股价破5、市值蒸发700亿，华谊兄弟深陷泥潭

读娱 | yiqiduyu

文 | 王垚

10月3日，范冰冰“阴阳合同”一案终于尘埃落定。税务机关依法对范冰冰及其担任法定代表人的企业作出相应的追缴和处罚决定。范冰冰所需补缴的税款、滞纳金以及罚款加在一起超过8亿元。

该事件始于5月11日的崔永元手撕冯小刚。原本崔的枪口是对准冯小刚和背后的华谊兄弟。但范冰冰却成为典型撞枪口上了。不过，冯小刚与华谊兄弟目前也还深陷舆论漩涡中。

1、冯小刚受牵连偃旗息鼓，电影戏份被剪辑；

2、华谊兄弟背负网络骂名，以及被举报还未说明的“偷税漏税”……

3、最直接的是行业的连锁反应，至6月以来有超过100家霍尔果斯的影视公司申请注销，而冯小刚、王中磊等人持股或担任法人的企业，也赫然在注销的名单中——可以说，小崔的一炮，牵出阴阳合同的发酵、政策红利的消失、行业制度的规范管理，让影视行业风声鹤唳。

不过，这篇文章我们聚焦的是曾经的行业龙头，华谊兄弟身上。

1

在“电影”上的徘徊不停，最终让华谊兄弟失去了曾经的光辉。

2009年上市之初，有着中国“华纳兄弟”之称的华谊兄弟光是招股书就羡煞旁人，75位股东里面除了有冯小刚、张纪中、黄晓明、李冰冰等一众当红影视明星，还有马云、江南春等一批耀眼的商业明星，一时风光无两。

也就是在当年，还没有完全想好的王中军，于2009 年定下“去电影化”的战略——不过这事儿随着时间的前进，直到2013年华谊兄弟20周年庆典的时候，王中军在大会上提出了华谊的下一个方向：实现“去电影单一化”。

这个本意是“除电影外，发展互联网、实景娱乐、衍生品周边、投资基金，使收入来源多样化”的意思，后来被无限放大成为了“华谊不拍电影”的解读，一时间让其创业板影视公司老大哥的地位，受到了前所未有的挑战。

自从2013年“去电影单一化”后，其在2014年、2015年电影业务都不如人意：2014年除《撒娇女人最好命》票房最高，为2.3亿元，其余电影过亿的屈指可数。

2015年，这一年华谊兄弟虽然重启电影战略，但是年底除了出现一部电影《寻龙诀》票房达到16.8亿，其他的电影也都表现一般。

即便是获奖大户，冯小刚操刀的《我不是潘金莲》，票房也仅为4.82亿元。

到了2016年，华谊兄弟的电影票房表现更是被光线传媒远远甩在身后。2016年华谊兄弟参与投资发行的电影共10部，总计实现票房31亿元，光线传媒2016年共出品13部电影，总票房达到64.2亿元。

也正是在此阶段，华谊也彻底失去了电影行业老大的地位。

不过，到了2017年，华谊兄弟的电影业务凭借《前任3》（19.41亿）和《芳华》（14.22亿）等几部影片又小扳回一局。

好景不长，到2018年，截止目前上映的几部影片《狄仁杰之四大天王》、《遇见你真好》、《胖子行动队》、《找到你》及《江湖儿女》来看，除了《狄仁杰之四大天王》破6亿之外，其余均惨淡不已。

2

电影事业跌宕起伏，市值也是坐了一趟过山车。

上市以后，华谊开始全娱乐产业版图布局（去电影单一化就是这一战略的表现）——如2010年与2013年，华谊分别以1.49亿元与6.72亿元收购了掌趣科技(4.090, 0.01, 0.25%)22%、银汉科技50.88%的股权。前者在收购两年内为华谊带来了近20倍的账面浮盈；后者则在收购完成后的第三个月以一款《时空猎人》取得了过亿元月度营收额。在电影事业为华谊兄弟贡献有限的情况下，以游戏业务为代表的互联网娱乐板块成为了华谊兄弟收入重要来源。

收入占比中不难发现，2014年-2016年，互联网娱乐对收入贡献的比例逐年增加，2013年占比仅为0.5%左右，2014年已经上升到了33%，2015年后虽然有所下滑，但是始终维持在10%左右的比例。

这几年的拓展也确实获得了回报。到2015年初，华谊兄弟的市值已经逼近900亿。为此，华谊兄弟董事长王中军还在当年的投资者交流会上豪言，要干到“千亿市值”。

也是在2015年那一年，华谊兄弟又调整策略，以巨大的代价，通过收购的方式，正式宣布再次聚焦电影的策略。

2015年10月22日，华谊兄弟斥资7.56亿元收购拥有李晨、Angelababy、冯绍峰、杜淳等明星的艺人公司浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司。当年年底，华谊兄弟又斥资10.5亿元，向冯小刚和陆国强收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权，意图绑定导演冯小刚。要知道，当时的东阳美拉可是被业内称之为空壳公司。

正是这次巨额并购，让华谊开始重新聚焦电影，但是风险、危机也随之而来——一方面电影投资与收益不成正比（前文有述）；一方面转型阵痛、重组失败；另一方面，全娱乐产业投资过快，如实景娱乐，单个项目投资少则数十亿元、多则百亿元。而且投资时间长，收益回收期较慢。与之形成对比的是，影视上市公司全年净利润大多不到10亿元。

这就使得布局实景娱乐也实在耗费了华谊极多的资金及精力，从而使得华谊很难放开手脚再到电影制作这块投入过多的精力，至少从目前来看，华谊兄弟的困境很难说没有跟其多元化布局有关。

也就是这三年时间下来，过重的业务拖垮了华谊兄弟。与2015市值最高峰比，截止10月9日收盘，华谊兄弟可谓惨淡无比，市值蒸发超过700亿。这其中还包括崔永元5月以来的舆论驱动，促使华谊兄弟在短短五月时间蒸发破百亿，目前市值为139.19亿元，股价破5，跌落至4.98元。

相比曾经豪言的千亿市值，已相去甚远。

3

未来，华谊兄弟能靠的或许就在实景娱乐这一块了。

在今年的7月22日，耗时五年、投资35亿元的华谊兄弟电影世界终于落成。其在刚刚过去的国庆假期，7天的客流量达30万，似乎给华谊兄弟一剂强心剂。

不过，实景娱乐虽好但也同样要面临风险：

1、实景娱乐竞争加剧，据读娱君了解，目前包括光线传媒、华策影视、博纳影业、当代东方等都已上线或者正在布局中。可以预料，实景娱乐也将随传统景区一样，加入竞争的步伐；

2、中国的实景娱乐都是在迪士尼乐园的基础上创造而出，但迪斯尼的成功是迪斯尼，而中国影视公司能否走出自己的实景娱乐之路，依然是个未知。

暂不论实景娱乐的前景如何，如今的华谊用“英雄迟暮”来形容似乎不太恰当，但其在电影行业的地位正如《老炮儿》中的六爷，在冰湖中用军刀支撑着自己仰望前方，似乎在想“我的时代就这样谢幕了吗？”

究其原因有华谊自身的战略方面，也有外部大环境的因素，而今在这前所未有的困难时期，华谊兄弟能否扳回一局，顺利挺过，让华谊的股民重拾信心，是当下华谊的重中之重。

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