美联储本轮“加息风暴”何时终结？

作 者丨李依农

编 辑丨张铭心,张星

美国通胀压力持续缓解。

美国劳工部最新公布的通胀数据显示，美国7月CPI同比上升3.2%，略高于此前6月的升3%，呈小幅反弹趋势，止步于“12连降”，但低于预期的升3.3%。7月核心CPI同比上涨4.7%，延续回落趋势，涨幅较预期低0.1个百分点。

整体来看，美国7月的CPI涨幅低于预期，显示通胀已得到一定抑制。无论对市场，还是近两年来一直在忍受高物价的消费者而言，这都是一个好的迹象。

通胀数据公布后，美国三大股指全线小幅上涨，道指涨0.15%，标普500指数涨0.03%，纳指涨0.12%，显示市场保持平稳、乐观情绪。

开源证券宏观经济首席分析师何宁在接受21世纪经济报道记者采访时指出，从美国当前的通胀数据来看，总体通胀与核心通胀的环比增速较6月均未提升，或反映出当前美国通胀反弹的力度相对不强，美联储的去通胀进程尚且还算顺利。但何宁也提醒道，随着后续高基数效应继续减弱，美国通胀水平还将继续反弹。这也意味着，美联储距离其通胀目标还任重道远。

国盛证券首席经济学家熊园对21世纪经济报道记者表示，美国通胀在未来两个月或仍将继续反弹，但其环比涨幅已基本回归正常节奏，随着时间推移，同比涨幅也将逐渐回归正常水平。“整体来看，美国的通胀压力呈现广泛缓解的态势”，熊园说道。

美联储通胀目标尚未实现

美国通胀似乎正朝着积极的方向发展，但许多美国民众仍然能感受到物价上涨所带来的压力。

从美国7月核心CPI的主要分项来看，大部分的通胀增长都来自住房成本的拉动。具体来看，7月住房成本环比升0.4%，同比升7.7%，虽然较此前同样呈下降趋势，但缓慢的回落速度显现出这一分项仍较为顽固。

Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示，这份CPI报告“好于预期，但最大的问题是住房成本继续保持强劲增长”。

除住房成本外，熊园指出，环比涨幅大于整体CPI的分项还包括：燃油（3.0%）、燃气（2.0%）、医疗保健商品（0.5%）、交通运输（0.3%）和家庭食品（0.3%）。

面对广泛的、长期居高的通胀，美国数百万家庭在财务方面仍“捉襟见肘”。

Bankrate首席金融分析师Greg McBride指出，对普通居民而言，带来冲击最大、影响最为深远的无疑是生活刚需类的支出。比如每月在住房、电费、汽车（包括油价）等方面的固定开支，继续给居民的钱包带来巨大压力。

受此影响，美国居民的储蓄余额持续下降，信用卡债务上升。而在利率不断上升的情况下，这些债务的偿付也变得更为困难。纽约联储最近的一项调查显示，美国人的信用卡债务现已突破1万亿美元，为有史以来首次。

穆迪分析（Moody's Analytics）首席经济学家Mark Zandi表示，美国通胀正在放缓，并朝着正确的方向发展。但他补充称，“（我们）不应该高兴得太早，因为对美联储的目标来说，眼下的通胀率仍然过高。如果一切顺利，到明年的这个时候，通胀率将回到美联储的目标范围。”

何宁也指出，随着高基数的逐渐消失，整体的通胀水平短期内或还会继续反弹；7月的通胀水平或是今年年内的低点。“美联储的通胀目标还未实现”，何宁说。

加息预期持续降温

CPI这个市场期待已久的数据，或将在很大程度上影响美联储货币政策的后续走向。

在7月的议息会议上，美联储宣布再次加息，上调联邦基金利率目标区间25个基点到5.25%至5.5%之间，强调其首要任务仍是实现2%的通胀目标。美联储主席鲍威尔明确表示，政策制定者将依赖后续的一系列经济数据，来决定是否需要进一步加息。但也有部分美联储官员表示，美联储的加息周期可能已经接近尾声。

2022年3月至今的12次议息会议中，美联储为对抗通胀已进行了11次加息，累计加息幅度达525个基点。目前，越来越多人们认为，本轮加息周期极有可能在9月暂告一段落，而后续是结束还是再次加息，仍有待观察。

据芝加哥商品交易所FedWatch显示，美国通胀数据公布后，市场预期9月不加息的概率跃升至90%，显示暂停加息已成普遍共识。

值得注意的是，许多官员近期的表态显示出一些意见上的分歧。

近日，纽约联储主席John Williams和费城联储主席Patrick Harker均表示，可能会看到加息周期的结束；美联储理事Michelle Bowman则认为，预计美联储将继续加息；而美联储理事Christopher Waller认为，未来可能还需要继续加息。

旧金山联储主席Mary Daly在7月CPI数据公布后提醒称，要达到通胀目标，美联储还有“更多工作要做”，不要过早预测美联储未来行动。

对于美联储后续的政策走向，何宁分析指出，从当前的通胀数据以及就业市场的形势来看，劳动力市场缓慢有序改善、核心通胀水平的持续降温，对美联储而言都是较为积极的信号。考虑到后续通胀出现超预期反弹的可能性较低，美联储进一步加息的动力大概率将会减弱。

而对于部分美联储官员较为强硬的表态，何宁认为这并不算意外。她解释道，当前美联储去通胀的着力点或将在稳定民众的通胀预期上，因此其大概率不会表示将停止加息，以免通胀预期出现超预期上行。

向前看，除了7月CPI报告，在美联储9月会议之前，还将有一份非农报告与8月CPI报告出炉。届时，这些数据的走势也将为市场对美联储后续货币政策的预期提供更多线索。

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本期编辑 江佩佩 实习生 赵凤铃

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