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出品 | 虎嗅医疗组
题图｜视觉中国
集采打破了OK镜的财富梦。
10月27日，A股一开盘，欧普康视、爱尔眼科、爱博医疗股价大跌。其中，欧普康视跌幅达到20%，直接被按在跌停板上，后两者跌幅也都一度超过10%。
连尚未纳入集采的另一款“近视神药”阿托品滴眼液都受到了波及，光正眼科、何氏眼科、普瑞眼科等的股价，也跟着下跌了3%到11%。
眼科“茅”股价纷纷跳水，其背后最直接的原因就是一个省级集采通知。
10月26日，河北省药械集采中心发出通知，要对20种医用耗材进行集采，其中就包括大家熟知的“OK”镜，也就是“角膜塑形镜”或“角膜塑形用硬性透气接触镜”。
OK镜被视为近视眼“神器”，其以近90%的毛利率塑造了欧普康视这一“眼茅”，也推高了相关企业股价。不过，推出新政的河北省，并不是OK镜的“大客户”。根据欧普康视2021年财报，整个华北地区销售收入不到该公司当年总营收的4.5%。
投资者之所以对这样一个“小市场”的新政反映强烈，主要是因为集采的威慑力。
从以往经验看，临床用量大、采购金额高，价格昂贵的产品都是进入集采的潜在目标。如果恰好有至少两个或以上、可相互替代的产品在售，那么纳入集采，就几乎是板上钉钉了。
纳入集采的产品，价格几乎腰斩，在一些竞争激烈的赛道，产品降幅甚至超过90%。这实际上是将对应的市场直接脱水到原来的一半、十分之一，甚至更少。
这对医药领域延续多年的带金销售模式是一次毁灭性打击。在这种模式中，相当一部分毛利率以回扣的形式输送给医生，以激励他们更多地使用对应的产品。
在最前沿的仿制药领域，已有企业在集采落标后被迫转型，甚至申请破产。
过去几年里，在“集采无禁区”的基调之下，不仅肿瘤药、胰岛素等高价常用药，心脏冠脉支架、骨科耗材等高值耗材，就连种植牙、生长激素等价格较高、诞生了多个产业“茅”的消费医疗产品，也都处于集采降价的威势之中。
部分产品，即使只是在单一省份，甚至单一城市内完成集采，也直接影响到了公司业绩。
例如，有“牙茅”之称的通策医疗，在其支柱业务种植牙进入浙江宁波集采以后，前三季度的营业收入微增0.14%，净利润下滑了16%以上。尽管也有疫情的影响在，但是他们也提到，集采后各地民众观望带来的影响——咨询增多，下单减少。
为何此次集采落到了OK镜头上？这个市场又会因集采而带来什么样的变化？下一个面临“审判”的产品又将是谁？
集采又打破了一个财富梦
对OK镜企业来说，集采猝不及防。
就在一年前，爱尔眼科还在斩钉截铁地跟调研机构表示，不会集采。OK镜普及率还不高，也不占用医保基金。
就在几天前，欧普康视还对未来降价趋势持乐观态度。
不得不承认，OK镜是一门好生意。
这种产品于20世纪50~60年代诞生在美国，是一种硬性隐形眼镜，起效的原理是通过改变角膜弧度，进而防控近视。
简言之，就是将角膜压平，使视力在一定时间内恢复正常，一般夜间佩戴，白天可以享受成果。起初它只是框架眼镜和隐形眼镜的替代品，2000年以后陆续有研究指出，OK镜对青少年或有预防近视的作用，尽管这一问题至今仍有争议。
时至今日，OK镜已经发展到第四代，临床医生对OK镜防控近视的作用到底有多大尚无定论，不过这种争议并不妨碍该产品市场的持续扩大。
OK镜企业的市值甚至远超过了其所在行业的市场规模。根据第三方研究机构智研咨询数据，到2021年，中国OK镜市场总规模125亿元以上，从2012年到2021年这一领域实现了近25%的年均复合增长率。还催生了市值900亿元的“眼茅”欧普康视。
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数据来自：头豹、华经产业研究院、智研咨询。虎嗅制图。
作为中国获批上市的第一个OK镜产品，2005年获上市的“梦戴维”，支撑了欧普康视十多亿元年收入的半边天——2021年，OK镜为欧普康视贡献了6.87亿元营业收入，占到了该公司当年总收入的53%以上。近年来市其占率保持在20%到25%。
后来者爱博医疗，尽管在2019年才有OK镜产品获批，但该产品年收入也已经超过1亿元。
OK镜无疑是一个暴利的行业，在这个赛道的企业不断重复着“眼科茅”的神话。但现在看来，这样的故事并不会持续多久。一旦集采的“达摩克利斯”之剑落下，产品价格普降之后，整个市场都会大幅缩水。即便目前其实施范围很小，但大规模集采，或许只是时间问题。
集采对产品价格的打击，在一些曾经的暴利行业，已有先例。2020年，冠脉支架集采之后，均价从上万元降到了千元以下，国家医保局预测，对于全国需要植入冠脉支架的患者来说，每年可以省下的费用达到109亿元；而对于市场来说，这109亿元就蒸发掉了。
种植牙明确纳入集采以后，通策医疗的股价呈滑铁卢之势，相比2021年年中，其市值一度飙至421.99元的巅峰，如今已经跌去70%以上。
生长激素中，目前只有粉针剂列入地方集采名单，相关企业长春高新市值一年内就已经蒸发上千亿了。值得指出的是，生长激素分为水针剂、粉针剂、长效水针剂三种，该公司主打产品水针剂，每年贡献其70%左右营收，列入集采的粉针剂贡献不到10%。即便如此，集采已经成了悬在长春高新头上的剑了。公司赖以生存发展的高利润随时会被集采斩断。
OK镜同样难逃这样的命运，一旦集采发动，无论是地方集采还是国家集采，OK镜市场的逻辑都会发生改变，以往动辄70%到90%的毛利率已经不可能在维持了。这也将是继种植牙、生长激素、齿科正畸耗材等之后，集采打破的又一个财富梦。
为什么是OK镜，下一个会是谁
集采的本质不是降价，是反腐，是捋顺各方关系和药械价格形成机制。纳入集采的产品有这样的特点：价格高、毛利率高（中间费用高）、关乎民生、加重了患者看病的负担。
OK镜很贵。
天风证券汇总的一份价格表显示：梦戴维的终端价格7500元到9500元；爱博医疗的普诺瞳价格为7800元到8000元；高端的进口品牌阿尔法、CRT都在万元以上，分别是10600元和11800元；其他来自美国欧几里德、韩国露晰得的进口产品，价格也都在8000元以上。
| 品牌 | 企业 | 价格（元） |
|---|
| Euclid | 欧几里德（美国） | 8800 |
| CRT | Paragon Vision Sciences（美国） | 11800 |
| Lucid | 露晰得（韩国） | 8800 |
| 阿尔法 | 阿迩法（日本） | 10600 |
| 亨泰 | 亨泰光学（中国台湾） | 7600 |
| 普诺瞳 | 爱博医疗 | 7800-8800 |
| 梦戴维 | 欧普康视 | 7500-9500 |
图表为部分主要品牌OK镜的价格情况。
数据来自：天风证券。虎嗅制图。
价格昂贵，又是易耗品。配一副眼镜动辄上万，且基本上一年一换。如今，近视已经被戏称为“妈妈的第101个焦虑”，而OK镜作为已经受到国家卫健委、教育部等多个部门认可推荐的矫正视力、延缓近视发展的措施，未来也不会是“奢侈品”而是“刚需”。如果继续持续高价无疑会给很多家庭构成负担。
OK镜成本并不高，且可控。到2021年，爱戴维的出厂价为1100元左右，有的产品甚至几百元。近年来各家生产企业也在向原材料扩展业务线，控制成本。
作为高毛利的行业，OK镜出厂价和终端售价的差额很高。根据欧普康视的2021年财报，梦戴维的毛利率达到89.66%，普诺瞳也在70%以上。有的产品中间差价甚至可以达到上万元。
高额的中间费用背后，蕴含着利益输送的风险。
由于医疗服务受“公益性”的束缚，价格一般压得很低，往往需要用耗材的费用来补贴医疗服务价格。
实践中，账单并不会区分技术和耗材，患者往往只能看到高昂的耗材费用，而不会知道医生的手术费才是大头。
以种植牙为例。根据八点健闻的调查，种植牙服务中，耗材、经销商费用总额不超过45%，医疗服务费用占到了60%到70%。比如：上万元的费用中，种植体可能只有几百到两千，手术费可以占到5000以上。而明面上看到的上万元种植体费用，实际上是“障眼法”。
与之类似，OK镜表面上是镜片贵，检查、验配都是免费或收费很少的，但是实际上，是中间商在拿镜片的利润“补贴”提供技术服务的人员。
根据中国裁判文书网2020年曝光的一起案件，2013年，湖北荆州妇幼保健院原眼科主任与某知名上市公司代理达成合作意向，开始收取15%的利润做回扣，后来因为竞争加剧，该主任在3家经销商角逐中一路将回扣比例提高到了50%。
这中间技术和耗材纠缠在一起，用耗材的高利润来补贴医疗服务的低价，实际上与仿制药、高值耗材的带金销售异曲同工。
这也解释了，为什么OK镜和种植牙都不是新技术且竞争者众，价格却降不下来。因为一旦价格降下来，虽然患者高兴了，但是没有利润空间，也就没办法补贴医疗服务了，也就在医院、医生面前失去了竞争力。
可以看到，在种植牙集采中就着重提到“技耗分离”，即耗材和医疗服务收费分开。耗材挂网集采，医疗服务降价也与反腐联系在一起的。这也是国家医保局敢于提出要将种植牙费医疗服务的指导价降到4500元的原因。
这个逻辑同样适用于OK镜。因此，OK镜进入全国集采的可能性是存在的，且很大，只是时间问题。
集采对市场来说是好事吗
尽管业界对单一省份的议价能力，以及没有医保支付限制的情况下，集采对市场的控制能力等，仍然有怀疑，但是不容忽视的事实是，市场上的竞争者已经越来越多了，后来的“光脚者”将是最大的不确定因素。
这些所谓的“光脚者”，皆属于产品上市不久，“光脚不怕穿鞋”，他们几乎没有市场份额，也不担心在单一省份降价会影响全国，因此，他们也更加有动力去争夺市场，很可能会为了抢占更多的市场，给出超低价，打破整个市场的固有格局和秩序。
这些“光脚者”，对于已经在市场上有一定地位的企业是最大的威胁。从这个角度看，集采也是一次市场重新洗牌、玩家们重排坐次的好机会。
OK镜是一个准入门槛较高的产业。因为早期曾经有过一段鱼龙混杂，假货泛滥的阶段，在相当长时间内产品审批非常谨慎。
梦戴维2005年获批以后，长达6年时间没有新产品获批，直到2011年才集中批准上市了5个进口产品，到爱博医疗的产品，也是第二款国产品种获批，已经是2019年的事了。
这也在一定程度上将欧普康视扶上了中国OK镜市场“第一把交椅”。
不过，情况在发生变化，随着OK镜获得官方认可，获批的产品也在增多。
新竞争者陆续加入后，原本独占市场的龙头企业欧普康视，虽然还保持着市占率第一的位置，但是份额一直在缩小，进口产品整体市占率扩展到68%以上，后来者爱博医疗市占率虽然只有1%左右，但是增速非常快，2022年前半年同比增幅超过了70%。
市场局势在新老玩家的合谋与角力中，处于某种微妙的平衡中。
从前述行业逻辑也可以看到，实际上，他们的竞争并没有将产品价格降下来，反而是连年上涨。从公司官方数据看，2013年到2020年，仅出厂价欧普康视的OK镜的单片价格，就已经从684.55元涨到了1495元，增长了一倍以上。
更多竞争者和集采正在试图打破这种平衡。这在种植牙中，已经有了成果。
种植牙集采在浙江省宁波市试点，把每颗上万元的种植牙费用降到了3000元到3500元的水平以后，据相关从业者向虎嗅透露，即使是原本没有降价的进口品牌，也通过促销活动等形式降价，降幅在1000元到2000元之间。
曾有多个接近医保局人士向虎嗅明确表示，任何产品或服务只要加重了普通人看病的负担，都可能纳入集采，与是否属于医保支付范围无关。可见，更多消费医疗产品和服务，包括预防疾病的HPV疫苗、带状疱疹疫苗，小儿肺炎疫苗等，纳入集采也只是时间问题。
不过，消费医疗毕竟没有纳入医保，也并不在卫生主管部门的直接管理之下。在集采后，如何避免商家将降价产品当成“钩子”，引诱消费者购买更多附加服务，或推销价格更高的替代服务等，又将是下一轮博弈的故事。
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