任泽平评茅台：最有可能走向世界的奢侈品牌，不应局限于喝得起

茅台酒究竟该卖多少钱一瓶，长期以来是个大众关注的话题。

任泽平谈茅台：

建议国外售价是国内2倍

3月13日，任泽平在个人社交平台力挺茅台走高端路线，并提出，茅台酒是未来中国最有可能走向世界的奢侈品牌之一，以后在国外的售价可以考虑是国内的2倍。不仅茅台应该走高端奢侈品定位，中国应该多出几个自主品牌去抢占全球奢侈品市场。

对于茅台为何能走高端路线，任泽平给出几点原因与看法：

1、永远把质量放在第一位，食品饮料行业有特殊性，毕竟是老百姓入口的东西，多少曾经风云一时的大牌子都倒在这上面，这一点茅台长期以来做的很好，未来也不能放松，加大打假力度。

2、国外那么多奢侈品，中国不能出一个？尤其2012年以来，民间消费占绝大部分比重，茅台酒价格连创新高是市场选择的结果，是老百姓选择的结果，市场经济就是供求关系，价格是由供求决定的，限价没用、也没必要，违反市场经济规律。茅台酒是未来中国最可能走向世界的奢侈品牌之一，以后国外售价可以考虑是国内2倍。

3、茅台的社会责任不应局限于让每个人都喝得起，这不符合市场经济规律，也不现实，而是体现在交税、解决就业、扶贫、支持地方发展等上面，作为贵州第二财政，茅台这些年对地方发展的贡献实际上很大。从经济学上讲，茅台涨价可以理解为一种税收，有利于调节收入分配，对大部分老百姓有利。

4、打铁还得自身硬，针对外部的争议，我觉得茅台最主要的还是做好自身，提高质量，做好企业社会责任，把品牌定位敞亮地对外说明白。

任泽平此言一出，舆论立即分化，其中有不少支持者表示，“茅台必须奢侈品化才有出路，凭什么一个包卖几十万，茅台就不可以，直接涨价到3万一瓶，爱喝不喝”、“说的没错，中国最好的白酒才3000一瓶，比法国高级红酒便宜太多”。

不过，也有网友反驳道，“茅台都成奢侈品艺术品，看来大家以后只能去喝可乐了”。

最近一个交易日3月12日，贵州茅台收盘跌1.07%，报2026元，险守2000点大关，总市值2.54万亿元。

自从牛年春节后，贵州茅台股价便一路下跌，此前更是一度跌破2000元大关，颇有“跌落神坛”的意味。自高点2627.88元算起，贵州茅台不到一个月大跌23%，市值蒸发达7500亿元，相当于5亿瓶平价飞天茅台。

中信证券研报认为，近期茅台陆续对非标酒&系列酒提升出厂价：系列酒提价10-20%不等；总经销定制酒提价50-100%；生肖酒提价50%+；精品茅台提价15-20%，以上非标预计占公司茅台酒总计划的8%-10%。测算增厚公司2021年收入约5-7%，归母净利润约7-9%，预计2021年公司收入同增近15%，归母净利润同增15-20%。坚定看好茅台核心资产价值，维持公司未来1年目标价3000元。

机构意见相左：

最好资产VS还有30%下跌空间

关于白酒股的投资机会，机构意见出现不少分歧。

国泰君安认为，白酒基本面向好构成坚实支撑，一季报业绩高增长与确定性凸显。

该机构表示，随着近期板块大幅调整，前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后，基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中，有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。股价对基本面利好钝化的现象有望逐步消除，业绩表现优异的龙头企业配置价值凸显。

基金经理华夏蔡向阳表示，长期来讲，白酒在A股是一个几乎最好的资产，没有之一。拉股价来看，基本是没有能战胜白酒的，背后因素并不是炒作、概念。

第一点，核心是整个品牌白酒的占有率非常低。比如我们看到，到目前的情况下，茅台的市占率，从销量来看只有千分之3，加上五粮液也就千分之5左右。目前上市的这些白酒公司，所有品牌在白酒品牌的集中度也就10%不到，大部分是散装的和没有名的酒，但酒，整体是往品牌化集中的。

第二点，白酒的消费水平在快速上移，发展越来越好，大家喝酒都是越喝越贵的。茅台很早之前可能就几十块钱，现在按箱卖要3000以上，单瓶要2600。在这个过程中，它涨了非常多倍，销量也涨了很多倍。在这基础上，上市以来，股价每年复合收益率在36%以上。这其中隐含的含义就是，这个行业的造利润能力特别强，原因就是大家越来越有钱，喝的酒越来越高端。

然而，东兴证券对于白酒股则有不同看法，其认为白酒板块估值30-40倍为合理，即板块整体有10%-30%下跌空间。

该机构表示，因为2017年是市场风格转换的重要一年，所以将2017年作为食品饮料估值重构的起点，去寻找本轮白酒板块回调的估值底部。2017年白酒板块的整体估值达到35倍，整个板块的归母净利润增速为44.92%。对比2017年和当前白酒板块估值来看，由于利润增速较快，2017年白酒板块PEG整体小于1，当前PEG在1.5-2.5之间。

但是，当前白酒企业净利率水平和ROE水平比2017年都有较大的提升，企业盈利能力有较大的改善，在估值水平上，认为可以享受更高的PEG水平。即估值可以按照PEG1.5倍（中枢）水平+确定性溢价来确定白酒板块的估值。按照这个方法计算出来，认为白酒板块估值在30-40倍为合理估值水平，即板块整体有10%-30%的下跌空间。

来源：市界、21财经APP、国泰君安等

推荐阅读

点击大图 | 千亿哈工大集团败局悬疑

点击大图 | 延迟退休实施原则公布！

点个“在看”再走☞