昨天！华谊兄弟突然质押几乎全部股权！疯狂套现？回应来了...明星接连离开，华谊这几年怎么样？

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导读：昨天（6月11日），有消息称，华谊兄弟王中军与王中磊突然质押几乎全部股权，疯狂套现。

消息一出，立刻引起了广泛关注。

当日，华谊兄弟方面回应称，股权质押不是抛售股票，不代表不看好华谊未来。

据了解，周迅、黄晓明、范冰冰、李冰冰……多名知名艺人此前就已离开了华谊。艺人接连“自立门户”，华谊明星IP在减少。

王中军和王中磊为何要质押股权？曾经在影视圈占据“C位”的华谊兄弟，近几年发展如何？

本文综合自丨21世纪经济报道（ID：jjbd21；记者：吴燕雨）、新京报（记者：林子、白金蕾）、华谊兄弟微信公众号

疯狂套现？

华谊兄弟突然质押几乎全部股权！

华谊兄弟法人代表董事长王中军质押19.86％，其本身持股22.07％，也就是说其手里股权已经不到3％，而王中磊也是几乎如此。

这是华谊兄弟6月6日发布的公告，究竟为何要质押几乎全部身家？

6月6日，华谊兄弟发布公告，公告宣布华谊兄弟持股人王中军、王中磊的股份质押状况。

截止2018年3月31日，王中军持股612,229,855股，占公司总股本22.07%。

截止公告日，王中军共向中信建投证券有限公司质押股份550,879,999股，占公司总股本19.86%，作为第一大股东、公司法人，手里仅剩2.21%的公司股份。

王中磊持股171,681,986股，占据公司总股本6.19%，质押股份142,799,999股，占据公司总股本5.15%，手里仅剩1.04%。

王中军、冯小刚、王中磊（从左至右）

 （图片来源 / 图虫创意）

华谊兄弟回应：不是抛售股票！

不代表不看好华谊未来

对此，华谊兄弟6月11日回应表示：股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。

华谊兄弟还称：“公司会对恶意传谣者保留诉讼权利。”

华谊兄弟方面还强调：“王中军与王中磊一直关注各个行业的创新发展，也希望这些领域可以与上市公司有更好的联动，促进华谊兄弟的整体发展。他们股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资，为引领行业发展注入新的活力。

那么，为何质押股权？

据新京报报道，多位影视领域资深人士表示，高质押与影视行业特点相关。拍摄一个项目，影视制作公司通常需要先付演职人员、服装制景、剪辑制作等成本，播出(上映)后很久才能收到购片(票房)的结算，通常影视制作公司会采取股权质押或者发行公司债的方式来进行筹资，影视文化类上市公司的股权质押都相对较高。

上述人士以电视剧款项结算为例，通常电视台购买电视剧会分三次结算，确定购买时支付一部分、播出前后、播出当年的年底，所以回笼资金相对较慢。

华谊兄弟董事长王中军

致全体股东的一封信

昨晚，华谊兄弟官方微信号发布了《华谊兄弟董事长王中军致全体股东的一封信》，对相关问题进行了回复。

王中军表示，华谊兄弟一直遵守上市公司法律法规，依法及时缴纳相关税费。而关于股权质押，王中军表示这不是抛售股票，更不等同于“套现”。股权质押既不会影响华谊兄弟的股权结构，也不会影响上市公司的正常经营，是合法合规的常见筹资方式之一，融得资金主要用于项目投资及股权投资。

华谊兄弟董事长王中军

致全体股东的一封信

各位股东朋友：

近日来，关于影视行业的各种传闻和争议愈演愈烈。从“偷税漏税”到“朝阳税务局进驻华谊兄弟审查合同”，再到今天说我和中磊“突然质押几乎全部股权”，众多版本的谣言蜂拥而起，引发极大关注，对市场造成了误导甚至恐慌，也对上市公司股东的合法权益造成了严重伤害。作为华谊兄弟的创始人、董事长，本着对全体股东负责的态度，我在此就相关问题统一回复。

首先，关于依法纳税。华谊兄弟一直遵守上市公司法律法规，与合作演员签署的合同均合法合规，并依法及时缴纳相关税费。关于“税务局进驻华谊兄弟审查合同”一说纯属捏造。实际上，从2009年上市到2017年，华谊兄弟旗下注册于浙江东阳的各公司连续多年荣获东阳市年度纳税百强企业。

第二，关于股权质押。股权质押不是抛售股票，更不等同于“套现”。股权质押既不会影响华谊兄弟的股权结构，也不会影响上市公司的正常经营，是合法合规的常见筹资方式之一，融得资金主要用于项目投资及股权投资。关注华谊兄弟的朋友可以查询历年来关于股权质押的公告信息，股权质押都有周期性可循，并无“突然”一说。2014年以来，我和中磊不仅没有减持过公司股份，而且累计增持股票金额合计约6.4亿元。造谣者利用公众所不了解的情况蓄意散播谣言制造恐慌、伤害上市公司股东权益，实在居心险恶。

第三，关于投资并购。从本质上来讲，影视行业和所有行业一样，创造价值，获得回报。然而这个行业又有其独特的属性：轻资产和重人才。如何评判一家影视公司最核心的资产和价值？其实就是对核心创作人才的把控，对影视项目运营管理的经验。提供稳定的创作环境，让创作者有最大的创作空间和创作积极性，才是影视公司获得最大发展机遇的有效途径。有声音质疑收购东阳美拉和东阳浩瀚是否合理，实际上这两家公司这几年的表现已经是很好的回答。以美拉为例，小刚导演的历年作品早已验证了他的电影创作能力，随着位于海口华谊冯小刚电影公社2014年开街，小刚导演创造和转化IP的能力和价值也得到了印证；收购美拉这几年，仅看电影票房一项，《我不是潘金莲》和《芳华》两部文艺片就已经实现了近20亿的总票房，再加上《芳华》和线下文旅互动带来的长久收益，和小刚在综艺节目、网大网剧和新导演孵化等领域布局的陆续收益，东阳美拉的公司价值已经实现了大幅增长。

与其说华谊兄弟“依赖冯小刚”，不如更确切的说我们“依赖创作者”，包括作家、编剧、导演、演员以及影视创作链条上的每一位创作者，他们才是影视行业真正的核心价值所在。同样的孵化逻辑也适用于新圣堂，华谊兄弟收购新圣堂的时候，正是看中田羽生团队对年轻题材和爱情喜剧的把控能力，看好这个团队的未来发展，愿意给予他们提供更大的舞台和更好的资源。田羽生团队也不负众望，新圣堂打造的前任3在2017年末实现了单部19.4亿的票房成绩，刷新了中国爱情电影的单片纪录。未来新圣堂的发展路线也已经非常明确，会继续在电影、网剧和剧本工厂三个方向并行发力。

至于所谓商誉，也实在不必放大到洪水猛兽的高度。截至到2018年一季度，华谊兄弟的商誉30.47亿，占归母净资产比例30.75%，在影视行业处于中等水平。商誉因企业投资并购、寻求外延式发展而生，伴随着被并购企业在华谊兄弟平台上的不断发展成熟、核心竞争力和核心价值不断强化，被并购企业可以到更广阔的平台上获得更大发展机遇。银汉科技就是很好的案例。

我看到有人说，如果不是心虚，华谊兄弟为何迟迟不站出来回应？其实恰恰相反。各种各样的质疑声音从华谊兄弟上市那天开始就从未停歇过。质疑公司战略、质疑业绩增长空间、质疑投资收益过高……可以说，华谊兄弟就是伴随着各种质疑的声音一路成长起来的。毕竟华谊兄弟是创业板第一家影视娱乐公司，在此之前，行业无可参考；在此之后，效仿者不带“第一”的光环，也不必承我之压，这是很正常的事情。所以我们接受客观公正的批评和建议，对于别有用心者的危言耸听，也大多选择不予争辩。我一再告诫团队，做好自己最重要，争吵无法平息质疑，只有作品和成绩才可以。所以在过去的20年间，华谊兄弟用超过160部深受观众喜爱的优秀电影作品、超过300亿元的总票房不断证明自己，用不断完善的大娱乐产业链条和跨界融合发展壮大。

依法从严治理、整治行业乱象原本都是行业利好，是对行业发展长治久安、健康透明发展的有力推动。但现在，这场舆论之火脱离了实事求是的原则方向，开始转变为无依据无逻辑的指责谩骂甚至是污蔑诽谤，已经伤害到公司全体股东的合法权益，也影响到行业中各合法合规公司的正常运转。这一次，我们选择站出来发声，是为了保护全体股东，也是为了保护中国影视行业几代从业者所付出的不懈努力不被肆意破坏。

在此我要特别感谢所有股东和合作伙伴的关注与支持，未来，华谊兄弟将继续用作品和业绩说话，用公司成长回报各位一直以来的信任。 

王中军

2018年6月11日

股权质押的问题引起了广泛关注。而另一方面，曾在多年前位居行业“C位”的华谊兄弟，有观点认为其或许正在缓慢“掉队”。

华谊兄弟15天市值损失43亿

曾经的“C位”开始“衰老”？

图片来源 / 图虫创意

近日，华谊兄弟及旗下几个艺人成为了舆论焦点。同花顺i问财数据显示，截至6月8日，15天内华谊兄弟市值从239.99亿元缩水至196.44亿元，市值损失43.55亿元。

记者查阅资料发现，在2014年华谊兄弟“去电影单一化”前后，公司旗下多个艺人跳槽或成立工作室，如今，冯小刚已成为华谊兄弟的“底牌”。

困境之下，华谊兄弟依靠收购明星公司并签业绩承诺协议试图“绑定IP明星”，引发外界质疑。

艺人接连“自立门户”

华谊明星IP减少

华谊兄弟2017年年报显示，公司已经建立影视业经营管理和创作人才队伍，这份队伍名单包括王中军、王中磊、冯小刚、张国立、管虎、程耳，前两人是华谊兄弟创始人，冯小刚位列第三。

在2017年华谊兄弟影视作品新增荣誉中，冯小刚的电影占据了半壁江山。其中，《我不是潘金莲》和《芳华》给华谊兄弟带来12个提名或奖项。

《芳华》剧照

“冯小刚近年来一直主打温情商业片，是票房吃香的电影类型，再加上多年资历累计，如果仅就投资方青睐度、票房号召力和市场价值来看，现在冯小刚无疑是华谊兄弟的王牌和摇钱树”，资深影评人岳归歌向记者分析。

周迅、黄晓明、范冰冰、李冰冰……多名知名艺人此前就已离开了华谊。华谊兄弟在2017年年报的风险提示中表示，由于业务规模有限，少数签约制片人及导演对公司业绩的贡献占比相对较高，公司将积极采取多种人才管理措施，加强公司人才储备及业务规模的持续扩大，减少核心专业人才变动给公司经营业务带来的负面影响。

图片来源 / 百度百科

近年，“明星IP”这个词火了。所谓“明星IP”是指能维持住粉丝群，让粉丝对明星相关内容具有高度认同感，并且能在行为、消费上表现出高转化率现象的明星。“明星是IP创造和挖掘最不可或缺的首要资源，娱乐产业已全民进入明星驱动IP的时代，华谊兄弟围绕明星IP制作、流转和价值最大化的布局也已经得到了市场印证。”华谊兄弟董事长王中军在2015年11月接受媒体采访时表示。

目前看来，华谊兄弟旗下较为出名的明星IP只有郑凯、冯绍峰、杜淳等。

从竞争对手来看，海润影视拥有孙俪和赵丽颖，唐人拥有胡歌和古力娜扎。

同时，IP资本化时代下艺人个人工作室如日中天，周迅、陈坤、李冰冰、黄渤、刘诗诗、周冬雨、杨幂……越来越多的明星都自己成立了工作室。

从票房收入上看，华谊兄弟已被光线传媒追赶甚至赶超。

根据年报，2015年华谊兄弟参与投资、制作、发行的电影总票房约43亿。当年，光线传媒投资及发行/联合发行15部影片，总票房约55.76亿元。2016年，光线参与投资、发行并计入2016年票房收入的影片共十五部，票房64.2亿。华谊兄弟2016年的国内票房约31亿。2017年，华谊累计实现国内票房约51亿元，记者未在光线年报中找到2017年票房成绩。

“去电影单一化”

华谊收购游戏公司套现获利

2014年，华谊兄弟提出“去电影单一化”。当年的华谊兄弟20周年庆典上，王中军提出，由于电影市场变化太大，如果华谊的业务仅开展电影一项，很容易陷入困境，因此华谊要寻求多元发展，减轻电影业务的业绩贡献压力。

投资游戏公司掌趣科技

前后抛售21次，套现近25亿

2010年6月，华谊兄弟向游戏公司掌趣科技投资1.485亿元，成为掌趣科技的第二大股东，持股比例为22%。2012年掌趣科技上市后，华谊兄弟持有前者15.73%的股权。

根据此前媒体统计，从2013年5月至2017年8月，华谊兄弟共抛售掌趣科技股票21次，共计套现24.74亿元，所持掌趣科技股份仅剩下0.42%。

华谊兄弟2016年年报显示，当年公司投资收益为11.19亿元，增长78.54%，其中，公司出售所持掌趣科技部分股份取得投资收益10.14亿元。2016年，华谊兄弟实现营业收入35.03亿元，同比下降9.55%，归属净利润为8.08亿元，同比下降17.21%。而如果把包括出售掌趣科技部分股份所获得收益在内的非经常性损益扣除，其扣非净利润为亏损4018.28万元。这一年，公司电影票房表现不如2015年，影视娱乐板块营业收入减少9.56%。

“提款机”不仅掌趣科技一家

成为华谊兄弟“提款机”的不仅是掌趣科技一家。

2013年，华谊兄弟还以6.72亿元收购了手游公司银汉科技50.88%的股权。2017年6月，华谊兄弟出售了其中25.88%的股权，套现6.47亿元。

“绑定艺人”，华谊高价收购明星公司

华谊在“绑定艺人”方面颇下工夫。

华谊兄弟用了7.56亿

收购了这家仅成立1天的公司

2015年10月，华谊兄弟宣布以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（简称“浩瀚影视”）70%的股权。而此时，浩瀚影视仅成立了一天。

一家成立一天的公司估值超过10亿元，离不开公司旗下股东艺人的商业价值——浩瀚影视的股东艺人包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫，可谓群星璀璨。

华谊兄弟又用了10.5亿

收购了另一家成立2个月的公司

距离收购浩瀚影视仅过去一个月后，2015年11月，华谊兄弟公告，以10.5亿元收购东阳美拉股东冯小刚、陆国强合计持有的70%股权，以电影、艺人经纪以及综艺节目为主要业务的东阳美拉就成为了华谊兄弟的子公司。东阳美拉在收购时也仅成立两个月。

根据公告，当时东阳美拉的资产总额仅为人民币1.36万元，负债总额为人民币1.91万元，所有者权益为人民币-0.55万元。

两家公司都进行了业绩承诺

是否兑现了呢？

尽管公告中，上述两家公司都进行了业绩承诺，华谊的收购做法还是在业界颇具争议。

在沈萌看来，目前的明星资本化趋势并不是好的方向，这不利于产业的发展，与其去追流量明星、将股东的利益置于不确定之上，不如换个角度、在内容深度上发力，“目前的消费群体除了追星族外，还有大批在追求内容质量。”

按照协议，冯小刚承诺东阳美拉2016年的业绩目标为税后净利润不低于1亿元，2017年到2020年12月31日每年度的业绩目标在上一年承诺的净利润目标基础上增长15%，如有差额现金方式补足。也就是说，2017年业绩目标为1.15亿元，2018年业绩目标为1.32亿元。

→ 东阳美拉2016年净利润为1.02亿元，略微超过业绩目标；

→ 2017年，东阳美拉的净利润为1.169亿元，完成业绩承诺；

→ 而今年在《手机2》遭争议后，东阳美拉能否达到业绩目标尚待观察。

浩瀚影视此前承诺2015年净利润不低于9000万元，自2016年度起，明星股东承诺每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。未达成业绩目标则需要以现金方式补足。

→ 公告显示，浩瀚影视2015年完成了业绩目标，

→ 2016年实现税后净利润为1.01亿元，距离收购时承诺的目标1.035亿元相差超过200万元；

→ 2017年浩瀚影视实现净利润1.56亿元，达到业绩承诺。

6月10日，华谊兄弟针对投资者在互动平台对东阳浩瀚提出的质疑回应称，“东阳浩瀚业绩承诺完成率极高。”

而正是由于这两次收购，华谊兄弟的商誉大为增加。华谊兄弟2017年年报显示，公司年末商誉账面原值为30.47亿元，其中东阳美拉形成商誉10.47亿元，浩瀚影视形成商誉7.49亿元。

此前的2013年，华谊兄弟收购张国立的浙江常升股权。按协议计算，2016年浙江常升承诺的税后净利润为3779.5万元，但公司实际净利润仅2500.13万元。

（本文不代表21世纪经济报道观点，投资有风险，入市风险自担）

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本期编辑 刘巷

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