乐信成功IPO，金融科技走向拐点

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乐信在金融强坚管下能够顺利上市也从一个侧面说明了金融科技行业暴利时代的终结。

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文｜《中国企业家》记者 王博    编辑｜米娜

在国内监管趋严的情况下，乐信的成功上市，给今年在美国上市的金融科技中概股提了点士气。这更像是互联网金融行业一个新拐点：粗放、迅猛增长的新金融模式窗口期已经关闭，未来，重风控走得更稳更久将成为这些上市企业的角逐点。

2017年12月21日，主打分期电商的金融科技企业乐信（股票代码LX），在美国纳斯达克交易所正式挂牌。乐信是2017年后半年继拍拍贷、和信贷、趣店以及融360、信而富之后，又一家成功在美上市的中国金融科技企业。

“上市之后，乐信会加大在金融科技方面的投入，用金融科技提升互联网消费金融的效能，让金融更加普惠；坚持审慎经营原则，倡导绿色消费金融理念，严格执行消费者保护条款，推动消费升级，服务实体经济。”乐信创始人兼CEO肖文杰在乐信上市当天对外表示。乐信总部位于深圳，目前旗下主要业务包括消费分期平台分期乐、网络借贷中介服务平台桔子理财以及金融资产开放平台鼎盛资产。肖文杰曾任腾讯财付通产品总监，其核心管理团队大多来自腾讯，公司高管及员工共持有超过40%的乐信股份。

在此之前，美国东部时间11月13日，乐信集团递交的IPO（首次公开招股）招股说明书，拟融资5亿美元，承销商为高盛、美银美林、德银以及华兴资本。但是，受国内监管环境趋严影响，此次乐信共发行1200万ADS，每ADS发行价为9美元，募资规模为1.08亿美元，若承销商行使超额配售权，募资规模将为1.24亿美元。这约是之前拟融资额的五分之一。

乐信融资额大幅缩水主要是因为其上市前夕，也就是11月21日到12月13日，中国互联网金融风险专项整治工作领导小组办以及银监会等机构，持续下发的四个监管文件。其中，对P2P网贷牌照、融资渠道、产品年化、风控、催收等问题进行严格监管和划线。

如要求未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务；要求各地暂停新批设网络小贷公司，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款，逐步压缩存量现金贷业务，限期完成整改；银行业机构不得以任何形式为无放贷业务资质的机构提供资金、发放贷款，不得与无放贷业务资质的机构共同出资、发放贷款。

在强监管下，美国时间12月1日收盘时，信而富暴跌18.87%，报6.02美元；宜人贷跌6.07%，报37.44美元；和信贷跌5.83%，报11.64美元；简普科技跌4.21%，报5.00美元。12月4日，据路透消息，乐信将赴纳斯达克展开首次公开发行(IPO)的计划进行额外的尽职调查。仅管如此，乐信还是在原计划的12月成功上市，看来高管团队在合规化方面已经做足了准备。

其实，主要原因还是乐信的招股书中，相关数据和业务并没有踩到政策监管的红线。

如招股书显示，目前乐信整体实际年化利率为25.3% （包括资金方利息、平台服务费等所有费用），平台所有产品及服务的分期年化利率均在政策红线36%以下。

而监管规定严禁无场景的放贷现象，乐信由于主要业务是消费分期，大股东又有来自京东的场景支持，因此也平安落地。来自乐信的招股书中显示，分期乐商城拥有72万SKU（商品种类），涵盖了与年轻白领品质生活密切相关的14个消费品类。2016年乐信总营收为43亿元，其中分期电商营收为27亿，占比超过60%。从用户看，截至2017年三季度，乐信集团拥有超过2000万用户，其中，授信用户超过650万。乐信的目标用户群体为18至36周岁受过良好教育的年轻人，这个群体是消费金融市场中的优质群体。用户画像为拥有高收入潜力，高学历背景，高消费需求，渴望建立自己的信用档案，以及对高效客户体验的欣赏，其增长潜力超过市场整体增速。

但是，招股书还披露，在可预见的未来，乐信集团的营运开支将会增加，可能产生亏损，因为乐信寻求继续发展业务，吸引潜在客户，投资者及合作伙伴，并进一步加强和发展产品及服务，这些都需要费用支出。

在本轮国内的强监管中，对于牌照和资金来源进行了严格限制。乐信的助贷业务和未来的融资来源也会受到影响。关于助贷业务，乐信准备引入旗下全资的融资担保公司开展担保业务，并收取一定的担保费用。而关于网贷业务必须持牌，乐信回应其旗下的吉安分期乐网络小额贷款有限公司已经获得江西相关地方主管部门的小额信贷许可，可以提供最高9亿元人民币(1.35亿美元)的贷款业务，有效期至2018年8月。

关于融资渠道，未来，如果乐信能取得消费金融牌照，可以通过获得较低的资金成本和银行、蚂蚁、京东抢市场，但是，短期来看牌照下发可能性不大。乐信此次上市也让其背后股东结构浮出水面，招股书中其主要股东包括，险峰长青（占股15.3%）、经纬中国（占股12%）、京东集团（占股11.9%）、泰康保险（占股6.6%）。招股书没有显示这些股东会在这次IPO中出售自己持有的乐信股票。

乐信在金融强坚管下能够顺利上市也从一个侧面说明了金融科技行业暴利时代的终结。未来，风控能力、大数据、人工智能都将真正成为这些公司的核心竞争力，而靠走量和贴钱竞争的网贷业务终将淡出竞争舞台。如何做好精细化管理、提高金融活动中的效率，推动公司的业务的合规发展，将是这些还没有拿到消费金融牌照公司能够活得久远的重要条件。

值班编辑：陈睿雅

审校：刘佳玲