从《中国企业家》到创业黑马，牛文文的反转人生
来源：君临（ID：junlin_1980）
牛文文终于在A股创业板敲响了上市交易的钟声。
一夜之间，他的财富上涨到了4亿元以上，作为过去数年中国创投浪潮的卖铲人，他比所有风投基金的合伙人们都要笑得灿烂。
回首过去十年的创业史，他应该感到幸运。
多少互联网的连续创业者们，熬了一夜又一夜的黑眼圈，趟过了一个又一个的坑，白了少年头，依然奔跑在ABCDEFG轮的融资接力赛上，久久看不到晨曦的日出。
二十年的互联网史，除了BAT、网易京东携程几个寥寥的巨头，其余90%的创业者们，都只是陪唱的丫鬟，淘金潮里的矿工，食不果腹、衣不蔽体。
他们的落寞、挣扎与不甘心，成就了一批为他们提供服务的“淘金潮里的卖铲人”。
这批卖铲人，有的提供资讯服务，有的提供财务外包，有的提供共享空间，有的为融资牵线搭桥，有的为创业指点迷津，或多或少，都挣到了钱。
这里面最成功的，自然是创业黑马（300688）的牛文文。
站在创业板舞台的聚光灯中央，望着连日封板涨停的股价，牛文文回望他的前半生，他一定料不到会有今日的这一番成就。
仅仅在十年前，他还是一个骨子里传统的媒体人，经营着一份每半个月发行一期的纸质杂志。
那时候的互联网入侵已经势如燎原，三大门户、搜房易车、搜索引擎，变着花样的互联网同行将纸质媒介逼到了历史的墙角。
牛文文几乎是最后一批撤出传统媒体阵营的老将了。
这种不舍是可以想象的，从1991年中共中央党校经济学硕士毕业，他就进了经济日报社，连续两届获得中国新闻奖，升任《中国企业家》杂志总编，领导了一本中国著名商业杂志的崛起。
传统媒体带给了他太多的荣耀与光环。
半生戎马，流尽了汗与热血，又岂是可以轻易舍弃的。
他没有想到的是，1991年，他踏入经济日报社，成为光荣的媒体人的那一年，另一个媒体人敲开了美国IDG集团的大门，转身成为中国媒体业的掘墓人。
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美国IDG集团，是全世界最大的信息服务公司之一。
他们发行与计算机、电子、通讯行业相关的杂志，举办数百场的展览会、业界交流会，旗下IDC调研报告的数据和结论被成千上万的媒体引用。
简单来说，这是美国高科技行业近半个世纪以来最成功的卖铲人之一。
但他们仅仅是卖铲而已，通常很少亲自下场去参与投资，改变这一切的，和一个中国留学生有关。
1988年，IDG集团的老板麦戈文参加了一次华人留学生的演讲，当他讲完一个5分钟的冗长笑话之后，旁边做翻译的留学生只讲了一句话，下面就掌声雷动，欢呼不断。
他对这个留学生留下了极为深刻的印象，认为其有点石成金的能力。
那个留学生叫做熊晓鸽，在当地一个小媒体做记者，没多久之后就跳槽到了IDG。麦戈文不知道的是，熊晓鸽当时的翻译是：
“刚才麦总讲了一个很有意思的笑话，请大家鼓掌！”
不过麦戈文没有看错，熊晓鸽真的有经天纬地之才，两年之后，他拿着IDG的两千万美金回到中国，
在一块资本主义的荒漠地带，播下了互联网的星星火种。
1997年，搜狐的钱快烧完的时候，熊晓鸽给张朝阳送去了上百万美元，2000年，马化腾快熬不下去的时候，又是熊晓鸽送来了上百万美元，后来，百度的李彦宏找上门来，同样得到了一张150万美元的支票，欢欣鼓舞的回去了。
直到今天，拿到过IDG早期投资的互联网公司已有数百家之多，包括腾讯、百度、搜狐、搜房、小米、携程、金蝶、奇虎、当当、美图、bilibili、金山云等等。
可以说，来自美国的IDG资本，加上那个后来投资了阿里巴巴和盛大的日本软银，恩泽了整个中国互联网。
而那两个代表着IDG和软银的中国人，熊晓鸽和阎焱，就成了中国互联网上古时期比肩而立的两大宗师。
几乎每一个互联网的江湖子弟，都忘不了他们的提携与教诲；
而每一家互联网公司的爆发式成长，又带给了这些背后的创投基金们数百倍的收益回报。
你可以这么认为，过去二十年，中国发展最快的行业，第一是互联网。
第二，就是创投行业。
2000年的时候，整个中国创投业就只有那么十几号人，一桌就能凑齐，管理的资金也不过几亿元。但今天，这个行业已经膨胀到了几万亿。
就跟雅虎和软银靠着投资阿里，获得了比主业更赚钱的数百亿利润一样，1993年，IDG拿到中国区的2000万美金，到2017年的今天，已经像变魔法一样膨胀到了上百亿美金的规模。
更令人惊叹的是，飞速发展的IDG资本，在2017年的春天，甚至反向收购了他们最初的出资人IDG集团，让IDG的姓氏从美国改成了中国。
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创投行业的增速虽然惊人，一夜暴富的故事也不少见，但光鲜亮丽的背后，却有一本难念的经。
这是一个很难基业长青的商业模式。
2000年的时候，熊晓鸽说话一言九鼎，所有人都在聆听。
2005年的时候，阎焱靠着盛大上市，一笔就赚了5亿美金，于是所有的创业者都登门拜访，踏破了门槛。
2010年创业板开通之后，九鼎、达晨、深创投这些本土基金又站上了风口。那一年，深创投旗下的26家公司上市，这个记录至今未破。
2015年，共享经济火热，朱啸虎先后投中滴滴、饿了么、OFO、映客几大独角兽，一时成为当红炸子鸡，人人羡慕嫉妒恨。
然而风口每年都在变，想要一直站在风口上实在太难太难了。
你能看得见的都是光鲜，看不见的早已被时代的洪流不知冲刷到哪里去了，比如早年的许多美元基金、港台基金，如今已是烟消云散，不知所踪。
这是一个门槛极低的行业，有钱就能进来，你的竞争者有千千万万，并且比的不是勤奋，不是资金的规模，不是品牌或者技术。
很可能是运气。
2009年的时候，中国融资规模最大的两个公司，一个叫拉手网，一个叫凡客诚品。
可是今天，已经没有几个人记得他们了。
熊晓鸽当初投了腾讯110万美元，拿了20%的股权，但是仅仅几年之后就退出了。今天腾讯的市值已经高达2.5万亿元，也就是说，这笔钱放到今天，将相当于5000亿元。
而那个接盘侠，南非MIH媒体公司的老板库斯·贝克，他一直在买入腾讯的股票，从未卖出，至今持有腾讯35%的股份。
20年的中国创投史，豪杰风流，竟然没有一个比那个隔了太平洋和印度洋的南非老实人赚得更多。
而赚的第二多的，是一个日本人，孙正义；
赚的第三多的，是一个美籍华人，杨致远。
这不吝是一种讽刺。
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能够做到基业长青的，通常是那些拥有品牌或技术壁垒的行业，围绕着淘金潮提供铲子服务的领域。
那些地方人更少，竞争力摸得着、看得见，赚钱持久得多。
比如熊晓鸽的东家IDG集团，要不是麦戈文老先生驾鹤西去，事业无人接班，公司也不会对外出售。
半个世纪过去了，旗下IDC的调研报告仍然是业界数一数二的金字招牌。
就在熊晓鸽带着IDG的钱在中国到处晃悠，寻找项目的时候，一个清华学生瞄上了这份生意。
2000年的时候，纳斯达克泡沫破裂，漫漫寒冬，一众投资大佬也是内心煎熬，不知道投出去了的项目是否能熬到春暖花开的一天，也不知道那些苦苦哀求粮草的创业者们有几个值得垂怜。
他们焦躁、狐疑，渴望交流，抱团取暖。
一个清华学生，倪正东，开了个“茶馆”，为他们端茶递水，互通有无，趁着歇息的时候，再送上一份创投研究报告。
后来茶馆越来越热闹了，熊晓鸽来了，阎焱来了，沈南鹏也来了，宣传的价值就出现了，于是又可以赚一份赞助商的钱。
再后来，地方政府听说他认识很多很多的投资人，全中国的创投界大佬都跟他称兄道弟了，于是也请他去办投资论坛，一年办一百多场，希望能够引来金凤凰。
金凤凰不知道能不能引来，但是倪正东创办的清科集团，如今却成了投资界最赚钱的公司之一。
他旗下的网站叫投资界。
他旗下的清科数据和榜单，成了每一个投资界人士必点的菜单。
那个当年跟在熊晓鸽后面的小屁孩，十多年后，成了熊晓鸽恩师麦戈文那样的一个人。
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当倪正东还在清华园里读书的时候，牛文文已经在经济日报社做了十年记者；当倪正东毕业开始创业的时候，牛文文已经荣升《中国企业家》杂志的总编。
体制外的倪正东，在创投的寒冬腊月里，曾经孤立无援，4个合伙人都跑了，整个公司就剩下3个人，问哥哥借了3万元发工资，最后和妻子南立新胼手砥足的熬过了最艰难的日子。
体制内的牛文文，在雄厚资本和人才的支持下，领导了一份商界杂志的传奇崛起，策划了无数关于民营企业界兴衰沉浮的磅礴话题。
在牛文文踏入媒体界的第二个十年，他的事业达到了一个传统媒体人难以企及的巅峰，这本杂志成为了中国版的《福布斯》。
王石、刘永好、黄光裕等商界大亨纷纷以登上他的杂志封面为荣，包括虎嗅创始人李岷等一大批业界名记者在他的培养下茁壮成长。
没有人比他更优秀了。
但他的内心却越来越惶恐。
传统行业的好日子已经不多了，如日落的黄昏，而新冒出来的竞争者却不断涌入，《环球企业家》、《东方企业家》……瓜分着越来越小的蛋糕。
当年跟他同时创业的清科集团，却乘着创投行业的春风，迎来了山花烂漫的季节。
他留意到一个细节，倪正东的妻子南立新从清科出来了，拿了一笔IDG资本的钱，创办了一本叫《创业邦》的杂志。
那是一本服务于创业者的杂志，跟清科的《投资界》区别开来。
创投创投，创与投，正在分离，卖铲人升级了，针对不同细分人群提供更有针对性的服务。
那是2007年，传统经济的繁华顶点。
一年之后，次贷危机来袭，全球房地产行业迎来大崩溃时刻，牛文文孤身出走，离开了那个供养了他前半生的母体。
他创办了一份叫《创业家》的杂志。
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43岁的牛文文，终于离开了体制，这是一次事业的归零。
他忽然发现，自己的境况竟然跟8年前刚刚毕业创办清科的那个毛头小子差不了多少。
一样的危机与寒冬，一样的资金匮乏，一样的茫茫看不到将来。
他一着急就双手挠头发，对着办公室咆哮，让下属们也跟着惶恐起来。
但牛文文毕竟已是老牛了，久历沙场二十载，不再是青涩懵懂的小牛犊，他知道该怎样去突破。
作为一个后来者，他需要聚焦。
与《创业邦》更着重于报道那些明星大项目不同，《创业家》开设了一个“黑马”栏目，更专注于报道那些相对缺乏关注的“黑马项目”。
越小的创业者，越渴望得到关注，于是对《创业家》的服务需求越强烈。他们逐渐聚拢到了牛文文的身边，一个创业者的社群开始形成。
由于聚焦于细分领域，又是早期项目，媒体的传播性并不好，创业者们也不太愿意支付那高昂的宣传费用，这让《创业家》一开始的起步相对艰难。
从媒体的角度而言，这是一个不值得投入的荒芜沙漠。
牛文文继续默默耕耘，他敏感的发现，创业者不愿意支付宣传费用，是因为他们缺钱。
在创业市场上，A轮融资是最活跃的，通常要占到所有轮次的一半左右，越到后期，融资越困难。
能够走到E轮的创业者，通常不足A轮的十分之一。
打蛇就要打七寸。
与其提供效果不明的宣传服务，不如提供更有针对性的“创业培训+融资对接”服务。
2010年，“黑马成长营”出炉。
在这个成长营里，牛文文充分调动了自己积累了十几年的业界人脉，请来王石、史玉柱、何伯权、王文京等商界大亨作为明星导师。
一方面，创业者可以得到前辈们的倾囊相授，另一方面，在师徒亲密接触的学习期里，创业者与投资人之间又得以建立起了相对熟络的关系。
人际信任，是许多早期项目得以融资的关键之一。
相比起未来有可能获得的数百万元，甚至数千万元融资金额，一个课程10万元的黑马成长营，性价比就很划算了。
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从黑马成长营开始，牛文文不断为他的商业王国添砖加瓦。
2011年，第一届“黑马大赛”举办，渴望融资的创业者们络绎不绝，徐小平、李彦宏、雷军、薛蛮子等明星投资人一一成为了座上宾。
2012年，传统纸质杂志被放弃，i黑马网上线，入驻微博和微信公众号等新兴社交平台，搭上了新媒体行业成长的快车。
2013年，黑马会成立，根据不同行业和城市，精耕细作，挖掘用户的更多需求。
2014年，黑马成长营更名为黑马学院，推出更多的创业者课程，从0.98万元的两天培训班，到数万元的国际游学，到48万元的一年期“千里马计划”，应有尽有，任君选择。
随着商业化的迈进，牛文文一步步扔掉了他传统媒体人的标签。
他深刻的意识到，随着移动互联网时代的到来，微博、微信公众号出现，传统媒体的内容垄断权已经被无情的肢解了。
这个行业的门槛越来越低，人人都能写作，一块广告蛋糕被数千万人撕抢。
靠流量挣广告费的商业模式，将越来越难生存。
2013年，牛文文最终关闭了《创业家》杂志的广告部和发行部，将所有的矛头都指向创业黑马的庞大蛋糕。
他向记者们宣布：
“未来，一个创业黑马的记者必须掌握三种技能，首先会看项目，其次会做黑马大赛服务，最后才是会写文章。”
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到2014年，牛文文已经搭建起了一个完整的创业者服务生态。
第一步，i黑马网+微博+公众号，线上流量入口，聚拢创业者关注；
第二步，黑马会+黑马创业大赛，线下流量入口，搭建起紧密的创业者关系网；
第三步，黑马学院+黑马基金，培训服务+融资对接服务+优秀项目直投，主要利润源泉；
第四步，公关+会议+活动外包服务，深入细挖增值服务机会，虽然利润率不高，蚊子也是肉。
最关键的是第三步的黑马学院，由于做的早，做出了品牌效应，价格年年攀升，依然受到创业者的热捧。
比如黑马成长营课程，就由早期的9.8万元涨到了后期的19.8万元，推动了创业黑马的毛利率从2014年的44.31%，上涨到2015年的53.70%，进一步上升到2016年的60.92%。
公司净利润，也从2014年的715万元，三级跳到了2016年的4053万元！
这样的业绩，一方面得益于牛文文的商业模式创新，另一方面，更重要的是“幸运”，他恰恰的站在了一轮创业大爆发的浪潮风口。
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中国经济，转型升级。
大海航行靠舵手。
2014年，克强总理在夏季达沃斯论坛上提出，要在960万平方公里土地上掀起“大众创业”“草根创业”的新浪潮，形成“万众创新”“人人创新”的新势态。
红日照耀，光芒万丈。
各地政府、国企纷纷成立创投基金，提供补贴、税收减免，鼓励创业公司的发展……
2013年，中国VC募资金额只有400多亿元，三年后，2016年这个数字变成了3500亿元。
2013年，中国创业市场上获得融资的公司数只有1836家，此后三年，这个数字每年都超过了6000家，甚至接近1万家的惊人数字。
到2016年，中国的风投市场规模已经极度逼近美国，将第三名远远的抛离。
根据某机构的统计，2015年全球创业意愿调查中，中国以84%的比例高居榜首。
而发达国家，普遍在30%-60%之间分布。
创业光荣，已经深入民心。
2012年，中国市场上有2.2万家创业公司，到2016年，这个数字增长到了4.8万家，翻了一倍。
从垂直电商、生鲜电商、跨境电商，到社交电商、内容电商……
从O2O、外卖、美甲、洗衣房，到共享经济、单车、健身房、睡眠舱、迷你KTV、无人便利店……
从移动支付、民营银行，到P2P、众筹、白条、校园贷……
从APP、公众号、今日头条，到直播、IP、网综、弹幕、短视频、小程序……
从云计算、智能硬件、SAAS、人工智能、无人驾驶汽车，到K12、1对1教育、在线问诊……
这个国家的全民创业潮，进入了极盛时代。
从上游资金、人力资源供给方，到下游市场需求方，都在短短两三年间获得了指数级的成长。
截至2017年7月底，在中国私募基金行业近10万亿元的管理资金中——
一级市场的股权创投类基金规模高达6.14万亿元，占比61.7%；
二级市场的证券股票类基金规模仅有2.36万亿元，占比23.7%。
创投市场是股票市场的2.65倍，繁荣度远远高于后者！
这在全球资本市场都是绝无仅有的，即使是创业灯塔国美利坚，也是二级股票市场的基金规模远高于创投，更别说那些垂垂老矣的欧洲、日本了。
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当然，中国创业市场的繁荣，不仅仅是得益于政策的支持和补贴，还有大环境下各种要素的综合催化。
归纳起来，大致可以分为两大原因：
第一是创业机会多。
第二是创业成本低；
先说第一点，创业机会多。
机会总是孕育在分化与动荡之中，在发达国家，各行各业已经发育完善，想要找到可以改进与创新的机会并不多。
但是在中国，当你引入在西方国家掌握的先进技术与商业理念，剖析一下这个国家的传统行业，你会发现差距有多么大，机会简直是遍地都是，随便找一个细分领域扎进去，都能挖出一块金砖。
并且，同样是一项新技术出来，中国社会的接受门槛要低得多。
举个例子来说，移动支付，在中国极度繁荣，在印度、非洲等落后地区同样飞速普及，人民接受意愿很高；但在发达国家，由于信用卡体系的完善，很多消费都跟信用积分紧密挂钩，对移动支付的接受度就大打折扣了。
更况且，站在现在这个时点，随着新三板的出现，IPO注册制的开放，资本上市退出的渠道越来越多，能赚到钱的可能性越来越大，这是一个前五十年，后五十年都可能是仅有一次的机会。
再说第二点，创业成本低。
首先是创业的资金成本低。
大量的传统行业公司遇到天花板，转型无着落，于是涌向创投市场，又有大量的第一代科技公司上市，明星创业者转型为天使投资人。
比如金山上市后，雷军成了投资人，携程上市后，沈南鹏做了投资人，去哪儿出售后，庄辰超也做了投资人……投资人越来越多，明星项目都不够用了。
其次是创业的心理成本低。
在日本，绝大多数人一辈子都在一个大公司打工，论资排辈升迁，就跟公务员差不多。一旦你跳了出来，创业失败，可能就再也回不去了。
生活成本太高，让年轻人无法承受失败的痛苦。
在中国，大家都是屌丝，打工可能一辈子都没有出头天，还不如趁年轻搏一把，即使失败了再去找工作也很容易，说不定还有管理经验加分，更得青睐。
最后一点，才是物理成本低。
这几年，众创空间、专业服务等产业链不断细分，创业基础设施越来越完善，当“大众创业、万众创新”的政策出台，“嘣——”的一声响，就点燃了导火索，引发了一场山呼海啸式的创业狂潮。
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十八年前，整个创业市场上，也就一桌投资人，几个互联网的好汉，倪正东一个店小二就全部招呼完了。
后来，第一波公司上市了，先富起来的创业者转型投资人，为他们服务的财务顾问公司也赚了一笔；
接着创业板开通，新三板出炉，本土人民币基金如雨后春笋般冒出来，各种人力资源、知识产权、法律、政策补贴咨询、国际游学等服务也跟着繁花盛开；
再后来，煤老板、包工头也挤进来了，创业者成群结队进场，媒体推广和辅导培训的需求越来越旺盛；
最后，股权众筹浮出水面，白领一族投个万儿八千块，也能当一把投资人耍耍，创业者的门槛也跟着降低到了中专生，在众创空间里租一张桌子就能星辰大海了。
今时今日，这个市场已经宇宙大爆炸般膨胀了上万倍，从业者数千万人，上游不仅有卖铲子的，还有卖水的，卖牛仔裤的，形形色色，熙来攘往。
要剖析清楚这个产业链，可能几天几夜也讲不完，但如果简单归纳，也不难。
最下游的，是创业者和投资者，韭菜茂盛，遍地羔羊；
围绕着他们的，是众创空间、后勤服务、媒体资讯、辅导培训、融资中介，五大上游产业。
每一个领域，都已经涌入了无数的卖铲人。
比如媒体资讯领域，我们耳熟能详的就有虎嗅、钛媒体、36氪、雷锋网、创业邦、亿欧网、猎云网、极客公园、速途网、铅笔道、BiaNews……大大小小数百家之多。
李岷2012年从《中国企业家》执行总编的岗位上离开，创办了虎嗅，三四年下来，成绩斐然，如今已是创投媒体行业流量一等一的入口。
2015年，虎嗅挂牌新三板，终于让我们得以一窥其财务状况。
第一个完整年度的财报，2016年营收1987万元，增速20%，归属净利润亏损334万元，增速为-507%。
无论是盈利，还是增速，都和前任总编牛文文的创业黑马差距太远。
说到底，还是定价权的问题，仅仅有媒体是不够的，会做媒体的人太多了，如果不能在媒体流量之上搭建出独一无二的增值服务生态，这就终究是个苦逼生意。
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36氪的刘成城已经对媒体生意兴趣缺缺。
自从2015年拿到了阿里的6亿元融资之后，36氪就不断进入融资中介、众创空间、股权众筹平台等新业务。
从某个角度而言，这是新生代创投媒体里，和创业黑马路子最像的公司。
同样是从早期创业项目切入，媒体广告不多，但是胜在定位精准，于是大踏步的发展投融资相关增值服务。
可是，股权众筹平台作为一门金融生意，想象力虽然巨大，风控同样重要，随着近期风险的不断暴露，前景开始变得模糊起来；
更让刘成城头痛的是，投入了巨大资金量的众创空间业务，很有可能是个烧钱的无底洞。
众创空间是个类似于酒店的商业模式，租一块地，装修改造，分散出租。
有钱的人想进来，看到了这个行业巨大的成长前景和发展空间。
进来了的人想出去，深深吐槽于这个行业的低门槛和恶性价格战，几年时间内就冒出来了三千多个竞争对手，根本难以挣到钱。
房地产大亨潘石屹来了，卖掉其他零售物业，孤掷一注，要靠SOHO 3Q空间，背水一战；
万科北京总经理毛大庆来了，两年时间在20个城市开了78个优客工场，最新一轮融资金额12亿元，疯狂烧钱，All In；
负责连接一切的腾讯也来了，一口气就铺开了25个城市……
这个行业越来越拥挤，即使是最早进入的3W咖啡，也已意兴阑珊，转型搞拉勾网去了。
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在中国创业浪潮的澎湃涛声中，没有一个人能够达到牛文文的高度。
创业黑马的赚钱能力不仅傲视同侪，并且也超越了他的前辈清科集团，毕竟创业者还是比投资者更多，商业空间更大。
2016年，创业黑马营收1.842亿元，增长10.96%，净利润4261万元，增长547%。
营收增速不快，而利润暴涨，关键就在于超强的定价权。
占据了黑马一半营收来源的培训业务，毛利率72%，远远高于公关类业务。
高定价权的关键，就在于牛文文半辈子媒体生涯里积攒起来的导师阵容，已经形成了强大的品牌影响力。
这就像是哈佛麻省、新东方好未来的品牌壁垒一样，时间越久，招牌越亮。
但，作为一个客观中立的证券分析服务平台，君临仍然必须指出，我们对创业黑马在未来两年的投资价值持保留态度。
根据招股书，此次IPO募集资金2.22亿元，其中的1.75亿元，也就是近80%的资金，将大举投向众创空间业务。
此战略已经明显偏离了其核心竞争力，存在极大的不确定性，君临为此感到深深的担忧。
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