美联储想卖的，中国为何抢着买？

来源：刘晓博（ID：liuxb929）

作者：刘晓博

10月9日一大早，就看到了一条醒目的财经新闻：

《人民日报•海外版》的一篇报道预测：中国未来仍将小幅增持美国国债。

于是问题来了：在美联储宣布即将缩表（主要是减持美国国债和MBS债券）的时候，中国增持美国国债，这是什么意思？

事实上，在过去6个月中国一直在增持美国国债。根据“黄金周”之前美国财政部公布的最新数据（截至7月末）：

7月份中国增持195亿美元美国国债，为连续第六个月增持，持有规模增至1.166万亿美元。今年6月，中国持有美国国债规模超过日本，再度成为美国第一大债权国。

7月当月，日本增持223亿美元美国国债，持有规模增至1.1131万亿美元。

截至7月底，外国主要债权人持有的美国国债总额约为6.2503万亿美元，高于6月底的6.1716万亿美元。其中中美两国持有的美国国债，就占了外国债权人的36.5%。

美联储即将开始缩表，其方式主要是：不再续作到期的美国国债和MBS债券，也就是“被动减持美国国债、MBS债券”。这样做的结果是，市场里美国国债、MBS债券的供应量将逐步增加，但现金将逐步减少（被美联储收回、注销）。

可见想见，美联储缩表的影响是“让美元现金减少，让美国国债增加”，最终美国国债的价格将微跌。

既然如此，中国、日本、沙特等一批国家的央行、主权基金为什么还要增持美国国债呢？

原因大概有以下几个：

第一，由于美联储在加息的同时，开启了“缩表”，所以美元将继续升值。美国国债作为美元资产，也会相对其他国家的国债升值。

虽然从理论上，美联储的“不再续作美国国债”将让国债微跌，但这个跌幅或许会被不断涌入美国国债市场的买盘抵消。

第二，对于中国、日本、沙特这类拥有贸易顺差的国家来说，央行手里的美元总是在增加的（中国还有外汇管制的因素）。这些美元需要保值，同时还需要比较好的流动性、安全性，美国国债是为数不多的选择。

第三，对于中国来说，还有一个特殊原因。去年以来国家的外汇管制不断收紧，个人境外投资基本上全面禁止（目前只有QFII和港股通等极少被认可的渠道，额度也受到控制）。至于企业，特别是民企的海外并购也被严格管制。

在这种情况下，中国不仅贸易项目下是顺差，资本项目下也是顺差。同时，国家还控制民间持有美元的“国内投资渠道”，换美元的人“转不出去、缺乏投资渠道”，相当一部分被迫换回人民币。所以，中国的外汇主要集中在央行和主权基金手里，买美国国债就成了重要出路。

那么，这告诉我们了什么？

这告诉我们：人民币的国际化之路相当漫长，人民币成为被广泛认可的硬通货则需要更长的时间。在目前这个阶段，一些媒体整天在夸夸其谈“去美元化”，基本上是意淫。中国央行和中国的主权基金首先不同意，他们仍在买买买，不断买美国国债。

其次，当一个国家宣布“禁用美元”，“使用人民币”或“让人民币成为法定货币”的时候，你要小心这个国家，它很有可能是准备忽悠中国人了。一般来说，这个国家正在经历经济崩溃，在那里经商是件风险极大的事情。比如津巴布韦和委内瑞拉。

津巴布韦曾提出过“让人民币成为法定货币”，但事件的全部真相是：当时津巴布韦货币完全失去信用，9种主要国家的货币被宣布为法定货币，人民币只是其中之一。

委内瑞拉上个月曾宣布，将实施新的国际支付机制、创建一篮子货币，弃用美元。此举被国内媒体报道为委内瑞拉将弃用美元，使用人民币。事实上委内瑞拉建立的新机制是——在国际支付机制中使用人民币、俄罗斯卢布、日元、欧元和印度卢比组成的一篮子货币，并可与本国货币玻利瓦尔进行兑换。

委内瑞拉的举动看起来很解气，可谓“痛殴美元”。但问题是他们选择的“一篮子货币”，基本上都是跟美元在某种程度上挂钩的。

换句话说，目前在地球上只要你使用货币，就很难摆脱美元的影子。如果你真的想颠覆美元霸权，首先要在军事上征服美国，把美国人彻底打趴下，改变二战以后建立的国际政治、经济、贸易体系才行。

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