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凭借一款《宾果消消消》估值40亿,这能支撑一家游戏公司上市吗? | IPO观察

2017-08-13 卢晓明 36氪 36氪


凭借一款《宾果消消消》估值40亿,北京柠檬微趣科技还找来赵丽颖做代言人。但这能支撑一家游戏公司上市吗?




文 | 卢晓明



一个游戏撑起一家公司,但是如果这个游戏不再流行了怎么办?


这是今天不少手游公司需要思考的问题,其中一家就是做出了《宾果消消消》的公司——北京柠檬微趣科技。


日前,北京柠檬微趣科技股份有限公司在证监会网站披露了招股书,拟在创业板上市。根据招股书,公司本次发行拟募集11.5亿,发行股份占总股本不低于25%,这意味着,这家公司给自己的估值约为40亿。

2%氪金玩家撑起一款游戏


这家公司的主要产品就是《宾果消消消》这一款游戏,游戏的玩法顾名思义,跟《天天爱消除》、《开心消消乐》和《Candy Crush》等典型的消除类游戏玩法类似。


在中国,游戏的盈利模式大概分四种:按虚拟道具收费、游戏内容收费(部分关卡或者版本收费)、初次下载收费以及游戏内置广告。其中卖道具是较为主流的盈利模式,也是宾果消消消的主要盈利模式。

公司在2014 年 8 月公司推出了这款游戏,同年 9 月,公司与猎豹公司签署独家代理协议,拓展海外游戏市场。据招股书显示,截至 2017 年 3 月 31 日,《宾果消消消》的累计注册用户数超过 1.46 亿,付费玩家 数累计达到 669.46 万。2017 年一季度平均月度活跃用户数近 3200 万。


根据公司公布的运营数据,自从2014年公司推出了《宾果消消消》后,注册用户和活跃用户规模快速上升,月活从原来的61万人增长到了今年的接近3000万人。游戏的付费率则在逐步降低,从原来的有10%的用户到今天只有2%的用户付费;不过公司从每个付费用户身上赚到的钱,总体呈增长趋势。

几乎就是依靠这一款游戏,支撑起了这家公司1.9亿的年营收。


一款游戏撑起一家公司


根据招股书,公司2014年营业收入1120万、2015年营收4889万、2016年营收1.93亿,今年第一季度营收9000万;净利润依次为235万、156万、6090万、1270亿元。2014 年度至 2016 年度,公司业绩增长非常迅猛,营业收入复合增长率达 315.95%,净利润复合增长率达 408.80%。公司业绩增长主要是由于 2014 年 8 月公司推出消除类游戏《宾果消消消》,用户觉得好玩,公司推广也不错。


2015 年度,虽然营业收入较 2014 年度增长较多,但由于公司在市场推广方面加大了投入,且发生股份支付 584.57 万元,所以净利润降低。

毛利率高是手游行业的普遍现象。根据国内已上市游戏行业公司披露 的公开信息,在包含推广费用的情况下,已上市游戏行业公司的平均毛利率在 50%以上;在未包含推广费用的情况下,已上市游戏行业公司的平均毛利率在 90%以上。报告期内,公司的毛利率均超过 95%,并且保持持续上升。

然而,成也消消消,败也消消消。公司最大的问题是,莫过于收入太依赖单一产品。报告期内,公司营业收入主要来源于《宾果消消消》一款游戏产品,2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-3 月,该款游戏收入占当期营业收入的 比重分别为 20.00%、94.65%、99.67%和 100.00%。

公司无游戏自主运营平台,大多数收入均通过联合运营的方式取得。报告期内,公司采用联合运营和授权运营模式进行游戏运营,公司的客户均为渠道商/运营商的应用商店。2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-3 月,公司前 五大客户合计收入占比分别为 99.05%、96.20%、76.69%和 72.16%。


海外玩家占2成


如上所及,《宾果消消消》这款游戏在今年一季度,开始出现月度付费用户数量下降的苗头。这对一家靠它吃饭的公司而言,并不是什么好事,这家公司需要开发出新的爆款游戏,以继续支持公司的运营。


继续开发消除类游戏是公司的选择之一。2017 年 5 月,公司推出新的消除类游戏《怪兽消消消》。截至招股说明书签署日,游戏注册用户数近 150 万,最高日活跃用户数超过 40 万。募资用途也显示,公司未来还打算继续开发两款消除游戏。

可是作为一种曾经大受市场欢迎的游戏,消除类必然会引来众多模仿,用户对它的新鲜感也会逐渐下降,一直主攻这个存在一定风险。因而公司将分别尝试开发两款休闲对战类和模拟经营类游戏。

新游戏项目还未看到成果,公司未来扩大营收的路在哪里?从目前的运营情况来看,出海可能是一个不错的选择。


截至 2017 年 3 月 31 日,公司海外玩家累计注册用户数近 2400 万,海外玩家月度活跃用户数达到 313 万。2014 年度、2015 年度、2016 年 度及 2017 年 1-3 月,海外收入占比分别为 8.77%、26.31%、18.41%和 22.14%。


公司也表示,未来将积极布局海外市场,进一步加大海外市场的营销推广力度,持续提升海外市场收入规模。公司愈发重视海外市场的另外一个表现,就是要把这款收入也掌握在自己手里吧。


原来,2014 年 9 月至 2016 年 9 月,公司将《宾果消消消》全球市场(中国大陆地区除外) 授权给猎豹公司运营, 45 26810 45 12126 0 0 6128 0 0:00:04 0:00:01 0:00:03 6127过“版权金+分成”模式进行 收入结算,版权金为 100 万美元,收入分成比例为 64%(猎豹):36%(发行人)。不过,授权到期后,公司决定收回境外运营权,改由子公司 Microfun Inc.负责境外市场运营,故 2017 年 1-3 月,公司无授权运营收入。

不过,就算国内和海外市场再强,也不可能靠一个游戏让公司一直活下去。何况,这个游戏还没有像仙剑奇侠传这种RPG游戏那样,形成一个可以让你不断靠它来变现的IP


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