茅台缺货，五粮液补位

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《中国经济周刊》记者   侯隽 | 四川宜宾报道

责编：周琦

视觉中心 

8月27日下午，宜宾五粮液股份有限公司（下称“五粮液”）公布了2017年半年报。

报告显示，今年1至6月，五粮液营收为156.21亿元，同比增长17.85%；净利为49.72亿元，同比增长27.91%。

从7月26日水井坊公布白酒半年报第一份成绩单，到茅台靓丽的年中报，整个白酒行业保持较好增长态势，白酒板块成为资本市场最受券商关注的宠儿。

>> 低度化成未来趋势

“经过半年的深度调整，五粮液年中报可谓超越市场预期。李曙光履新后提升内部决策效率、强化业绩释放动力、进行精细化管理，现在看来取得了一定的成绩和效果。五粮液已经进入上升的轨道上。”全国白酒标准化技术委员会委员钟杰向《中国经济周刊》记者分析道。

7月28日，在中国酒业协会主办、五粮液集团公司承办的“2017中国低度白酒发展高峰论坛”上，李曙光表态：低度酒是白酒行业未来转型升级的方向。

令外界关注的是，五粮液虽然一直是国内最早启动低度白酒研发的企业之一，但最近一次力推低度酒是在2013年，推出了35度、39度、42度三款低度白酒。

然而，众所周知，五粮液的明星产品是52度高度酒。

“从市场策略上看，如果五粮液要想在营业收入上得到大幅度提升，推销低度酒的策略是对的，至少1980年之后出生的年轻一代，喜欢低度白酒而非烈酒的占据多数。”全国白酒标准化技术委员会委员钟杰向《中国经济周刊》记者介绍道。

尼尔森2016年公布的中国酒类消费者研究报告显示，30～39岁的人群是目前白酒市场的主力，而20～29岁的年轻消费者饮酒意愿也越来越强烈。消费者需求越来越多元化，从商务社交逐渐过渡到休闲社交、自我享受和娱乐，低酒精浓度、水果口味和新奇有趣的包装，成为品牌和年轻消费群体沟通中的主流元素。

李曙光表示：“目前年轻消费者是一个庞大的群体，要抓住这个群体，适应现代市场发展的新需求是关键，这就需要产品的多样化。从另一个方面讲，这也是推进白酒产业供给侧结构性改革的重要方向。”

五粮液内部人士告诉《中国经济周刊》记者，五粮液近年不断试水国际化，相继在意大利、奥地利、英国等地举办品牌推介活动，他们发现国外对烈性酒（40度以上）有严格限制，高度白酒走出国门是难上加难，要打开国际市场，必须降低度数。

“外国朋友更喜欢中低度酒，他们喜欢加冰、饮料饮用。国内年轻消费人群从小吃肯德基、麦当劳，喝可乐长大，口感也会有很大的变化，对白酒度数要求更低，个性化更强。这要求生产企业必须对消费者在柔性化口感上做更多的考量，因此低度化是一个必然趋势。”该人士对《中国经济周刊》记者说。

五粮液名誉董事长王国春认为，很多人对低度酒的误解主要在高端名酒上。五粮液52度的定价比43度的价格高25%，很多消费者靠价格决定对产品的认识。“正是由于高档名酒的低度酒普及率不够，导致价格没有起来。市场经济条件下，价格并不取决于成本，而是取决于供求关系，优质低度酒其实是稀缺中的稀缺，大有机会。”

>> “面子酒”VS“里子酒”

显然，五粮液押宝低度酒，不仅是想获得国际化通行证，更是想靠新品缩小和老对手茅台之间的差距。

自2017年伊始，白酒供需关系再次导向供应方，白酒行业已经度过最艰难的时期。目前，贵州茅台股价一度突破了500元/股，不仅继续刷新着“最贵A股”的二级市场纪录，也在A股上市公司市值排行榜上一路前行。同样，五粮液也获得了包括招商证券、中泰证券、平安证券等十大证券机构集体力挺。

招商证券食品饮料首席分析师董广阳团队在研报中指出，五粮液今年在华东、华北、四川等市场招商进展顺利，专卖店和经销商数量均有显著增长；公司政策导向已经从“核心商家”到“百城千县万店”，意味着渠道的铺开是五粮液走量加速的核心逻辑，五粮液和茅台酒的价差，更是放大了这种效果。

东吴证券分析师马浩博则认为，五粮液正在逐一破解过去10年的困局，其中一项重要的改革就是“大商转小”、绑定核心经销商利益。今年年初，五粮液大经销商减量25%，预计未来将继续这一动作。东吴证券认为，2017年，茅（台）五（粮液）泸（州老窖）中五粮液估值提升空间最大。

“白酒板块之所以‘酒香四溢’，一方面是需求复苏和行业转暖，另一方面是很多人认为白酒可长期保存且保值，当题材股不吃香时，业绩就是最可靠的因素，所以无论是茅台还是五粮液，都会成为白马股。”香颂资本董事沈萌对《中国经济周刊》记者分析道。

华泰证券、平安证券等机构认为，由于飞天茅台酒价格不断上行，给五粮液留出了市场空间，且茅台供需关系持续紧张，终端时常缺货，五粮液的出货超出预期，造成量价齐升。

据《中国经济周刊》记者了解，部分五粮液经销商也遇到了“鲜见”的缺货现象。

目前，五粮液的出厂价仍维持在每瓶739元，电商渠道52度五粮液的售价为969元，但部分地区52度五粮液的线下售价已经突破千元大关，与今年年初760元的市场价相比，上涨超过30%。

五粮液方面表示，受经济发展和消费升级推动，高端白酒消费人群持续扩大，受工艺和产能限制，未来五粮液高端白酒的稀缺性将进一步显现。

山东温河王酒业集团总经理肖竹青接受《中国经济周刊》记者采访时说，中国酒业市场正在从渠道驱动转变为消费者驱动。肖竹青介绍，八项规定出台以后，高端酒消费陷入停滞，渠道信心不足，纷纷抛货，造成了白酒价格的走低。如今，自饮消费和商务宴请需求逐渐承接了原来的高端酒市场，巨大的市场份额让渠道看到新的信心和希望，也促进了白酒价格的回升。“未来高端酒市场份额的增长是挤压式的，此消彼长，行业内最惨烈的竞争将会是以‘面子酒’和主打性价比、地方乡情的‘里子酒’的竞争。”