全球降息潮来了！美国、加拿大纷纷降息...人民币资产或成全球“避风港”！股票、债券、黄金怎么走？

导读：疫情之下，全球降息潮来临！

截至目前，已有8个国家及地区密集宣布降息，幅度集中在25基点和50基点。

有分析认为，对比国内外疫情发展形势，中国资产可能成为全球资金的“避风港”。

来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）、21数据新闻实验室、

作   者丨陈植、叶映橙、毕凤至、张佳俊

编   辑丨包芳鸣、谭婷、刘巷

部分内容来源：经济日报（记者姚进）

海外累计确诊14992例

截至北京时间3月5日18:30，除中国外，78个国家累计确诊新冠肺炎14992例。

国外疫情迅速蔓延，已连续8日每日新增病例超过中国。

有分析认为，对比国内外疫情发展形势，中国资产可能成为全球资金的“避风港”。

全球8地降息

面对全球疫情加速扩散，澳大利亚打响了全球主要央行降息的“第一枪”，3月3日，宣布降息25个基点到0.50%，创纪录新低。

同日，马来西亚、美国也同步降息。美联储宣布降息50个基点到1.00%-1.25%的区间。3月4日，多地跟进降息。

截至目前，已有8个国家及地区密集宣布降息，幅度集中在25基点和50基点。

分析指出，在北美两大主要央行（美国、加拿大）完成降息后，欧洲央行和英国央行预计也将在本月宣布经济刺激措施。

全球范围内，还有更多央行或将效仿。

安信证券表示，疫情的爆发打断了全球经济从去年四季度以来复苏的节奏，今年上半年全球经济可能持续偏弱。疫情的发展以及各国政策应对将成为影响今年经济走势的主要因素。

人民币资产或成全球资金“避风港”

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随着目前疫情防控形势积极向好的态势正在拓展，以及美元指数的逆转，人民币汇率已于上周重返7.0以上。

4日盘中，在岸人民币对美元汇率一度涨超500点，收复6.92元关口。

汇率走势上行也为人民币资产加码助力。

一些分析认为，对比国内外疫情发展形势，人民币资产可能成为全球资金的“避风港”。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示：

海外经济前景不确定仍在上升，美联储等央行开闸放水，这些流动性需要“避风港”，人民币资产无论从估值、经济前景、发展前景等均是理想投资标的；

目前国内疫情基本得到有效控制，国家及时采取了政策对冲措施，国内经济韧性足，消费者与投资者对疫情防控、经济前景信心足，且政策空间仍大。可以预见，新一轮外资增持人民币资产“热潮”正在酝酿中。

工银国际首席经济学家程实表示，从短期来看，中国多措并举的应对经验对全球性疫情防控提供了重要借鉴，也有助于缓解金融市场恐慌；从长期而言，中国经济高质量发展的未来依旧向好，也将继续扮演全球经济增长压舱石的重要角色，因此中国资产的吸引力仍会进一步凸显。

温彬认为，人民币想要真正成为避险货币还需三大因素：

一是经济体量要足够大，运行需平稳，这是硬基础。我国是全球第二大经济体，外汇储备3万多亿美元，经济发展虽面临一定下行压力，但其发展潜力大、韧性强，政策空间大。

二是金融市场需持续开放，特别是资本项下的开放。

三是完善人民币汇率形成机制，人民币对美元、人民币对一篮子货币的汇率水平需保持稳定。

海外资本追捧人民币资产

随着北京时间3月3日23时美联储紧急降息50个基点未能阻止美股下跌颓势，人民币资产迅速受到避险资本青睐。

在多位香港银行债券交易员看来，3月3日美联储紧急降息50个基点，无形间激发了整个金融市场避险情绪。

一家香港银行债券交易员向记者透露：

“不少指望美联储快速降息以提振美股的投资机构纷纷抛售美股止损，转而买入人民币债券避险。”

3月4日早盘他经手的海外机构借道债券通加仓人民币债券金额超过2000万美元，目前加仓人民币债券的，主要是宏观经济型、量化投资型、事件驱动型对冲基金。

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在这些海外机构积极买入人民币债券的推动下，3月4日在岸人民币兑美元汇率一度涨破6.93整数关口，全部收复1月下旬新冠肺炎疫情发展以来的失地。

记者多方了解到，除了对冲基金避险买盘推高人民币汇率，全球利差交易资本也在迅速加仓人民币买涨头寸。

究其原因，受美联储紧急降息50个基点影响，同期限的美国国债与德国国债利差一下子缩小到2016年二季度以来的最小值160个基点，导致大量利差交易资本不得不抛售“买涨美元美债、沽空欧元德债”的无风险利差套利交易组合，寻找新的利差交易方向。

3月4日中美利差（10年期中美国债收益率之差）因美联储大幅降息而一度扩大至年内高点182个基点，吸引这些利差交易资本转而买涨人民币与中国国债同时沽空美元美债，寻求更高的利差收益。

“初步估算，3月4日全球利差交易资本加仓人民币债券与汇率多头头寸的金额，超过1.5亿美元。”一位香港外汇经纪商向记者透露。除此之外，全球大型资管机构基于分散资产配置考量而加仓人民币债券，也是当天人民币汇率大涨逾500个基点的另一个幕后推手。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall向记者坦言：

多数全球大型资管机构不认为美联储紧急降息50个基点，能有效遏制新冠肺炎疫情全球扩散所造成的经济停滞风险，因此他们需要将资产尽可能分散配置到波动相关性较弱的不同资产，避免金融市场剧烈波动连锁反应导致净值更大幅度下跌。

而人民币债券与全球债券的走势相关性不强，无疑是不错的资产分散配置品种。

一家发行挂钩人民币债券ETF产品的香港私募基金负责人告诉记者，3月4日他们收到多家海外大型资管机构的追加投资申请。

在他看来，这些大型资管机构在决定追加投资前，会通过离岸远期外汇市场买入看涨人民币的远期期权对冲汇率波动风险，由此推动人民币汇率涨幅扩大。

交易策略差异化

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值得注意的是，在积极加仓人民币债券避险同时，海外投资机构的交易策略呈现差异化趋势。

上述美国宏观经济型对冲基金经理向记者透露，多数海外大型资管机构依然青睐高流动性、高信用评级且收益率相对较高的中长期国债与政策性银行债券，以此替代收益率持续走低的美债欧债投资组合，但不少事件驱动型与量化投资型对冲基金加仓2年期以内的短期人民币国债，押注中国央行很快跟随美联储大幅降低存款基准利率以博取短期债券上涨回报。

“毕竟，在疫情全球化扩散的环境下，马来西亚等新兴市场国家央行已扣动降息扳机，因此这些事件驱动型对冲基金有底气认为中国央行也会如法炮制——跟随美联储降息50个基点。”他指出。

在他看来，尽管交易策略趋于差异化，海外机构加仓人民币债券的共识却依然稳固——尽管3月4日美国股指期货盘前上涨约2%，多数华尔街投资机构依然担忧疫情扩散所造成的全球经济停滞风险加大，因而倾向弃股投债。

甚至不少投资机构认为随着美联储还会继续降息，被视为无风险收益基准的10年期美国国债收益率将很快跌至零附近，迫使他们不得不将大量资金转向收益率为正、信用评级较高的新兴市场国家债券，而人民币国债将是配置重点。

“这背后，是越来越多海外投资机构注意到中国防疫措施正取得良好效果，令经济复苏基本面好于其他国家，因而放心大幅加仓人民币债券。”Lou Crandall强调说。何况近日人民币汇率企稳反弹令汇率风险对冲操作成本持续下降，海外投资机构额外收获约20个基点的收益，整个人民币债券投资实际年化回报接近3%，达到他们预期的回报诉求，因此他们更愿将人民币债券视为当前最核心的避险资产之一。

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本期编辑 刘巷

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