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估值仅剩0.038倍!港股银行面临困境

21金融圈 21世纪经济报道 2023-11-05

作 者丨叶麦穗

编 辑丨周炎炎

图 源丨视觉中国


连续的下调让港股的估值一再下移,特别是银行股。


根据同花顺统计,截至10月9日收盘,在香港上市的40只银行股中,仅有恒生银行一只个股的市净率勉强维持在1倍之上(按照2022年的年报计算),其中市净率最低的银行股是哈尔滨银行,其最新的市净率仅有0.038,每股净资产高达5.61港元,而股价却从最高3.2港元跌到最低的0.226港元,最新的收盘价为0.241港元,跌幅超过90%,价值投资的股民损失惨重。



港股银行仅一只没有破净



虽然哈尔滨银行的股价一跌再跌,但是从业绩上来看,其实并不差。今年8月28日晚,哈尔滨银行发布2023年中期业绩,其中显示,截至2023年6月30日,哈尔滨银行集团资产总额为7872.20亿元,较上年末增加744.87亿元,增幅10.5%。上半年,集团实现净利润7.00亿元,同比增加1.12亿元,增幅19.1%;实现归属于母公司股东的净利润5.89亿元,同比增加0.94亿元,增幅19.0%。


在不良贷款方面,半年报显示,截至6月末哈尔滨银行集团不良贷款余额为90.19亿元,不良贷款率为2.92%,较上年末上升0.03个百分点;拨备覆盖率为187.45%,较上年末增加5.91个百分点;贷款减值损失准备率为5.48%,较上年末上升0.23个百分点,风险抵补能力保持稳定。


值得进一步关注的是,上半年哈尔滨银行的零售存款规模创历史新高。数据显示,截至6月30日,该行集团零售存款本外币合计总额为4336.74亿元,较上年末增加649.06亿元,增幅为17.6%;零售存款本外币合计平均结余为4130.18亿元,同比增长949.93亿元,增幅29.9%。根据中国人民银行黑龙江省分行统计,报告期末集团在黑龙江省内的零售存款增量位居首位,零售存款余额位列第3位。其中,哈尔滨分行零售存款余额、零售存款增量均位列当地市场首位。


对于哈尔滨银行的市场表现,黑崎资本首席投资执行官陈兴文表示,净资产收益率极低说明资产的投资价值更趋于孱弱。根据2022年的年报数据,哈尔滨银行的净资产收益率只有0.03%,虽然它的净资产看起来很雄厚,但盈利能力偏弱,这导致其在资本市场受到冷落。


除了哈尔滨银行之外,港股市场上,低于0.2倍市盈率的上市银行还有江西银行、中原银行、郑州银行、天津银行、民生银行、渤海银行等,这显示在一定程度上,资金对于H股银行板块处于“冷眼旁观”的状态。


整体来看,H股银行的估值已经超级“划算”,根据同花顺统计,根据目前仅有恒生银行的市净率在1倍,其余三十多只银行股的市净率均在1倍之下。  



多股面临流动性困局



除了估值之外,港股的流动性也一直备受市场诟病。比如广州农商银行10月9日的成交量就为零,而在前一个交易日的交易量也仅有2050港元,这和A股市场的银行板块成交量大相径庭。


广州农商银行的情况并不单一,比如江西银行本周一的交易额同样为零,上一个交易日的成交额也仅有4.23万港元。同一日零交易额的银行股还有盛京银行、泸州银行、九江银行、贵州银行、威海银行等。零成交额并不是偶然事件,部分银行甚至有连续几周都没有成交额的情况。


排排网财富研究部副总监刘有华在接受21世纪经济报道记者采访时表示,造成H股银行股市盈率和成交量低迷,跟A股上市银行差距较大的主要原因有几个方面:


其一,投资者结构不同。A股以散户为主,而港股以机构投资者为主,因此港股市场价值发现的效率更高,而且机构投资者投资理念比较成熟,投机炒作氛围也没那么高,市场博弈带来的超额回报也就会相应减少。其二,流动性因素。流动性是影响股价高低的重要因素,流动性充足的情况下,能够带来流动性溢价,反之还会出现流动性折价;港股主要参与者是外资机构,流动性明显不及A股。


也有业内人士分析,H股上市中小银行的成交量低、股价低迷的原因,还在于其盈利和资产获取能力相对较弱。长期以来,中小银行在市场准入、业务创新等方面面临着较为不利的政策环境,发展受到较多限制。由于规模偏小、受干扰多,中小银行自身集聚了一定风险,数量多而不强,这也让资金不愿意长期投资。


不过刘有华认为,虽然短期内港股的表现差强人意,目前依然看好港股银行股的投资价值,一方面港股银行板块整体估值处于低位,叠加银行股的稳定分红能力相对较强,因此当前的港股银行股投资性价比凸显;另一方面伴随着经济的持续复苏,以及政策助力下房地产市场活跃度持续提升,银行板块整体盈利能力有望得到改善。


此外,H股上市银行也面临股权转让困难。此前九江银行、贵州银行、天津银行、江西银行股权转让,但结果都不理想,均遭遇“有价无市”的尴尬局面。


SFC

本期编辑 刘雪莹 实习生 谭雅涵

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