科创板前五大买卖席位实力“悬殊”！机构撤退牛散接盘，谁是第一批吃螃蟹的人？

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导读：龙虎榜数据显示，其前五大卖出席位中，全为机构席位，5家机构合计卖出26.9亿元，占当日中国通号总成交量的27.56%。而其前五大买入席位则全是营业部席位，合计买入仅为2.51亿元。前五大买、卖席位金额相差近10倍。

来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记   者丨南方财经全媒体集团联合报道组 杨坪、张赛男、汪弘量、彭冲 深圳、上海报道

编   辑丨巫燕玲、陈思颖

图 / 21世纪经济报道（jjbd21）

“很后悔没有打新，没想到居然涨这么多。”7月22日，华南一家私募机构人士对21世纪经济报道记者如此感叹。

当天，科创板首批25家企业开启了资本市场首秀，正式交易。

巨额的资金涌动下，科创板股票的行情异常火爆。25只新股均现暴涨，4家企业股价翻两倍以上，其中涨幅最高者安集科技（688019.SH）上涨400.15%，最低的新光光电（688011.SH）也有84.22%的涨幅。

但在超涨的股价背后，21世纪经济报道记者发现，不少科创板企业在上市首日遭遇机构大量卖出，而接盘方则多为游资和散户。

此外，不断推高的换手率也引发市场瞩目，或给市场带来压力。

据21世纪经济报道记者测算，25家科创板企业首日平均换手率高达77.78%，这也就意味着，有将近8成的新股中签者选择了“落袋为安”。

“因为科创板的战略位置、资源匹配要比创业板多，所以目前的涨幅基本符合我们的预期，我当时的三个判断——普涨、分化、波动都体现得比较充分，但换手率超出了我的预期，这肯定会给后市的行情造成压力，给后续交易带来不确定性。”7月22日，东北证券研究总监付立春受访时指出。

游资散户接盘机构？

21世纪经济报道记者注意到，科创板企业在高涨的市场氛围中分化为多空两股势力，一方是以“大额抛售、获利了结”的机构投资者，一方则是抢筹的散户与游资。

据21世纪经济报道统计，25家公布盘后数据的科创板企业，前五大卖出席位无一例外均被机构占领，上榜机构席位总卖出金额占个股成交额的比例均超过13%。

而在前五大买入席位中，除了南微医疗（688029.SH）之外，其他企业多为营业部席位，总成交金额要远低于前五大机构的卖出额，前五大买入席位的成交金额占公司当日总成交额的比例不超过7%。

游资营业部成为买入主力军。

其中，A股“声名远播”的大户——华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部买入澜起科技、中国通号、中微公司、虹软科技等4只个股，合计购入1.4亿元。

如曾出现在不少妖股榜单的知名游资席位——西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部买入华兴源创、睿创微纳等19只股票，合计买入2.8亿元；东方证券长春同志街买入铂力特等7只股股票，合计买入1.61亿元。

以当时总成交额最高的中国通号（68809.SH）为例，7月22日中国通号大涨109.74%，成交额高达97.6亿元，换手率达到77.98%，股票振幅为128.55%。

其龙虎榜数据显示，其前五大卖出席位中，全为机构席位，5家机构合计卖出26.9亿元，占当日中国通号总成交量的27.56%。而其前五大买入席位则全是营业部席位，合计买入仅为2.51亿元。前五大买、卖席位金额相差近10倍。

值得注意的是，在中国通号的买入名单中，出现了不少“熟面孔”。西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部买进中国通号6649.74万元，居于其第一大买入席位。排名第二的华泰证券益田路荣超商务中心营业部当日买入5655.72万元。

科创板首日涨幅最高的安集科技也是如此，公司上市首日全天成交15.82亿元，前5大卖出席位也均为机构席位，合计卖出2.24亿元。而其前五买入席位（5家券商营业部）合计买入6893万元，不到前五大卖出席位总金额的1/3。

“从科创板企业的首个交易日来说，很难说是投资还是投机，个股的涨幅、估值水平和价格，已经脱离了A股甚至国际上的基本面了，但这主要是由市场资金供求决定的，现在股票太少，资金太多，追涨非常明显，这种情况是可以预期到的。”付立春说道。

T+1助涨？

整体来看，25家科创板企业首日平均涨幅约140%（创业板首日平均涨幅为106%），平均换手率高达77%，其中安集科技换手率超86%，是当日交易最为活跃的个股。

“科创板打新中签的投资者大多为较为理性的网下投资人和投资机构，无论是网上中签者还是网下中签者，在达到收益预期之后大多选择了首日卖出。截止至收盘时，约为八成左右的投资者所持股票是由二级市场购入。”联讯证券分析师彭海指出。

值得注意的是，随着股价涨幅和换手率不断创出新高，部分“接盘人”和“观望者”开始焦虑。

有市场人士指出，由于不设涨跌幅，大多数投资人在达到预期收益后便选择首日卖出，但受“T+1”交易制度的限制，投资人在首日介入后只能次日卖出，这也就导致市场上流通的可交易股票数量越来越少，股价涨幅越来越高的局面。

对此，前国内领先券商前保荐代表人王骥跃指出，这一制度引起的巨大振幅是可以预期的。

王骥跃认为：“这种事，在A股也并不罕见，只是无涨跌幅下放大了振幅罢了。即使在其他板块，连续涨停后也会出现大幅的调整，才能恢复市场均衡价格。”

付立春也表示：“如果是T+0制度，今天的交易量会更大，不确定性也会更大。T+1可能会造成日间波动，但相比之下，T+0对科创板这种全新的市场、过度市场化的机制，造成的风险会更大。任何制度都是有权衡的。”

“当前影响最大的还是资金供求变化，新股阶段可供交易的公司就25家，里面的股票的量很小，但是投资需求却很旺盛，这是市场投融资的供需决定的，其他的机制可能会有影响，但不是主要原因。”付立春补充道。

科创板，谁是第一批吃螃蟹的人？

申万宏源证券位于上海闵行区的一家营业部，还保留着传统的行情显示屏，上午9时许，一批不善手机操作的中老年投资者陆续赶来，等待开市。

与往常不同的是，7月22日这一天，投资者的谈论话题几乎被“科创板”占领。对面的电子显示屏上，十分应景地辟出了一块科创板专区，对25家首批上市企业的股价进行实时播报，在一众股票中成为焦点。

尽管大厅内未中签者居多，但他们仍然紧盯科创板走势，投资者不时指着大屏相互询问，“你有没有中签？”“涨了多少了？”“买中的赚翻了啊……”议论声、惊叹声萦绕整个大厅。

“现在最高的涨幅有达到200%，相当于投100万就能赚200万，发财了啊。”一位约60岁男股民对身旁的朋友说道，难掩艳羡之意，“可惜我们中不到咯。”

科创板的造富效应确实显著。以安集科技为例，该股成为科创板第一高价股，盘中最高暴涨520.6%，由此可以计算出，安集科技的中签投资者，中一签最高可赚逾10万元。盘中底部买入的投资者，也浮盈丰厚，安集科技盘中最低跌至110元，收盘价196元，浮盈达78%。

实际上，没有人可以如此精确地判断最高点位。科创板前五日不设涨跌幅的设置，将财富效应放大，也成为映照人性欲望的一面镜子。

长期关注科技领域的个人投资者高盈（化名）中签500股光峰科技，此前其在接受记者采访时表示，“打算涨到50元就抛。”7月22日开市之后，光峰科技最高价一度达到52元，但看着其他股票的表现，高女士最终还是没舍得跑。

大厅内一位头发花白的女性股民中了500股中微公司，该股发行价为29.01元，盘中最高价一度达到125元。“本来最高可以赚5万元，犹豫了，现在只能赚3万。”

“人都是这样的，赚了5万想赚6万，科创板没有涨跌幅限制，盘中往下跌的时候也很快，这个应该赚了就跑。”前述60岁老股民意味深长地对记者说道。

在广发证券的一家营业部内，围绕科创板的讨论同样热烈，在门外就能听到他们的欢声笑语。

其中一位投资者中签500股中微公司，她激动地对记者说道，“我之前去问的时候，别人劝我不要买，我劝他们都买，因为第一个吃螃蟹的人都是会赚钱的，越到后面就不一定了。这个要有运气，也要有魄力，最后我中了500股，现在涨到100多块了，一下子就赚了四万多块，也是蛮开心的。”记者最终不知她是否将股票及时抛售，但就收盘价81.03元来看，浮盈也十分可观。

选择落袋为安的投资者也不在少数。

深圳地区个人投资者叶雷（化名）在中国通号涨幅达到110%时就抛售了手上的1000股股票。“竞价环节就感觉很刺激，开盘价已经涨了一倍。开盘一会感觉不得劲，然后开始往下跌就有点慌，赶紧清仓了。”叶雷说，“后来又涨起来了，感觉有点卖亏了。但下午又回落了，心情已经趋向于平淡了。”

申万宏源另一家营业部内，一名中了500股沃尔德的女士正和伙伴议论当日股价，当谈及怎么处理这只股票时，她边说边哈哈大笑：“赚到一些就可以收手了，赚了8000元左右，这些钱买菜都可以买几个月了。”

热闹中的冷思考

与火热的投资者共同见证历史的，还有一批机构人士。早盘火热的行情，让第一线的营业部人士激动不已，但比之投资者，更添一份理性。

7月22日开盘之时，华泰证券一家营业部内的工作人员们正在高声交谈，时不时有人一拍桌子，吼一声：“涨了！”一位投资顾问指给记者看科创板当前的走势情况，“都涨了，好多都翻番了”。他特别指了列表中最顶端的安集，“这个涨了三倍！”

复盘来看，25只科创板首日走势着实“精彩”，最高涨幅达到400%，最低涨幅也有84%。但21世纪经济报道记者注意到，当天25只股票盘中价格有较大起伏，最高振幅达到339.9%。

一位大型券商的投资顾问在谈及科创板前景时说道：“科创板是股市的一次重大创新，整体前景看好。”他同时提示，“虽然今天大盘都上涨，但还是需要理性投资，注意风险”。

风险问题并非老生常谈，21世纪经济报道记者当天就遇到一位老年投资者追高买入，不一会就亏损了1万余元。“他以为当天买入就可以立即卖出，赚个涨幅，但这是第二天才能卖的。科创板是T+1，不是T+0，他都没搞清游戏规则。”身旁的同伴对记者说道。

一位中部地区的券商客户经理对客户也进行了风险提示，“有个客户中了中国通号，我对他提醒了风险，卖出与否由客户自己拿捏。”

中国通号是体现科创板市场活力的一个生动案例。该股发行价为5.85元，盘中因大涨触发临停，截至收盘上涨109.74%，报价12.27元，总市值1299亿元，成为首只总市值突破千亿元大关的科创板企业。而在港股市场，中国通号（3969.HK）下跌11.71%，报5.43港元。

某资深投资人士对此感叹：“科创板充分说明了平台的重要性，同样的东西在不同的平台卖出不一样的价格。”

另一值得关注的现象是，科创板开市当日，A股三大指数高开低走，沪指更是围绕着2900点关口上下振荡，不少投资者就此向记者表达了担忧。

7月22日，中信建投证券策略首席分析师张玉龙对此解释称：“主板和科创板的走势出现了一定的分化，这主要是短期资金流动形成的波动。主板中银行、地产、家电等传统价值板块表现仍然良好。主板中具备持续良好盈利能力的企业下跌幅度较小，科创板的推出对主板中绩差股形成了进一步的劣汰作用。”

至于后续的投资策略，张玉龙表示，“从机构投资者的角度来看，我们建议投资者做好专业化的分工，深刻做好科技产业研究后参与长期投资。我们看好科创板带来的长期科技创新的机会。从个人投资者的角度来看，科创板对风险承受能力、研究水平、交易技巧都提出更高的要求，个人投资者通过基金等金融产品参与科创板投资。”

21社论丨科创板擂响了中国参与国际金融制度竞赛的战鼓

万众所待的科创板于7月22日正式开市。

开盘当日，首批25家科创板公司较发行价出现大幅上涨，虽然有市场资金的不理性因素，但仍然足以管窥投资者站在资本市场改革窗口面前对于寻找价值机会的巨大期待。

科创板的成功开市，无疑是我国资本市场发展的一大历史性突破。追溯其设立初衷，便是扶持优秀的科技创新企业上市融资，让优秀的科创企业获得资本市场的大力支持。

回顾我国的新股发行改革历史，无论是由深交所主板机制演化而来的中小板，还是2009年出现的创业板，抑或是2014年扩容的新三板，都被看作资本市场为支持创新创业企业发展所做出的制度性尝试。

然而，每一次新股发行体制的演变，都陷入“把握公司质量”和“投资者保护”的二元政策目标的矛盾之中。

中小投资者具有进入中小板、创业板投资的能力，但在彼时的上位法下，IPO实行核准制，而且对企业有盈利要求，因此，从企业、投资者类型来看，中小板、创业板的制度安排仍然与主板趋同，无法让其接纳具有早期高投入等特点的科技创新企业，导致大量科技公司仍然寻求海外上市。

在后来的新三板市场建设中，监管层虽未对挂牌公司进行实质性的盈利审核，但考虑到投资者保护的要求，设立了高达数百万元的投资者准入门槛。流动性的丧失，最终让新三板市场的融资功能几乎与一级市场无异。

相比之下，科创板试点注册制，弱化盈利要求，让信息披露成为企业审核的核心要素，给更多本不具财务盈利能力的科创企业以上市机会。日前，微芯生物在注册阶段历经博弈并最终过会，足以管窥监管层力推发审改革的决心。

另一方面，科创板为投资者拟定了50万元这一适中的准入门槛，改善了科创板公司上市后的流动性，创造了更具优势的企业价值估值和财富效应。在25家科创板公司中，部分企业上市后的估值显著高于此前的新三板挂牌阶段。

上述特征的发酵，同时伴随着科创板对投资者结构的重塑。

从制度细节来看，增加线下配售比例，突出战略配售作用，鼓励中小投资者通过公募基金等方式投资，均成为鼓励“机构市”的举措；从外围格局审视，无论是社保基金、地方养老金，还是资管新规后的银行理财子公司等机构，均有望加大对权益类资产的配置比重。

可以看出，已然启动的科创板，将实现推动资本市场支持改革创新、强调投资者保护、深化机构投资者培育等多重政策目标的平衡与调整。

此番战略选择的历史契机，与我国正在经历的供给侧结构性调整不无关联。淘汰落后产能、发展新经济行业、增加新经济比重，必是经济结构调整的重要内容。

站在全球经济增速放缓的大背景下，主要国家都面临着经济结构调整的重要抉择，而一场围绕金融制度供给的“竞赛”，已经悄然上演，不少成熟市场国家的证券市场，都在不遗余力地抢夺新经济企业资源。

早在2016年，新加坡交易所就允许同股不同权企业上市。2018年初，纽交所允许部分独角兽公司可不经过承销商“直接上市”。同年4月，港交所修改上市规则，放行AB股机制并给予生物科技企业更宽松的上市条件。

成熟市场都在争相支持创新企业上市融资，原因在于，经济结构调整、产业更新换代需要伟大的公司引领。苹果手机的问世将人类带入移动互联的大门，特斯拉的出现带动了汽车能源革新的加速。

事实上，国际间的产业竞争，会体现为龙头公司间的竞争，而背后则是能够孕育伟大公司的金融制度间的较量。

在金融制度的这场供给侧竞赛上，中国自然不会失语。众所周知，我国的证券体系早年来自于银行体系的分拆，而商业银行为代表的间接融资一直在我国金融体系中占据非常高的比例，这导致了我国证券市场发展缓慢、直接融资规模不足。

面对后发形势，加快新股发行体制改革，从金融制度上增强对新经济企业上市融资的包容与支持力度，更是当务之急。

事实上，从数年前战略新兴产业板的草拟，到后来中概股的回归，再到去年为“独角兽”提供的绿色通道以及CDR机制，都是国内资本市场为吸引新经济企业所做出的努力。如今正式启动交易的科创板，更是国家层面鼓励发展直接融资、支持科创企业发展的重要举措。

可想而知，作为增量改革窗口，科创板的成功设立并开市，还将为主板、创业板等存量市场的改革提供重要参考与借鉴，进而扩大金融体系对新经济企业发展的支持力度。

科创板已经正式起飞，在争夺新经济企业发展权的国际金融制度竞赛中，中国展现了自己的战略和力量。

21君

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本期编辑 陈思

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