钮文新：银监会也该关心股市

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文 | CCTV证券资讯频道总编辑 钮文新

（本文刊发于《中国经济周刊》2017年第16期）

无论对于哪个经济体，金融市场之于实体经济而言，最核心、最重要的莫过于资本市场。

这里所说的资本市场包括所有股权类交易市场和一年期以上的债权类交易市场，银行信贷市场当然是重要的组成部分，尤其对中国而言，在不可能摆脱传统产业强大支撑力的时代，银行间接融资的主体地位势必长期存在。所以，银监会采取强有力的措施监管银行业理所当然。

但是，银监会的视线盯住银行这类机构是不是就可以了？现实告诉我们，这还不够。金融市场的交叉性、复杂性特征已经非常突出，任何监管动作都将是牵一发动全身。因此，银监会对银行业务的监管行为，不仅要关注实体经济的真实感受，还要高度关注其他金融领域，尤其是股票市场的感受。

很显然的道理，如果我们承认且愿意推进“金融回归为实体经济服务的本源”，那就必须把一切金融治理、金融监管的重心倾斜到“为中国建设一个良性、有效的资本市场”上来，否则，金融为实体经济服务就是空话。

长期以来，中国宏观管理容易犯“铁路警察式”的失误，各管一段，分工多而合作少，管理空白区域过多。这不仅给不法分子提供了生存空间，还让整个经济付出了巨大代价。这样的问题在金融管理领域表现得更加突出，“铁路警察各管一段”的问题同样严重，以至于管理者所鼓励的金融创新，逐渐变成“金融交叉领域”的法外之地。

问题出来了，各式交叉、多重嵌套、坑蒙拐骗的金融乱象遍地开花。现在需要治理，需要改革监管。但监管当局要清楚，需要监管和治理的是一个高度交叉的金融市场，牵一发动全身。在此情况下，如果管理者沿袭“铁路警察式”的管理思路，往往会顾此失彼。

一直以来，监管者，甚至包括投资者，总认为股市、债市是证监会的事，银监会管不着，银监会行为也无须顾忌股票市场感受。这就是中国金融监管的最大误区，也是股票市场永远处于“受气媳妇地位”的关键原因。因为，股市政策基本影响不到银行和宏观金融调控，但反过来，银监会和央行针对银行的监管行为都会影响股市。

有人说，中国需要一个超越“一行三会”的机构统一协调金融政策和监管，似乎这就是混业监管，就可以解决金融交叉的问题。这想法有点天真了。如果真成立一个这样的监管机构，其内部设置依然会有证监局、银监局、保监局，这不过是“倒进去一堆土豆，倒出来土豆一堆”的改革，与现在的监管体制没有区别。必须指出，从分业监管到混业监管，应该是把一个个土豆变成土豆泥的过程，让土豆之间的缝隙消失，有效破除金融监管界限。

为什么提到金融混业监管？因为当下中国的金融监管依然是“独立的土豆”，依然是银监会无视资本市场的存在和感受，我行我素地实施银行业监管。这不行，顾此失彼的后果是对中国经济大局造成严重破坏。

银监会应该进一步树立大局观，让自己的监管行为更加符合交叉金融、混业金融的市场要求，更加贴近金融为实体经济服务的目标，而绝不能变成“特立独行的侠客”。

2017年第16期《中国经济周刊》封面