世界其他国家，同时国内企业之前在大数据领域的积累也为人工智能行业的发展打下了基础，因此在人工智能的很多领域，中国比任何国家都可能更有机会。
目前，红杉中国在人工智能领域完成了从底层基础应用，到垂直行业企业级应用，再到To C消费端应用的布局。在红杉中国的portfolio中，既有基础层应用层的公司，如依图科技、明略数据、第四范式、云智慧，也有在具体行业应用人工智能技术的公司，如推想科技、今日头条、瓜子二手车等，其中不少企业是红杉中国多年以前的早期投资。
实际上，从去年下半年开始，人工智能成为了几乎所有投资机构的主题，对于项目的追逐导致该领域项目估值暴涨，甚至出现短短1个月估值翻倍的情形。
“The Low-Hanging Fruit is Gone.（唾手可得的果实已经没有了。）”沈南鹏表示，过去每个产业细分领域都充满被互联网和移动互联网改造的机会，而现在需要比过去更加敏锐地选择和捕捉有快速增长潜力的细分领域。他判断，过去推崇的大部分互联网企业是消费互联网端，而现在新的机会可能存在于企业应用市场，对传统软件行业的改造，人工智能和大数据给企业应用的发展带来的机会，“期待多年后中国在这个领域会有巨头脱颖而出”。
Stay hungry，Stay paranoid
随着越来越多的独角兽出现，关于独角兽估值的“泡沫说”也成为创投领域的一种担心。
在沈南鹏看来，与泡沫共舞的最好方式是将投资拉到更长的时间维度去考量。每个行业供求关系都会不断调整，如果将该估值放在5年、10年周期中观察，你会看到经过整个市场优胜劣汰的过程，泡沫也会逐渐调整。
“红杉中国的好处在于，我们有很多行业的触角，从来不缺投资机会，最重要是如何选择。我们不会因为所谓的明星项目而放弃投资原则。”沈南鹏说。
除了投资的精细化，投后管理的精细化也是当下各家机构所努力做的事情。红杉中国也投入更多精力在投后管理上，其中就包括“耶鲁-红杉领导力中心”项目。
很早之前，沈南鹏就意识到了一个问题，一方面，中国的创业者和企业家群体越来越年轻化，新的技术、新的商业模式都是年轻人在尝试，但另一方面，这些创业者大多没有长时间大型企业的管理经验，当公司发展到了一定规模后，商业实战能力的提升和经验积累至关重要，这影响着公司的成长乃至成败。
同时创业者的全球化视野也越来越重要。过去出海的创业公司大多是在国内市场竞争中相对落后，从而转战海外市场，而现在，不仅仅是腾讯、京东、阿里巴巴、今日头条积极在海外布局，很多创业公司从成立一开始就立足于国内和国外多个市场。
“今天每一个创业者除了必须要think big之外，还必须要think global。可能你的业务未必一开始就是全球化的，但是你的视野必须是全球化的，这个是我们特别关注的。”沈南鹏说。
为此，红杉中国联合耶鲁大学管理学院以及耶鲁北京中心在去年10月共同发起了“耶鲁-红杉领导力中心”项目，目标是培养和提升创业者的领导力，针对已经获得了红杉中国投资的A、B、C轮的成员企业进行管理培训，同时为公司的创始人开拓全球化视野。此外，在其所关注的TMT、消费品/服务、医疗健康、工业科技四个领域，也按照行业进行了不同的专业化投后管理。
“作为管理近1000亿元基金规模的投资机构合伙人，你当下最焦虑的是什么？”
“基金规模永远不是红杉追求的目标。”沈南鹏说，“我们关注的是基金的绝对回报和IRR以及基金对产业发展的贡献与作用。基金规模应该与管理团队的投资主题、领域和能力相匹配。合适的规模是一个优秀基金应该做出的重要业务选择之一。”
在他看来，不管基金规模大小，在一个快速变化的市场里、一个以人力资源为驱动的行业里，焦虑是必然的。“Stay hungry，stay paranoid，永远关注问题、风险，尤其那些潜在的问题与风险，这是一个优秀的GP必须有的精神状态。行业发展趋势、团队建设和文化，这些也是他们应该焦虑的话题”。
本文首发于2017年第23期《中国企业家》杂志，原文标题为《沈南鹏：期待下一个巨头》。
值班编辑：张弘一
审校：刘佳玲