乐视最大的风险，不是100亿也不是PPT
对于乐视和贾跃亭来说：
到处需要钱，很多很多钱；到处是“现金流”和“资金链”问题；到处是连锁反应，股价涨了，融资就会容易；股价下跌，融资更难；到处是麻烦。
后台回复“乐视”，阅读专题内容【危险乐视】
作者 | 迟宇宙
来源 | 商业人物（ID：biz-leaders）
“做事就是这样子，没人会理会过程只看结果，行就行，不行就是不行，没有借口的。”
很多年前我还年轻的时候，看过一部香港TVB的电视长剧，《创世纪》。男主角叫叶荣添，他的人设是——
「积极进取，头脑灵活，观察力强，勇于创新，无时无刻散发着领袖魅力。“贪，是上进的原动力！”是他的处世格言。父亲叶孝勤曾是建筑商，令添的童年富裕无忧。直到勤被亲弟吞并资产，从此家道中落。添要由名校转往平民学校就读，因而认识一生挚友许文彪及马志强。父亲被出卖的教训，令添学会武装自己，事事以“利”字挂帅，唯家庭与朋友，则是他一切道德的堡垒及最后防线。」
确切地说，叶荣添是一个小混混。1989年，27岁的小混混叶荣添经历了人生中的第17次创业失败。他与友人合组贸易公司，却负债累累，推出“电子宠物”，又全面失败，碰上大地产商叶孝礼收楼，令其变得一无所有。
叶荣添是草根中的草根、屌丝中的屌丝。但他没有放弃，因为他也没什么可以放弃的了。他从建筑工人学起，慢慢了解了整个建筑业运作，然后接手烂尾村屋，赚到“第一桶金”，开始了自己的地产大亨之旅。
漫长的故事、金钱与爱情、理想与道义、成功与原罪，种种胶结冲突，造就了叶荣添。当他草根崛起、屌丝逆袭，成为了商业大佬后，他有了一个梦想。他想建一座无烟城。当他年老的时候，他实现了他的梦想。
他在无烟城落成的致辞中说：
「大家好，要从一个就像空中楼阁似的概念开始，这当中，经过了很多失败和挫折，今天终于梦想成真。我终于能够真真正正地把不可能变成有可能。在这个时刻，除了庆祝和分享无数人所付出的成果之外，还有见证我一位好朋友许文彪生前的理想。无烟城，终于落成了。」
我时常在想，如果叶荣添没有实现他的梦想呢？
如果无烟城根本没有建起来呢？
叶荣添就是一个失败的小混混，在一个成王败寇的世界里，他就是寇。
为了建无烟城，他不断地融资。整部《创世纪》，就是叶荣添不断融资建无烟城的故事。他剑走偏锋，甚至干过很多违法犯罪的事。他有时候“三观”也不大正。他说过：
「这个世界，有钱什么都可以。」
「做生意耍点卑鄙的手段也无所谓，可是绝对不能出卖自己亲人和朋友。」
「这个世界笑贫不笑娼，比别人快一步不会被人看不起，反而脚步慢了就会受人欺负。」
……
如果无烟城没有建起来，这就是叶荣添的原罪。但无烟城最终建成了，他不但成了英雄，还可以怀念老兄弟，还可以心安理得地背诵：“当你老了，头白了，睡意昏沉，/炉火旁打盹，请取下这部诗歌，/慢慢读，回想你过去眼神的柔和，/回想它们昔日浓重的阴影……”
今天的乐视贾跃亭正面临着前所未有的困境，就像叶荣添曾经所面临的生死困境一样。乐视缺钱，缺PPT，还缺业绩，唯一不缺的是质疑。
十月份在美国旧金山，乐视开了一个进军美国市场的发布会。像乐视所有的活动一样，发布会刷了屏。美中不足的是，它要发布的概念车，一辆路上遇到了车祸，来不了了；另一辆在伦敦，空运过来，赶不及了。总之，只能看，不能摸。
不少人质疑乐视美国发布会的效果。有人说美国人并不在乎乐视的概念，不买账，主流媒体“失声”了；也有人说“眼睁睁看着贾跃亭撒下乐视生态的弥天大谎”。后者遭到了挞伐，也进行了反击，最终不了了之。与所有对乐视的质疑一样，不了了之了。
然后，乐视出了大事。11月2日，“乐视网”（SZ.300104）股价暴跌7.49%，之后持续下行。毫无缘由的暴跌容易引发猜想，也一定会有先知先觉的人得到了消息。
没多久，互联网上就出现了乐视欠供应商一百多亿，已经被拒绝供货的消息。“为了保证随后的电动汽车工厂顺利开工，乐视甚至开始使用缓发员工工资，停止出货用户全款预购的手机来筹集现金流。”
“乐视网”在11月3日发布了《乐视网关于近期不实传闻的回应》，全文如下：
「11月2日，乐视旗下A股上市公司乐视网，在市场整体低迷情况下，公司股价遭遇短时下跌，引发市场一些毫无根据的谣言，称乐视网拖欠供应商巨额货款引发下跌。
针对此类不负责任的传闻，特此声明如下：
1、经查，公司旗下各业务线与供应商均保持了良好的合作关系，业务运转良好，并不存在拖欠巨额款项的情况。因拖欠供应商巨额货款，导致股价下跌的传闻，毫无事实依据，属于不负责任的抹黑造谣。
2、部分传闻指称公司因资金链紧张，开始使用缓发员工工资，停止出货等方式筹集现金流，此类传闻为无端造谣。
3、部分自媒体文章用带有主观恶意的言辞，杜撰和污蔑乐视美国发布会受到海外媒体质疑，存在明显失实，并与公司短期股价走势相联系，也属于恶意抹黑。
4、针对上述不实传言，公司已经展开深入调查和取证，对于故意造谣生事，抹黑上市公司，影响资本市场的行为，将采取法律措施，甚至刑事手段，维护公司和投资者合法权益。」
“回应”发布后，“乐视网”跌幅收窄，最终收跌0.93%。
“现金流”、“资金链”，戳痛了乐视。
乐视有很多个绰号，最著名的就是“PPT公司”和“发布会公司”。有时候乐视上下也会使用这些绰号，借势营销，同时彰显一下自嘲精神。
自嘲其实还有另外的功用，它可以消解，消解严肃和质疑。李毅大帝的粉丝们，就是通过自嘲，创造了“屌丝”，成就了“帝吧”神话。乐视的做法，像不像三分样。
但这一次，包括早前有人质疑乐视的生态化反为“庞氏骗局”时，乐视没有了“自嘲”，而是“将采取法律措施，甚至刑事手段”。
“甚至刑事手段”六个字可以看出乐视的不安，因为它没有“刑事手段”的权力，那是公检法机构们的特权，不属于一家上市公司。低级的措辞错误，能折射出不安、紧张和焦虑，以及法务部门的庸怠。
乐视为什么要大张旗鼓地在美国开发布会？难道就是为了宣示存在，或者真的是为了全球化？
方兴东在《乐视如何挑战我们的常识、想象力和可能性？》中说：
「乐视目前最大的风险和软肋在于：
1、几大板块都有声有色，表现不错，但是与BAT相比，还没有在任何一个主流市场成为真正的领导者，拥有市场统治力。也就是说根基没有真正稳固；
2、与其宏大的野心相比，还没有相匹配的全球顶级投资机构领投的足够资金支持，以满足接下来与增长相匹配的指数级激增的资金和资源需要。
与BAT和小米不同，乐视走到今天也没有争取到主流大牌的风险投资，没有依靠在纳斯达克的融资上市，更没有遵循互联网创业单点突破的极致专注，诸多打法完全超越了人们日常耳闻目睹的各种常识和直接经验，以及更为丰富的硅谷各等海外间接经验。难怪乎，到今天，主流的业界和媒体大多数人还是很难真正认同和接受乐视。所以，要察看和评价乐视，既没有现成的美国模式可供我们参考，也没有明确的中国模式供我们借鉴。乐视以自己的方式闯出一种全新独特的模式与道路，而且还需要自己步步惊心前行，进一步自己证明自己。」
方的观点，可以一句话概括：乐视需要钱，很多很多钱。
反过来说，就是乐视缺钱，缺很多很多钱。
贾跃亭关于“生态化反”的构想很美好，甚至称得上伟大。用方兴东的话来说，就是“乐视模式是一个正在进行中、摸索中、演进中的全新模式，乐视之路也是一条从来没有创业者敢于坚持的超级探险之路”。
依照贾跃亭的设计，“生态化反”一旦成功，乐视将创造出一个伟大的未来；即使还未成功，尚处于探索阶段，方兴东就已经认为：“全球化、创新和价值观方面，我们看到了乐视独特的努力和突破。这一点，呈现了中国互联网最稀缺、最难能可贵的新气象和新境界。”
我们由此可以判断，如果贾跃亭设置的生态化反的概念能够实现；如果，一切都按照他的设想，按照他的逻辑向前推进；如果，他设计的商业链条中的任何一个环节都不会断裂，那么他将开创一个完美的商业神话。
然而这个神话过于完美。
事物一旦过于完美，就会产生巨大的伤害。
“乐视网”遇到质疑，正是如此。
在2016年2月28日的乐视年会上，贾跃亭曾向全场万名观众陈述了乐视接四大挑战，亦即“组织/人才、资金、生态化反以及全球化”。在解读中，战略与组织是重中之重，“战略决定组织、组织决定成败。”
在3月27日深圳的“IT领袖峰会”接受访问时，贾跃亭又说：“今年乐视的核心战略就是全球化。乐视还是很小的创业公司，就有这么堂吉诃德的想法，要全球化。国内的战争才刚刚开始而已，乐视自身资源又极度短缺，打国内仗都筋疲力尽，都会崩溃掉，在这样的情况下为什么要做全球化？这不是疯了吗？我们认为这其实是重大的历史机遇。”
他也谈到了“乐视未来最大的风险来自何处？”他的答案是：“资本和组织。”乐视的生态系统需要更多的钱、更多的人，吸引他们、融合他们。
我们通过新闻发现，“组织”的问题乐视应该解决得不错，新闻中不停地说又有一位甚至一批如雷贯耳的名字进入了“乐视大家庭”。不管他们与乐视、与贾跃亭“生态化反”需要多长时间，但他们终归是去了。
但“资本”的问题，乐视却始终没有解决好。在今年上半年，还有报道称“资金虽然是挑战之一，但它并不是贾跃亭最关心的事情”。这么说倒也没错，因为资本虽然是“最大的风险”，却未必是“贾跃亭最关心的事情”。作为乐视的领导者，他最关心的可能是跨界、全球化和生态化反。
公开资料中，为了筹集资金，贾跃亭质押了大量个人所持“乐视网”股票，质押率在70%左右。这些资金用于为乐视生态如智能手机和智能汽车提供资金支持。
有分析称，贾跃亭选择以股票质押的方式、而不是引入财务投资者的原因在于，“他希望公司能专注于长远发展”。“贾跃亭多次在公开场合阐述他对资本的态度：他希望引入合伙人和战略投资者而非财务投资人，因为他要保证乐视沿着正确的战略进行前瞻性布局。”
资本市场上对贾跃亭质押股票充满了担忧。《华尔街日报》的报道中说，“乐视声称质押股票的财务安排十分安全，若遇紧急情况公司也有应急计划”。
贾跃亭质押的股票，并不能满足乐视庞大的蓝图，贾跃亭也曾说，乐视从一开始就不是一家融资能力很强的公司。
《华尔街日报》曾在报道中称：“贾跃亭的目标更高远。在无人驾驶汽车活动上他讲到，通过制造电视、智能手机和现在的汽车，乐视在挑战像苹果、三星电子、戴姆勒公司梅赛德斯奔驰、和特斯拉汽车这样的全球公司……他在北京地标建筑五棵松体育馆（乐视体育生态中心）向观众发问：“你们觉得我们有1%可能成功吗？” 当观众给出肯定的答案后，贾跃亭说：‘只要有1%的可能成功，就会有奇迹。’”
叶荣添从来不要“1%的可能成功”。“我不要听到什么差不多，快好了，我要百分之百一定行。”
乐视最大的风险不是PPT也不是100亿，而是贾跃亭能否成为叶荣添。他如果运气足够好，成为了叶荣添，融到了很多钱，建成了无烟城，做成了生态化反，他就是超级英雄；如果没有，对于“庞氏骗局”的指控，他估计也无话可说或者根本就没机会可说了。
贾跃亭深知乐视是一家融资能力很弱的公司。他要的钱太多，中国的这些投资家已经承受不了乐视的七大子生态了。他也许相信自己有叶荣添的智慧、信心和能力，所以他要去美国讲述乐视的故事，试图找到更多和更大的资金。
“生态型的战略需要生态型的组织，生态型的组织需要生态型的资本结构。”贾跃亭说。
他已经承受了太多压力，乐视影业下重注的《爵迹》可谓“大败而归”；易到“生态化反”了一下，并不很成功，又遭遇了“网约车新政”；乐视汽车在美国也面临不少麻烦，自媒体也给他“捣乱”，说他撒下“弥天大谎”……
到处需要钱，很多很多钱。
到处是“现金流”和“资金链”问题。
到处是连锁反应，股价涨了，融资就会容易；股价下跌，融资更难。
到处是麻烦。
他的“开放闭环”设计得过于完美，七个子生态环环相扣，容不得任何一处脆裂、崩塌。一处破裂了，“开放闭环”就断了，“生态化反”就可能炸了，就成了“生化危机”了。
决定找到很多很多钱的是运气，叶荣添一样的运气；决定完美的“开放闭环”永不碎裂的，也是运气。
问题是，他有叶荣添的运气吗？
“你认识我的时间还短，别抱太大的期望。”在《创世纪》中，叶荣添说。
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