油价跌到负值，全球经济大萧条的先兆？

文｜ 谢九

疫情让我们不断见证历史！当地时间4月20日，美国WTI原油期货5月份的结算价格跌到每桶-37美元，跌幅超过300%。按照最通俗的理解，商品价格为负数，意味着这件商品白送都没人要了，卖家要倒贴钱才能卖出去。这个世界又一次被疫情颠覆！

作为世界上最重要的战略物质，原油为何会沦落到这个地步呢？ 

疫情爆发之后，全球经济活动停摆，原油的需求大幅萎缩，大量原油无法进入生产环节，只能停放在油罐、管道和油轮等各种储油设施中，随着全球原油库存接近极限，大量原油已经没有地方可以存放。而且原油不像牛奶，如果生产过剩了可以随意倒掉，对生产商而言，如果买家愿意购买减轻存储压力，生产商甚至愿意倒贴钱给买家。

当然，这次美国原油价格暴跌为负值，主要是5月份的原油期货价格，并非现货价格。该合约将在当地时间4月21日（北京时间4月22日）交割，在当前原油库存成本大幅上升的背景下，为了避免到期之后进行实物交割，所以很多投资者开始不计成本甩卖。

在期货市场，在合约即将到期之前，投资者本来还可以选择将合约展期，比如这一次5月份美国原油期货，投资者可以移仓到6月份，这样也可以避免强制平仓。通常情况下，期货市场远期和近期价格差距不会太大，尤其是相差一个月的期货品种，价格都很接近，所以移仓成本比较低。但是，现在原油期货市场的近期和远期价格差距很大，在4月20日暴跌之前，5月份美油期货价格和6月份相比，差距超过了30%。投资者不愿意为移仓付出如此高的成本，更不愿意进行实物交割，所以只能选择平仓卖出，原油期货市场出现了前所未有的踩踏行为，导致即将到期的5月原油期货价格最终暴跌300%多，跌到负值。 

随着恐慌情绪得到释放，市场开始回归理性。从最新的原油期货来看，5月的WTI原油期货价格已经超过1美元，重新回到正值， 6月份和7月份的价格大概在22美元和27美元……当然，如果原油基本面和库存压力不能得到改善，不排除6月和其他远期合约也会陆续跌到负值，5月合约一夜之间跌到负值之前，每桶价格也有17美元。

虽然说原油价格暴跌主要发生在金融市场，但金融市场的行为往往是实体经济的先行指标，尤其是原油作为全球最重要的战略物质，是经济活动的晴雨表，原油价格出现如此级别的跌幅，也预示着实体经济的衰退程度超出想象。

尤其是欧佩克和俄罗斯在3月份的石油大战之后，在4月刚刚达成了史上最大规模的减产协议，这也没能阻止原油价格自由落体式下跌，原因在于市场需求端的萎缩远远超过了减产的规模，这也足以看出当前全球经济到底有多低迷。

新冠疫情爆发以来，在过去一个多月时间里，我们已经见证了太多的“不可能”，曾经很多匪夷所思的事情，在疫情的作用下都成为现实。所有这些“异象”都在表明，自上世纪30年代的大萧条之后，人类历史上的又一次全球大萧条或许真的不远了。 

4月中旬，国际货币基金组织（IMF）预计，今年全球经济将负增长3%。2009年金融危机时期，全球经济增速负增长0.1%，这一轮经济衰退的程度之深，将远远超过上次的金融危机。在今年1月中下旬，IMF还预计今年的全球经济会出现反弹，大概增速为3.3%，还不到3个月，IMF对全球经济的展望就发生了惊天逆转，主要原因在于，疫情的发展远远超出了想象。

美国加州洛杉矶，英格尔伍德油田（图｜视觉中国）

中国在1月份爆发疫情之后，当时国际上普遍预计疫情的影响主要集中在中国，对全球经济的冲击只是短期和局部性，所以IMF当时还预计全球经济会比2019年出现反弹。但是接下来的疫情发展几乎超出了所有人的预期，疫情很快就扩散到全球，在中国疫情平稳之后，以意大利为代表的欧洲迅速“沦陷”，而更让人意外的是，美国也没能抵抗住疫情的侵袭，继欧洲之后成为疫情爆发最严重的国家，目前美国的确诊人数超过70万，死亡人数超过4万人。作为全球经济的火车头，一旦美国疫情爆发到如此严重的程度，全球经济将加速衰退。

疫情对经济到底会带来多大的影响？已经率先打完上半场的中国交出了一份初步的答案。今年一季度，中国GDP增速为-6.8%，而去年同期还是6.4%，疫情的冲击力有多大，这两个数字对比就一目了然了。而中国对疫情的控制速度还算较快，用2个月时间基本上让疫情稳定下来，而从全球范围来看，预计大多数国家需要付出更长的时间，如果考虑到疫情反复的可能性，很多国家的经济恶化程度可能比中国更严重。 

当地时间2020年3月9日，美国纽约，纽约证券交易所内景。（图｜视觉中国）

当前，对全球经济陷入衰退已经没有悬念，争议在于是否会出现大萧条。全球经济到底只是一场衰退还是走向大萧条？看看头号经济体美国的表现就能大致得出结论。

美国经济到底遭受了多大冲击还没有太多数据公布，不过一个关键性指标还是可以大致推断出美国经济受损的严重程度，那就是失业率。在次贷危机期间，美国每周领取失业救济金的人数大概是70万，而今年 3月底的那一周，领取失业救济金的人数为300万人，到了4月初的第一周，领取失业金人数达到了660万人，一周之内翻番。

美国劳工部预计，4月份美国将有超过2000万人失业，失业率超过15%。这大致是概念呢？过去几年，美国的失业率大概保持在3.5%左右，15%的失业率意味着美国的失业数据已经爆表，在30年代的大萧条期间，美国失业人数大概是1400万人，现在失业人数的规模已经超过了大萧条。而2000万失业人口只是截止到4月底的预计，如果疫情不能及时得到控制，失业人数可能还会上升。

失业率大幅上升就意味着经济增速下降，15%的失业率大概对应多大的经济减速呢？2009年次贷危机，美国的失业率是10%，当年经济下滑了2.5%，这一次美国失业率飙升到15%，经济又会下滑到怎样的程度？

以美国如此高的失业率来看，美国经济到底是衰退还是萧条呢？经济学界对于衰退有比较清晰的定义，那就是连续两个季度GDP负增长，而到底何为萧条，经济学上并无明确定义，毕竟，人类真正面对的大萧条并不多见。

经济学上有个冷笑话，如果邻居失业了就是衰退，自己失业了就是萧条。以美国当前的失业率来看，失业的显然已经不仅仅只是邻居了。当油价跌到负值、美股4次熔断以及失业率飙升到两位数之后，很多人一辈子也见不到一次的奇观，在一个月之内就全部出现，这当然已经不是一次普通的衰退了。

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作者档案

谢九

《三联生活周刊》资深主笔

          在嘈杂的时代独立思考

26分钟前

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