央行又出手，连续13个月增持黄金

作 者丨陈植

编 辑丨包芳鸣

12月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）发布最新数据显示，截至2023年11月末，中国外汇储备规模达到3.1718万亿美元，较10月末上涨705.86亿美元，升幅为2.28%。

外汇局表示，2023年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

在业内人士看来，11月外汇储备出现较大涨幅，主要得益于两大因素，一是当月美元指数从107.1大幅回落至103.5，导致外汇储备里非美元资产在折算美元计价后的金额相应较大幅度回升；二是受美联储加息周期结束影响，11月美股美债等金融市场资产价格出现较大幅度上涨，带动外汇储备相应资产估值进一步回升。

11月外汇储备环比上涨，驱动人民币汇率进一步企稳反弹。在数据公布后，境内在岸市场人民币兑美元汇率迅速回升至7.1495附近，较前一个交易日反弹86个基点。

一位香港银行外汇交易员向记者指出，随着11月外汇储备数据环比上涨，越来越多海外投资机构意识到中国相关部门拥有更充足的汇市干预能力，纷纷削减了离岸人民币空头头寸“避其锋芒”。

值得注意的是，在黄金价格迭创新高之际，中国仍继续增持黄金储备。

数据显示，截至11月底，中国的黄金储备达到7158万盎司（约2226.39吨），较10月末的7120万盎司（约2214.57吨）环比增加38万盎司（约11.82吨），这也是中国外汇储备连续第十三个月增持黄金。

世界黄金协会全球研究负责人安凯在近日举行的中国（上海）国际黄金投资论坛期间向记者表示，全球央行之所以持续增持黄金，主要得益于三大原因，一是黄金具备较高的避险属性与资产安全性；二是黄金一直以来都是高流动性资产，目前黄金已成为仅次于标普500指数的全球第二大高流动性资产；三是黄金的长期平均投资回报率相当可观，过去50年期间，黄金投资的年化平均收益率超过7%。

他指出，世界黄金协会的调研发现，当前受访央行的黄金储备占其外汇储备的比例为15%，且逾70%受访央行预计未来12个月全球黄金储备仍将增加，因为通胀、地缘政治风险、西方国家制裁动作、全球储备货币体系多极化都是驱动全球央行持续增加黄金储备的主要因素。

安凯认为，全球央行增持黄金的趋势可能将持续多年。

多位业内人士指出，尽管中国央行已连续13个月增持黄金储备，但这不意味着中国增持黄金储备行动即将停止。在多重因素的共振下，未来中国央行增持黄金的步伐仍将持续。

11月外汇储备环比大涨

一位华尔街对冲基金经理向记者分析说，11月中国外汇储备环比增幅的确超过市场预期。究其原因，美元指数大幅回落“功不可没”。

整个11月，美元指数从107.1回落至103.5,导致全球央行外汇储备里的非美资产在折算成美元计价的金额均较大幅度回升。

在他看来，这也形成了一个不成文的市场惯例——只要当月美元指数大幅回落，众多国家外汇储备（以美元计价）规模都会出现可观的涨幅。

记者多方了解到，另一个驱动11月中国外汇储备环比大幅回升的重要因素，是11月美国美债资产价格均出现大幅回升。其中，美国道琼斯指数从32300点涨至35950点，10年美债收益率则从4.9%跌至4.35%附近（相应的美债价格大幅回升），均显著提振中国外汇储备的权益类资产与固收类资产的估值。

上述华尔街对冲基金经理认为，鉴于中国外汇储备管理部门持有约8000亿美元美国国债，11月美债价格大幅回升，可能令中国外汇储备的美债持仓估值相应增加逾300亿美元。

记者注意到，受11月外汇储备环比上涨，人民币汇率估值相应“水涨船高”。

截至11月7日18时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在7.1495附近，境外离岸市场人民币兑美元汇率则徘徊在7.1544附近，均较前一个交易日收盘价均触底回升，显示在11月外汇储备环比大涨后，海外投机资本沽空人民币迅速“潮退”。

“这背后，是海外投机资本发现11月中国外汇储备环比大涨后，迅速意识到中国相关部门将拥有更充足的外汇资金干预汇市以稳定人民币汇率，他们沽空人民币的胜算相应大幅降低。”上述香港银行外汇交易员向记者指出。过去一段时间，外汇市场呈现一个有趣状况，即当月中国外汇储备大幅回升时，海外投机资本沽空人民币力度就会迅速减弱。

缘何连续13个月增持黄金

值得注意的是，截至11月底，中国的黄金储备达到7158万盎司，这意味中国外汇储备已连续第十三个月增持黄金。

在多位业内人士看来，中国相关部门连续十三个月增持黄金储备，主要受到四重因素影响，一是大国博弈驱动中国加快外汇储备资产配置多元化步伐，黄金可以在外汇储备资产配置多元化过程发挥良好的资产保护作用；二是相比发达国家，黄金储备占中国外汇储备的比重相对较低，中国存在较高的黄金储备占比提升空间；三是中国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算，增持黄金储备将进一步增强人民币汇率稳定性；四是鉴于西方国家将美元“武器化”，中国需继续增持黄金，进一步提升自身外汇储备的绝对安全性。

值得注意的是，11月全球黄金价格从1970美元/盎司一路上涨至2050美元/盎司附近，再度逼近历史高点，令不少人担心中国“买在高点”。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前接受本报记者采访时指出，全球央行增持黄金，不是看重短期金价波动，而是站在外汇储备资产配置分散化的战略性角度评估黄金的配置价值。目前，全球央行之所以愿意在金价相对较高的位置继续买入黄金，很大程度是看中黄金的避险属性、高流动性与长期较高回报率。

在他看来，近年全球央行都在将增持黄金作为驱动外汇储备资产多元化配置的重要组成部分，因为黄金资产的避险属性与波动独立性，有助于降低这些国家在外汇储备资产多元化配置过程的投资组合净值波动性。

前述华尔街对冲基金经理认为，随着美联储加息周期结束令美国实际利率趋降，制约全球央行增持黄金的一个重要因素随之解除，或将驱动全球央行以更快速度增持黄金。

王立新向记者分析说，世界黄金协会预计全球央行在今年剩余时间内仍将继续保持强劲的购金需求，预示着2023年全年的央行购金需求总量有望依旧保持坚挺。

一位国内私募基金宏观经济学家直言，随着巴以冲突引发国际地缘政治风险加剧，越来越多新兴市场国家正高度重视外汇储备的绝对安全性，令黄金作为传统避险资产的配置价值进一步凸显。

他强调说，持续增持黄金储备将进一步提升中国外汇储备资产的绝对安全性，有助于中国更从容地应对错综复杂的外部环境。

SFC

本期编辑 江佩佩 实习生陶陶

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