国际金价逐步回暖，黄金股却逆势下跌

12月2日，国际金价再度走高，盘中最高触及1804.028美元/盎司，创下的8月10日以来高位。

但A股黄金珠宝板块逆势下跌，截至12月2日收盘，银泰黄金（000975.SZ）跌停，赤峰黄金（600988.SH）收跌3.55%，湖南黄金（002155.SZ）、中金黄金（600489.SH）、周大生（002867.SZ）、曼卡龙（300945.SZ）等黄金珠宝股跟跌。

消息面上，美联储11月会议纪要显示出后续加息节奏放缓，市场普遍预计在12月将加息幅度缩小至50个基点。

国泰基金量化投资部总监梁杏对第一财经分析称，美联储鹰派加息是今年以来美元强势的原因，当下虽然通胀回落的持续性仍需观察，但下一个风险点出现之前，美元以及实际利率难以继续大幅上行，贵金属有望获得边际反弹动能。

近期美国10月CPI同比增长7.7%，为1月以来最低，低于预期的增长7.9%。细分来看，核心商品环比下降0.4%，为3月以来首次下降，同比增速降至5.1%，为2021年4月以来最低水平。

通胀数据有所缓解，黄金价格止跌回升，通联数据显示，国际黄金价格自3月份上探2078美元/盎司的高位后，连续数月回落，最低下探1617美元/盎司，回调幅度高达20％以上。

华安基金指数与量化投资部认为，通胀读数如预期般回调后，市场对联储12月及明年加息路径有更清晰的预期。短期内最大的靴子已落地，后续随着租金粘性下降，市场或继续修正货币政策预期，若通胀读数超预期下降，黄金或迎来配置机遇。中长期来看，随着海外通胀高位回落和经济衰退概率加大，黄金驱动逻辑逐渐由滞胀向衰退转变。

黄金终端销售方面，天风证券研究报告提到，美国加息预期放缓带动金价上涨，也促进了黄金珠宝销售。今年来疫情反复，黄金珠宝终端零售不及预期，临近岁年终黄金珠宝销售端迎来复苏。

珠宝玉石首饰国检集团总经理梁振杰认为，近两年来国内黄金珠宝产业受疫情影响，但总体出稳中向好，市场呈现恢复性增长态势。今年前三季度社会消费品销售额金银珠宝类同比增长2.20%，高于全品类增长0.7%的平均水平。统计显示，2021年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约为7200亿元，同比增长18%，是全球第二大珠宝消费国。

博时基金王祥也对第一财经记者表示，预计黄金利多局面大概率维持到春节前。王祥认为，在通胀端不出现新的“黑天鹅事件”的前提下，即使美联储对利率终点有上调，其幅度也相对有限。从通胀的分拆看，医疗服务、运输服务等参考其工资增速、职位空缺率等领先指标短期内维持韧性，明年一季度后预计将出现同比增速下行。