业内热议平准基金

作 者丨庞华玮

编 辑丨姜诗蔷

2024年以来，市场延续了2023年的调整走势。

截至1月22日，上证指数跌破2800点关口。年初以来，A股三大指数上证指数、深成指和创业板指分别下跌7.35%、10.97%、11.87%。

高层高度重视资本市场的波动问题。

1月22日召开的国务院常务会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。

当前市场信心不足，平准基金再度受关注，不少业内人士呼吁推出平准基金，为市场注入增量流动性。

图片来源：视觉中国

“平准基金”受关注

2024年A股继续调整。1月23日，上证指数最低探至2724点，创近3年新低。

仅就近期市场下跌来看，目前没有明显的触发市场大跌的利空因素。

业内人士认为，市场持续调整与投资者悲观预期有关。由于当前市场情绪较为脆弱，容易触发杠杆资金的被动抛盘，雪球产品也处于敲入区，易形成负反馈。

当前投资者信心较弱，哪些政策出台对市场企稳反弹有效？

1月22日召开的国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。

市场呼唤增量资金进场，其中，平准基金被寄予厚望。

所谓平准基金，是一种由政府通过特定机构以法定方式设立的基金。它的主要作用是利用逆大盘指数方向的交易来熨平证券市场的非理性剧烈波动。

1月23日，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受记者采访时表示，当前应推出平准基金。

“现在是推出平准基金的一个好时机，因为市场经过连续下跌出现了破位的走势，需要外力才能扭转现在的颓势。”杨德龙说。

杨德龙指出，特别是有一些杠杆产品在下跌过程中出现了不断的强平，需要扭转趋势之后才能够改变这种“多杀多”的现象，现在成立平准基金正当其时。

清华大学五道口金融学院副院长田轩也向记者表示，从短期看，应采取具有弹性的逆周期调节工具，如加快推出万亿级的平准基金，短期内平抑非理性剧烈波动、稳定市场。

1月22日，英大证券指出，近期市场信心低迷，广大投资者在翘首以盼平准基金的推出。从海外和历史的经验看，平准基金对于提升市场流动性、提振股市信心效果显著。国内平准基金也可能推出，成为极端情况下权益市场的重要支撑。

对于建立平准基金，不少业内人士都有提及，比如近日中国社科院经济研究所教授刘煜辉呼吁成立平准基金救市，认为一旦破了市场心理防线的关键技术点位，就有更多的多头转为空头，变成卖出的力量，市场就会越来越下沉。

此外，中泰证券首席经济学家李迅雷称，可以考虑设立资本市场平准基金，当市场出现过度恐慌或非理性下跌时，可以起到稳定器的作用。

目前各方仍在探讨平准基金是否适合国情，如何操作更适合A股市场。

事实上，去年四季度以来，中信证券、国金证券、国信证券、中信建设、东吴证券、华鑫证券等多家券商纷纷发布研报观点，探讨设立平准基金的可行性。

不少专家和机构认为，从海外和历史的经验来看，平准基金具有提振股市信心、推动股市发挥经济“晴雨表”的作用，并认为目前平准基金入市时机已至。

资金规模上，针对A股市场现在的体量，业内普遍认同，平准基金规模应该在万亿元以上，才能有效提升投资者信心。

中信证券研究分析称，结合市场实践，平准基金的规模多在总市值的3%至6%之间。据此测算，设立平准基金规模预计在2万亿元至5万亿元之间。

华鑫证券分析，平准基金资金来源主要包括政府、银行、证券公司、保险公司、信托公司、上市公司等。入市买入资产主要包括大盘蓝筹股、债券和ETF等。一般而言平准基金的存续期间都超过一年，通常会在股市处于上涨行情、基金获得一定盈利的情况下退市，以避免损害股市的稳定性。

但分析也指出，短期来看平准基金在遏制股市下滑趋势方面成效显著，但从长期来看，其维稳效果还是取决于政策配合力度和经济修复情况。

“类平准基金”多次出手

在市场震荡期，“类平准基金”曾多次下场稳定市场。

2015年A股“国家队”资金曾三次入场救市。

当时的背景是，自2015年6月12日起，监管部门开始着手清理场外配资，杠杆资金离场，股市泡沫破灭。短短15个交易日内，上证指数下跌了28.64%。

于是，在2015年7月4日，证监会动员21家券商出资1200亿元买入蓝筹股。第二天，央行表示给予证金公司流动性支持，此外中央汇金宣称已买入ETF并且还将继续买入。此轮救市行动初期，资金主要集中于购买上证权重股。

当年7月中旬之前，17家商业银行借予证金公司共计1.3万亿元资金入市稳定股价。当年8月底，在央行再次降准降息、七千亿养老金入市正式获批、第二批救市资金入场的众多政策利好下，股市开始企稳回升。

去年“国家队”再度入市稳定市场。

2023年10月11日，中央汇金时隔8年再次出手，对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行合计增持超4.76亿元，并表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持国有四大行股份。

去年12月1日，“国家队”又一次出手。中国国新控股有限责任公司（简称“中国国新”）发布公告称，旗下国新投资有限公司（简称“国新投资”）当日增持中证国新央企科技引领指数ETF及中证央企创新驱动指数ETF，并将在未来继续增持。随后，大盘快速反攻。

最近一次疑似“国家队”下场稳定市场出现在今年1月18日，当天原本下跌近70个点的沪指突然在下午两点左右开始拉升，而沪深300ETF、上证50ETF等宽基ETF成交金额出现超百亿元的大幅放量。事实上，2024年以来，多只宽基指数ETF均有较大规模资金流入，这种情况与去年10月国家队出手时的情景类似。市场因此热议是否为“国家队”资金入市。

业内认为，从“国家队”的行为效果来看，“国家队”历次增持时点多数位于市场阶段性底部附近，是震荡环境下的稳定器，效用类似于平准基金，有效带动市场信心修复和增量资金入场。

近日，平准基金的消息再度引发资本市场热议。

1月12日至13日，中投公司召开2024年经营管理工作会议，总结2023年经营管理工作，分析当前面临的形势和挑战，部署2024年重点工作。会上提到，要推进汇金公司“三大平台”建设，深入谋划国有金融资本投资运营。并强调，要统筹发挥风险处置和市场稳定平台作用。

因为该平台和平准基金作用类似，再度引发市场热议平准基金入市。

（本报记者崔文静对此文亦有贡献）

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本期编辑 江佩佩 实习生陶陶

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