中行提出和解，“原油宝”悲剧还会重演吗？

文｜谢九

5月5日晚，中行发布公告，表示正在和原油宝客户协商和解。目前可以确定的是，中行将承担客户的负价亏损，也就是说，投资者此前倒欠中行的巨款，可以不用还了。

从一开始强硬表示不还钱将纳入征信，到现在愿意承担负价损失，中行态度的大转变，和监管压力有直接关系。5月4日，国务院金融委召开会议，专门提到了部分金融产品的风险问题，要求保护投资者合法利益。正是在这次会议第二天，中行就发出了和解公告。

除了监管压力之外，中行态度转变，更深层次的原因在于，即使将来和投资者对簿公堂，中行在法律层面的胜算也并不大。原油宝这款产品曝雷，除了中行的各种不专业操作之外，从产品设计到销售，都存在极大争议。

对于原油宝的投资者来说，能够避免倒欠甚至还可能拿回20%的本金，可以说是不幸中的万幸。当然，也有投资者对和解方案并不满意，认为应该按照4月20日晚上十点钟的交易价格，当时的油价为11美元左右，如果以此计算，投资者可以挽回更多损失。按照中行的表述，“如无法达成和解，双方可通过诉讼方式解决民事纠纷”。 

中行还表示“保留依法向外部相关机构追索的权利”，言下之意就是向芝加哥商品交易所追责。客观来说，芝加哥交易所在4月15日临时修改交易规则，允许负值结算，这一做法也的确存有争议，不过中行最终的胜算有多大，对原油宝的投资者来说是另外一个故事。

图｜视觉中国

中行和投资者即使最终达成和解，也并不意味着原油宝事件就此尘埃落定，原油宝事件曝光，其实只是揭开了当前国内投资理财市场乱象的冰山一角。如果不能对原油宝事件做出彻底调查，真正解决事件背后隐藏的系统性风险，将来类似的悲剧还有可能发生在每一个普通民众身上。

原油宝惨案发生之后，很多人都在庆幸，还好自己没有买这款产品，其实在原油宝事件上没有看客，每个投资者将来都有可能在不经意间踩到大雷，成为下一个悲剧中的主角。也正因为如此，原油宝事件最终如何处理，并不仅仅事关中行和原油宝的几万投资者，其实和中国的整个金融系统，以及每个普通人都息息相关。

原油宝事件最值得反思之处，其实并不是中行的种种不专业操作，而是这款风险极高的投资产品，是怎样穿越了重重监管，最终卖到了那么多普通民众的手上？因为前者只是技术性问题，而后者事关系统性风险，如果系统漏洞不能彻底堵住，原油宝的和解就只是治标不治本，将来仍有悲剧重演的可能。

图｜人民视觉

在发达国家的金融市场，为了保护投资者利益，通常都有相当成熟的投资者适当性管理办法，也就是让投资者的风险承受能力和投资产品的风险等级相匹配。我国在2017年也推出了《证券期货投资者适当性管理办法》，对于提供相关投资产品的经营机构，要求首先要了解自身产品的风险等级，其次，要了解投资者的风险承受能力，最后再将合适的产品销售给合适的投资者。

从原油宝事件来看，中行的适当性管理显然远远不够。首先，中行对自身产品的风险级别定位不准确，给原油宝的风险评级只是R3级，通常而言，投资产品的风险等级分为R1到R5一共5个等级，R3对应的是中低风险，对应的投资者级别是稳健型。但是对于一款可以亏完全部本金甚至倒欠的投资产品，原油宝的风险级别显然不应该只是R3。

将原油宝包装成R3级之后，中行将原油宝的交易门槛设计成不到千元，和原油期货50万元的投资门槛相比，这几乎是零门槛，由此方便吸引大量中小投资者参与。中行还通过“原油比水还便宜，中行带你去交易”、“抓住一波活久见的原油行情机会，收益率超过37%，仅仅用了5天”等宣传口号，夸大原油宝的潜在收益而隐藏真正的风险。最终，原油宝这款风险极高的产品，大量卖给了没有经验的投资小白们。 

中国银行江西分行宣传语

最近几年，我国投资者屡屡踩雷，很多曝雷的投资产品都是打着金融创新的旗号。前几年P2P横空出世，宣称既可以解决小微企业的融资难题，还可以帮民众跑赢通胀。因为头顶互联网金融创新的光环，P2P获得了极其宽松的监管环境，在进入门槛极高的金融行业，p2p平台不仅不需要牌照，甚至都不需要备案。结果短短几年间涌现出数千家P2P，其中大量没有资质的平台蜂拥而至，然后卷款跑路，导致整个行业最终被大清退，留下大量投资者迄今还在艰难讨债。

这一次曝雷的原油宝，同样也是所谓金融创新的恶果，从原油宝的设计方案来看，很多细节其实都游走在灰色地带，到底有没有违规甚至违法之处，普通投资者并没有辨识能力，只有监管层才能做出认定。而当前市场上推出类似纸原油产品的并不只是中行一家，其余的虽然没有像中行一样跌到负值，在这一轮原油下跌行情中其实也都损失惨重，只不过没有成为关注的焦点，但是也同样存在巨大风险。 

图 | 摄图网

投资者们在P2P上踩雷，很多人只是归罪于自己运气不好，遭遇了骗子平台，但是在原油宝上巨亏，投资者显然无法接受。在广大民众的朴素认知里，和那些骗子平台不同，中行这些国有大行都是有国家信用担保的，结果最后亏得比P2P还惨，这些国有大行的冒进和不谨慎，对国家信用其实也是巨大消耗。 

从P2P平台到国有大行，国内投资者这几年遭遇的雷区范围越来越大，被割韭菜几乎已成常态，这说明风险事件已经不仅仅只是个案，而是我们的整个金融体系在某些方面出现了问题，这应该引起足够的警惕和重视，否则将来还有可能发生更大的悲剧。 

2017年，我国借鉴发达国家的做法，推出《证券期货投资者适当性管理办法》，试图从制度上给予投资者保护。证监会当时在起草说明中表示，要避免《办法》成为无约束力的“豆腐立法”和“没有牙齿的立法”。现在数万投资者在原油宝上巨亏，如何对事件追责，以及避免悲剧将来在更大范围内发生，对于监管层而言，也是时候露出牙齿了。

作者档案

谢九

《三联生活周刊》资深主笔

          在嘈杂的时代独立思考

26分钟前

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