家乐福嫁给了苏宁，他们会过得幸福吗？
苏宁出价48亿元，收购了家乐福中国80%的股权。都曾经拥有显赫的过往，如今略显没落，这样的家族联姻，会让他们过得更幸福吗？
过去几年，人们都知道家乐福在中国的业务每况愈下，直到这次收购公布了家底，人们才发现家乐福中国的衰败程度远远超过想象。
从资产状况来看，截止去年年底，家乐福中国的资产有115亿元，但是负债为138亿元，净资产为负，也就是说家乐福已经陷入资不抵债的境地。从利润情况来看，2017年和2018年分别亏损11亿元和5.8亿元。对于这样一家连续大幅亏损，而且资不抵债的公司，苏宁还愿意拿出48亿元的现金收购，从账面上来看似乎并不划算。
图 | 视觉中国
当然，对于张近东这样的商界大佬而言，布局落子显然不会过于看重一城一池的得失，更主要还是从战略大局考虑。看看苏宁近年来的变迁，就可以更好地理解这次收购。
十几年前，在电商还没有成气候的时候，苏宁和国美是国内电器连锁市场的双雄，国美的黄光裕成为首富，苏宁的张近东也是财富榜上前十的人物，彼时，马云还只能勉强跻身富豪榜前100强。
随着阿里、京东等电商巨头崛起，国美和苏宁这两大曾经的王者迅速被边缘化。和国美相比，苏宁向线上转型的速度稍快，没有完全被时代所抛弃，但是，苏宁的境遇也只能说比国美更好，虽然一度也被视为国内第三大电商，但是和阿里以及京东相比，还有非常大的差距，阿里和京东占据的电商市场份额超过80%，苏宁不到5%，最近两年拼多多横空出世，苏宁连第三的位置都已经保不住。对于苏宁而言，想要在纯电商业务上赶超已经没有可能。
在苏宁奋力向线上业务转型的同时，电商也迎来了瓶颈，随着网购用户增速逐年放缓，曾经高速增长的电商即将面临增长天花板。2016年底，马云提出了一个新零售的概念，“纯电商时代很快会结束，未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售这一说，也就是说线上线下和物流必须结合在一起，才能诞生真正的新零售。”
由此，新零售成为这几年最炙手可热的概念，电商巨头们开始纷纷向线下拓展，收购优质的线下资产，曾经被视为没有前途的实体门店，突然之间又成了香饽饽。对苏宁而言，新零售时代到来，意味着迎来了赶超电商巨头的天赐良机，因为线下业务一直是苏宁的传统强项，在新零售时代力拼线下市场，苏宁又找到了主场作战的感觉。
刚好，苏宁前几年做了一笔很好的投资，为苏宁的线下布局提供了充足的弹药，2015年，苏宁和阿里巴巴进行战略合作，购买了其1.04%的股票，这笔投资给苏宁带来了巨大回报。2017年和2018年，苏宁分三次将阿里巴巴全部股票清空，累计实现了140多亿元的投资收益。有了这笔钱，苏宁也就有了线下大规模布局的资本。
图 | 视觉中国
被电商巨头们压制了10年之后，苏宁憋足了劲希望在新零售时代实现逆袭，最近几年，苏宁向线下发力的力道之大令人惊叹。2018年，张近东计划新开5000家线下门店，当时一度震惊业内，因为即使在苏宁的黄金时代，一年最高开店数量也没有超过500家，结果苏宁在去年最终开了8000家门店。今年年初，张近东更是将2019年的开店目标大幅增加到1.5万家。
除了新开门店之外，苏宁还在大手笔收购门店资产，今年年初从王健林手中收购了万达百货，此次再将家乐福中国收入囊中，也是苏宁线下战略布局重要一环，将触角扩张到大快消市场，苏宁的零售帝国版图更加完整。虽然家乐福中国风光不再，但在全国众多一二线城市的核心地带还拥有200多家优质门店，以及6个大型配送中心，理论上可以和苏宁现有业务形成互补。按照苏宁的公告，“本次交易交割后，苏宁易购将与家乐福中国在门店网络、商品供应链、物流仓储配送等业务领域开展整合”。
收购家乐福，对于苏宁在短期内将带来较大的财务压力。由于家乐福最近两年的亏损额度分别高达11亿元和5.8亿元，预计苏宁在短期之内也很难使其扭亏为盈，家乐福的业绩并入苏宁之后，势必会给苏宁带来短期亏损压力。同时，由于家乐福中国已经资不抵债且连续亏损，苏宁以48亿元收购也会形成巨大的商誉，未来家乐福中国的经营如果不能好转，还会给苏宁带来较大的商誉价值压力，这是近年来A股市场很常见的一种爆雷方式，而且杀伤力极强。
图 | 视觉中国
最近几年，苏宁自身的经营状况也并不理想，虽然每年都实现了账面上的盈利，但主要是依靠投资收益所得，扣除投资收益之后，苏宁的净利润其实一直在亏损。去年清空阿里股票之后，苏宁短期之内没有大规模的投资收益，加之最近几年在线下的快速扩张，以及连续大手笔收购万达百货和家乐福中国，过去几年被掩盖的财务报表压力将会很快显露出来。
对于苏宁而言，由于减持阿里股票获得巨额收益，所以拿出48亿元来收购家乐福并不困难，真正的挑战在于后期如何整合。新零售时代到来，并不意味着所有的线下门店就在一夜之间自动成为优质资源，实体门店一直面临租金和人工成本高的问题，在今天乃至未来依然突出，过去能够将传统门店拖垮，现在也依然压力重重。即便是阿里，对于如何发展新零售也还在摸索之中，对于苏宁就更是巨大挑战。对于苏宁而言，收购家乐福也是一场豪赌，如果能够整合成功，苏宁有可能借此重现昔日的辉煌，如果失败，苏宁在中国零售市场的地位会更加边缘化。
值得一提的是，最早和家乐福确认恋爱关系的是永辉和腾讯，去年年初，永辉和腾讯携手，已经和家乐福达成了股权投资意向书。虽然已经“订婚”长达1年半，最终却是苏宁和家乐福宣布“闪婚”。永辉和腾讯联手，一个有经验，一个不缺钱，综合实力远超苏宁，但最终选择放手而让苏宁接盘，个中缘由，也是颇值得寻味。对于家乐福而言，永辉和腾讯给不了的幸福，苏宁有能力做到吗？
大家都在看
⊙文章版权归《三联生活周刊》所有，欢迎转发到朋友圈，转载请联系后台。
点击图片，一键下单
【我把自己弄丢了】
▼ 点击阅读原文，今日生活市集，发现更多好物。