专业机构手把手教你如何选良“基”

四川农行光华理财中心丰兴东（总行投研团队成员）

今年以来，A股和H股均保持良好的运行态势，股票基金的投资收益普遍超越小散户自己炒股的收益，公募基金作为一般居民投资的方式的价值凸显。但是怎样挑选到一只能赚钱的“良基”，很多人心里并没有底。我们在实际工作经验和大量的数据研究的基础上，总结了“看基金类别”、“看基金公司”、“看基金经理”、“看托管机构”、“看投资时机”的“五维视角”的方法，供大家参考。

一 “看”基金类别

不同的基金类别，对基金的风险和收益会有很大的影响。

我们通过分析权益类基金（不含QDII基金）的定期报表数据，提取了各类基金实际为投资者带来的收益（费后）。从2014年至2017年6月的数据来看，为投资者带来收益最多、收益率最高的基金类别为偏股混合类，合计为投资者带来了3775.94亿元的收益，累计收益率为43.21%。而普通股票型和被动指数型为投资者带来的累计收益为负值。从这个角度来看，长期投资的最佳选择应该是偏股混合型基金。若新基金为指数型或主题型基金则需要评估其发展前景是否符合自己的投资目标的基础上再做选择。近期未发先火的大成盛世精选(002945)的投资类型刚好也是偏股混合型，本文在涉及具体基金分析时将以此基金为例进行分析，分析的方法同样适用于对其他新发基金的分析。

今年以来算得上结构性的牛市，各类基金在今年的表现可以作为牛市行情中各类基金的一种参考。从各类收益来看，偏股混合型基金在近1月、近3月、近6月、近1年的收益均处于中等偏上，基本上不会是最高的收益类别，但也是不错的选择。

二“看”管理公司

对管理公司的分析往往被普通的投资者忽略，实际上公司对基金的收益和风险情况影响非常大，目前国内基金公司大多采用投委会制度，公司会对总的投资方向和投资标的进行把控，避免个体投资风险，但目前公众媒体普遍采用的管理规模或短期业绩的单项指标排名的方法并不能有效地评价基金的管理水平。

为更好地评价基金公司的管理能力，我们建立了基金公司投资管理能力动态评价体系，通过排除掉排名靠后和管理规模较小的基金公司，有助于规避因管理公司自身管理能力较弱所带来的“系统性风险”。在设置了管理规模限定后,目前的103家公募基金公司仅52家公司满足条件。大成基金在符合条件的52家公司中排名第21，权益类投资中（不含QDII）整体处于中等偏上水平。同时，在国内权益类、固定收益类和境外投资类三大投资版块中，大成基金公司更擅长国内权益类投资，在国内公募基金中属于管理能力较强的公司。因此，我们认为，大成基金公司的产品目前存在系统性风险的可能较低，可以从该公司选择合适的产品进行投资。

三“看”基金经理

权益类基金经理的管理能力对基金的收益会产生直接的影响，我们对基金公司从业以来所管理过的基金的每天收益进行汇总（剔除规模不足1亿的基金），制作了基金经理指数，通过与同类型基金的收益对比，可以对基金经理的管理能力进行客观的评价。

从数据来看，大成盛世精选拟任基金经理李本刚自2012年9月从业以来累计跑赢偏股混合类基金指数74%,除2016年略低于同类基金指数外，其余年份均高于同类基金平均水平。从今年以来的数据和2014-2015年的数据对比来看，李本刚应更擅长于投资成长类版块，同时能够及时把握市场热点。因此，我们认为，李本刚在现任公募的权益类基金中属于较为优秀的基金经理。选择其管理的产品大概率会跑赢同类平均水平。

四“看”托管银行

托管机构一般也是主销售机构。托管机构所托管基金的收益情况，会关系到客户对托管机构的评价和客户关系的维护。因此，托管机构一般会对待托管发行基金进行评价和审批，选择认为较好的基金进行发行。这对基金的选择有一定的参考价值。通过数据分析，我们发现不同的托管机构所托管的基金收益差距非常大，但这一维度往往被大家所忽略。

为真实反映投资者实际所获取的收益，我们采用了各基金的报表数据而非基金的涨跌幅数据。我们将主动管理型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）2014年至2017年6月实际为投资者带来的收益进行了汇总，结果发现，农业银行托管的基金为投资者带来的收益率为35.21%，在各家托管机构中居于首位，排名前十的金融机构以全国性的大中型银行为主（包商银行所托管的规模极小）。

在对相关数据进行进一步深入分析后，我们认为：农业银行所托管的基金收益率与工建中差异并不大，农行所托管的基金收益率最高具有一定偶然性，但四大行所托管的基金收益高于其它银行具有较强的可靠性。权益类基金管理能力排名前20家的基金公司在四大行托管的基金规模占比高达67%，农行所托管的该20家公司的基金规模占农行托管基金总规模的43.31%，而招商银行这一占比仅为36.83%。我们尚未发现其它方面有力的证据可以证明四大行托管基金优于其他银行托管的基金。因此，我们认为：目前托管机构的系统性优势在客户的实际投资收益中起到关键性的作用。投资者在选择基金投资时可作为选择的依据之一。

因此，我们认为：权益类投资中，选择农行主托管的主动管理型基金是较好的选择。

五“看”投资时机

一般来说，岁未年初资金面偏紧，往往投资的良机。事实是否如何，我们还需具体分析历史数据。我们筛选了2005-2016年共12年间12月份发行的偏股混合基金共87只，由于2007、2008、2015、2016年为大牛市或大牛市结束后的1年，我们认为较为特殊，剔除这4年的数据后共有76只基金。该76只基金在成立1年内的业绩数据如下：

从历史数据来看，成立1年内回报超过5%的概率高达82.89%，最大回报平均值高达31.52%。而最大回报为负值的情况仅出现过1次，概率非常低。因此，实现理想收益的概率较高。岁未年初投资时机较好。

配置建议:

今年以来，A股和H股均保持良好的运行态势，权益类基金投资普遍超越传统的股票投资，基金作为一般居民投资的方式的价值凸显。从近期的形势来看，一方面，美元的缩表可能会引起美元的上涨和黄金的下跌，而且是中长期趋势的，因此，在未来3-5年持有黄金可能并非是一个好的投资策略。另一方面，A股目前积累了较大的涨幅，近期回调压力较大。但由于调整幅度以及调整的时间上存在一定的不确定性，因此，可采取新发基金+周定投的投资策略。投资标的以A股权益类基金和H股权益类基金为主。

以金融资产100万为例，建议配置权益型资产不超过30万(不超过总资产的30%)，其中新发大成盛世精选（002945）配置不超过20万；股票型基金定投组合不超过10万，利用定投的方式进行投资，可以将投资成本分摊，在目前形势下尽可能避免出现踩到高点的问题。

因此，整个组合是基于不错过未来市场的机会，同时在市场不理想时能够有效地控制风险。

具体配置如下：

特别说明：

我们以大成盛世精选为例的原因在于其符合我们选择良“基”的逻辑，而非为了推荐该基金而寻找逻辑。因此，本文的选择逻辑亦适用于评价其它新发基金。