一天蒸发867亿！招行突发公告：免去田惠宇行长职务！总市值跌至A股银行业第三位

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作 者丨辛继召、李愿、胡天姣

编 辑丨曾芳 刘雪莹

4月18日17:48，招行发布公告，确认免去田惠宇行长、董事职务，另有任用。招商银行常务副行长王良主持工作。自董事会审议通过之日起生效。

18日当天，招行举行第十一届董事会第三十八次会议，会议由董事长缪建民主持。会议应参会董事16名，实际参会董事15名，田惠宇董事因个人原因未出席会议。公告表示，本公司董事会对于田惠宇先生在任职期间为本公司作出的贡献致以衷心的感谢。

21世纪经济报道记者了解到，当日下午15：00，招行召开干部大会，也宣布了上述消息。是次会议出席（含视频参会）人员包括总行行领导，总行各一级部门及独立二级部门第一负责人、信用卡中心理事长和总经理、总行巡察组专职组长、美国、台北代表处第一负责人，各分行第一负责人以及招商永隆银行、招银国际、招银租赁、招银理财、金尊公司、招商基金、招商信诺、招联消费、招银云创、招商信诺资管、招商拓扑银行筹备组第一负责人。

受相关传闻影响，今日上午招商银行股价一度大跌超8%，收盘跌7.35%，股价43.39元/股，较前一交易日蒸发867.56亿元。

简历显示，2013年5月，田惠宇从建设银行行长零售业务总监兼北京市分行行长的位置上来到招商银行，先后出任执行董事、行长兼首席执行官至今。除招商银行行长外，田惠宇还兼任招银国际董事长、招银国际金融公司董事长、招联消费金融副董事长、深圳市提升企业竞争力战略咨询委员会顾问、中国国际商会副会长、银行业信息科技风险管理高层指导委员会委员、中国互联网金融协会理事。

王良于1965年12月生，目前为招商银行执行董事、常务副行长兼财务负责人、董事会秘书，兼任中国支付清算协会副会长、中国银保监会数据治理高层指导协调委员会委员、中国银行业协会中间业务专业委员会第四届主任、中国金融会计学会第六届常务理事。

王良历任招商北京分行行长助理、副行长、行长等职务，其中2012年6月起任总行行长助理兼北京分行行长，2013年11月不再兼任北京分行行长，2015年1月任副行长，2016年11月至2019年4月兼任董事会秘书，2019年4月起兼任财务负责人，2021年8月起任常务副行长兼董事会秘书、公司秘书及相关上市相关事宜之授权代表。

今年3月21日，王良在招商银行年度业绩发布会上表示，今年从整个银行业的经营情况，包括招商银行，都面临着经济下行的巨大压力，银行业的增长遇到困难，风险面临巨大的挑战。面对这种形势，银行业的经营和发展如何保持去年的经营业绩，对我们来说是艰巨的挑战。

“但是从今年长远来看，我们还是有信心保持整体经营的稳定和非利息收入的稳定增长。一方面，国家整体宏观经济的增长预计保持5.5%左右的速度，财政政策、货币政策将进一步加大力度，贷款规模将增长20万亿，存款增长也会超过20万亿。招商银行保持以往的增长规模和速度，我们还是充满信心。”

谈到当前较为市场较为关注的房地产市场问题，王良在业绩发布会上表示，招商银行认为，对房地产行业和房地产企业要分开来看，房地产行业依然是国家的经济支柱性行业，对房地产企业也要一分为二地看，房地产企业很多还是非常优质的，经营非常稳健的，现金流、杠杆率都是比较健康的，部分的企业出了风险，这个时候要一分为二区别对待，选择优秀的开发商与他们合作，共同化解当前的风险。我们也要把开发贷和按揭贷款区分看，按揭贷款是满足千家万户的购房供应需求，我们要积极支持购房按揭贷款的发放，我们针对这些政策，目前整体的房地产形势，是风险逐步暴露，处于进一步调整期的时期，我们区别对待，有保有压，对于好的项目、好的客户我们要加强合作，并购贷款的方式就是合作的内容之一。

招行股价开盘大跌

总市值跌至A股银行业第三位

4月18日，在基本面并无大幅波动的情况下，招商银行等银行股的股价就已经出现异常波动。

招商银行（600036.SH）股价开盘大幅下跌。当日跌幅一度逾8.5%。截至收盘，招商银行跌7.35%，报43.39元。

图 /Wind

招行股价下跌后，总市值跌至约1.09万亿元，落后于建设银行的1.53万亿元总市值，从银行业总市值第二位跌至第三位。

18日，银行股股价普跌。截至18日收盘，招商银行跌约7.35%，齐鲁银行跌约8.54%，兰州银行跌约5.64%，厦门银行、邮储银行、平安银行、青岛银行等跌幅超3%。板块内42只个股仅杭州银行、浙商银行实现微涨。

图 / Wind

招行股价异动备受市场关注。招行投资者关系部门上午对媒体回应称，已经关注到股价大跌的情况，对于相关原因公司正在进行核查。

4月9日，招商银行公告，于4月22日举行董事会会议，借以审议及批准刊发本公司截至2022年3月31日止三个月之第一季度业绩公告。于本公告日期，招行的执行董事为田惠宇及王良；非执行董事为缪建民、付刚峰、周松、洪小源、张健、苏敏、王大雄及罗胜等。

4月8日，招商银行迎来35周岁生日，行长田惠宇在云典礼中发表致辞。田惠宇表示，“20天前，我们刚发布了2021年年报，外界在给予高度肯定的同时，最关心的是：招行如何在当前复杂环境中保持优势？我们在与投资者交流过程中谈业绩、谈模式、谈文化……但事实上，没有任何战略可以一步到位，也没有任何优势可以一劳永逸。从根本上说，招行能取得今天所有的成绩，一切的密码就藏在我们这支10万名员工的队伍里，这也是招行能穿越未来惊涛骇浪最大的底气！”

“招商银行35岁了，比咱们员工34.2岁的平均年龄还要大上一点点。”田惠宇说，银行是一个竞争激烈的行业，我们又立志要成为一家伟大的企业，选择了一条不一样的路，这也就意味着招行人更多的艰辛、努力和付出，意味着招行家属更多的理解、支持和包容。

招行股价异动，是在其基本面未发生大的变化的情况下发生的。3月18日，招商银行发布2021年年度报告。报告期内，该行（集团口径）实现营业收入3312.53亿元，同比增长14.04%；实现归属于该行股东的净利润1199.22亿元，同比增长23.20%；不良贷款率重回1%以下，而拨备覆盖率增至483.87%。

招行之所以备受市场关注，原因之一是这家银行是众多机构投资者的重仓股。3月21日，招商银行举行业绩发布会。该行管理层回应市值、财富管理等方面问题。

“我们追求高质量发展，不追求市值最大，市值是结果。”在招商银行2021年度业绩发布会上，招商银行董事长缪建民表示，大财富管理的不断做强做大，在一定程度上改变了传统银行的估值，但不是颠覆性的，商业银行还是商业银行。

他表示，要处理好轻和重的关系，即轻资本和重资本业务的关系，重资本业务要做强，质量越高越好；轻资本业务要做大，做得越大越好，一个是强、一个是大，如果招商银行3.0模式很好的落地，招商银行不仅可以做大，还可以做强，成为一家能够穿越周期的基业常青的银行。

银行股短期内存补跌压力

市场普遍认为，除招行股价带动外，上周五不及预期的降准也或为本次银行股下跌原因。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者表示，本次银行股的下跌可被视为补跌，其料跌幅应该不会太大。

杨德龙称，从整体估值看，银行股目前为全市场最低的板块，也仍处于历史相对较低的水平点。但今年，因银行分红率较高，其股价出现了反弹，存在一定的超额收益。当其他板块大幅下跌后，由于此前跌幅小，银行股存在一些补跌的压力。

此外，杨德龙补充指出，本次降准幅度整体低于预期，降幅约为预期值0.5个百分点的一半，也使得部分投资者信心受到影响。

4月15日，央行表示，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

央行称，为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

根据中金研究的测算，本次降准释放流动性5300亿元，假设全部用于贷款投放，预计提升银行净息差0.6个基点，相当于2022E净利润0.6%。具体看，存款占比较高的国有大行和和常熟、渝农等农商行息差受益较多。

银行股近几年持续被低估。

国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑表示，事实上，银行的价值来自其特许价值（息差），估值高低反映的是特许价值大小，而近年来的持续低估值则源自特许价值的不断削弱。

自2013年底A股银行业PB（平均市净率）首次跌破1 倍后，直到2018年，银行业PB都在0.8-1倍间徘徊。

2018年之后，银行股估值一路下行，2019年跌破0.8倍，创历史新低。跌势此后依然不改，2020年跌破0.6倍，达至一个极端低值。

截至2022年3月底，PB高于1倍的银行已经屈指可数，超过一半的银行位于0.7倍以下，低于0.6倍以下的有十多家。

“0.7倍是一个关键阈值，低于此值，上市银行基本丧失了普通股再融资能力（包括发行可转债进行转股），这会严重制约其未来发展。”王剑解释，换言之，一半以上的A股银行股已经失去了再融资能力。

王剑指出，长期低利率、行业过度开放、监管从严，及支付功能被取代为削弱特许价值的典型因素。

近期披露的2021年业绩也将对银行股形成支撑。

“2021年中国银行业整体录得13%的利润增速，原因包括2020年基数较低（当年度利润下滑2.7%），且中国在后疫情时期强劲复苏背景下银行降低了拨备计提力度。”惠誉称，尽管2021年下半年中国房地产市场困境加剧，但中国银行业去年仍取得了强劲的业绩，这与惠誉的预期一致，2021年惠誉的行业展望为“改善”。2022年惠誉的行业展望为“中性”。

杨德龙表示，2021年年报中显示出的较好业绩将对银行股形成一定的支撑。“业绩是一个重要驱动因素，但除业绩因素外，投资者心态、市场环境，及对未来经济增长的预期都会影响到银行股价走势。”

华安证券在4月18日研报中称，政策层面大力支撑银行提高银行驱动贷款的可持续增长，与上市银行补充资本为银行股两点有力支撑。

经华安证券计算，截至一季度末，上市银行发行资本性金融债券达 3300 亿元，而 2021 年数据测算显示上市银行平均资本撬动贷款的系数为 8，3300 亿元由此对应 2.6 万亿贷款。

“2021 年整个上市银行的这个比例的平均值是 8.2，是 2.6 万亿的新增贷款规模。所以从银行资本的角度看，后续贷款增长的支撑力量也较为强劲。”华安证券写道。

在最新一份的研究中，中金研究维持对银行全年“否极泰来”的看法。

中金称，金融支持实体经济并非金融机构单边让利，还包括降准、再贷款、降低存款负债成本等政策支持，总体上影响较为中性。

中金认为，相比息差压力，信用成本是影响银行净利润更为主要的因素，稳增长政策发力有利于改善银行资产质量预期，而此前提及的银行降低拨备率也有利于保持净利润增速稳定。

中信证券指出，银行板块投资而言，随着稳增长政策的二次发力、地产政策有序优化，后续宏观经济与微观质量预期有望持续改善，长期看板块估值底部明确，短期看投资具备高性价比。个股投资逻辑，需要兼顾行业估值提升的系统性机会+商业模型升级的个体性机会。

北向资金上周对银行股偏好明显。

4月11日-15日期间，北向资金对672只股票的持股数增加，对其中34只股票的持股增加数超过1000万股。持股增加数前十的股票中有7只银行股：农业银行（增加了1.03亿股）、工商银行（7776.58万股）、中国银行（5516.60万股）、北京银行、邮储银行、光大银行、平安银行。

从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.21%、2.78%、4.49%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 8、6、3 名。

本期编辑 刘雪莹 实习生 李凯琳

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