私募观点：2018是量化投资的黄金期？来看3月天风新财富私募实盘交易大赛战况
由新财富投研圈和天风证券共同主办，基金无忧网协办，睿智融科（迅投）进行技术支持的天风证券&新财富投研圈首届私募实盘交易大赛，自2017年9月5日开始接受报名起参与情况火爆，截至11月30日大赛报名通道关闭，已有1318只产品、743家私募管理机构报名，其中通过筛选确认参赛的机构有618家，产品共计864只。所有产品按照参赛策略分类。
股票方面，受对中美贸易战的担忧影响，3月份股票呈现震荡下跌中态势。截至3月31日，上证综指收于3168.9点，下跌90.51点，跌幅2.78%；深证成指收于10868.66点，上涨39.93点，上涨0.04%；创业板上涨9.937%。
从板块来看，证监会对 “独角兽”企业实行即审即批，让市场看到了监管层扶持高新技术产业的坚决态度，使得计算机板块领涨。本月申万行业指数中，计算机板块涨幅达到14.25%，医药生物板块亦上涨了11.04%，钢铁板块下跌12.99%，在市场内是为最大跌幅板块，其次是采掘板块亦跌去7.74%。
债券方面则受到贸易战担忧下避险情绪和资金面宽松的影响大涨。信用债方面，信用债到期收益率跟随利率债下降。转债市场全月震荡下调。在商品方面则出现了普遍的下跌状况，其中螺纹指数收于3458.87，较之上月下跌了13.43%，铁矿指数收于450.33，下跌了17.44%，豆粕指数收于3154.35，上涨了5.49%。铁矿行情与库存总量高位，构成了铁矿的主要压力。螺纹亦受库存总量偏高影响。
股票多头策略3月榜单
多头 | 参赛产品 | 索提诺比率 | 月度收益率 |
1 | 来兴酷元素 | 570 | 45.21% |
2 | 天和4号 | 94.7 | 25.82% |
3 | 飞利登价值成长一号 | 44.65 | 20.62% |
4 | 宁水精选二期 | 37.16 | 16.83% |
5 | 舜正多元智能 | 30.54 | 7.70% |
6 | 天和14号 | 29.67 | 15.74% |
7 | 润桂国润 | 21.72 | 10.94% |
8 | 华英天马特种 | 20.57 | 8.43% |
9 | 华炎铁树 | 19.95 | 4.42% |
10 | 润邦价值1号 | 18.23 | 7.74% |
主办方对股票多头策略的冠军获得者兴元品投资管理合伙企业进行采访时，其介绍公司投资策略是股票纯多头策略，倾向于投资成长类公司，即为社会提供新的产品和服务，面向未来，高成长大容量的细分行业领军企业。与之前月份获得多头冠军的大多数公司偏好不同，选股偏好中小盘成长型股票。
投资上主要关心的板块属于新经济范畴，包括计算机、新零售、新材料、人工智能、生命科学等。
而问到能在控制下行风险的同时3月取得超额收益的原因，其则回答主要是刚好把握了3月份这波创业板的科技股行情。
在团队投入上，投硏团队相对比较精简，随着公司发展会有个系统化、丰富化的过程。激励机制主要体现在从研究员到基金经理享有很高比例的利润分成，连续优秀的可升为公司合伙人。
量化策略3月榜单
量化 | 参赛产品 | 索提诺比率 | 月度收益率 |
1 | 乾元光辉岁月一号 | 66.43 | 1.44% |
2 | 乙木-弘兴共赢1号 | 30.53 | 9.17% |
3 | 弈泰全市场四号 | 29.46 | 1.93% |
4 | 翔云精细量化4号 | 29.07 | 4.35% |
5 | 君一 | 25.73 | 3.80% |
6 | 圆融进取9号 | 23.15 | 9.24% |
7 | 樱子进取一号 | 15.44 | 6.30% |
8 | 圭源金湖 | 13.99 | 5.83% |
9 | 丰衍与日聚金 | 13.63 | 0.71% |
10 | 弥伦一号 | 11.99 | 1.18% |
主办方也对量化策略冠军团队乾元资始进行了专访，在量化策略最不可忽视的风险控制上，其回答所有的产品都严格控制风险敞口，在风险敞口尽可能小的同时去获取收益。
严格的风险控制也体现在决策过程设计中，公司决策机制分为三层，最顶层是决策层，主要由投资决策委员会和风险管理委员会构成；中间层是管理层，主要由各部门及部们负责人组成；最下面是执行层，具体到各个部门的经办人员，包括基金经理、研究员以及交易员等等。所有对外发出的指令都要汇集到集中交易部，经过风控再次审核后才能发出，同时公司各层级会定期对决策机制执行情况进行评估和归因分析。公司现已建立了事前、事中、事后三位一体的风控体系。事前，严格评估和上线交易策略，并做好风险预警条件；事中，严格跟踪产品组合的盈亏状况和交易状况；事后，归因分析，寻求优化方案。
基金经理会在投委会授权下进行决策。投委会会设置股票池以及指导仓位，基金经理在这些条件下通过交易员下单。
在投研团队方面，公司核心团队来自于大型商业银行总行投行部、知名公募基金量化投资部、大型对冲基金交易部以及国内一线券商机构业务部，团队成员于股票市场、债券市场、商品市场耕耘多年，对价值、市场、趋势、博弈等方面有着深刻的理解，并在产业整合、价值投资、量化投资、对冲交易、套利策略、高频交易等方面有多年的实战经验。在激励上主要采取通过较高的绩效、有特色的福利待遇以及跨界成长机会来进行。
问及公司在3月市场下能够取得较为稳定的超额收益的原因，其总结了以下几个方面的优势：
（1）创新：公司每年大部分开支用于新策略以及新系统的研发、软硬件升级等等，始终持续的在创新的道路上奔跑着；
（2）跨界：公司全部员工均毕业于国内外知名院校，具有复合专业背景，知识综合化全面化跨界融合裂变出更先进的策略；
（3）坚韧：公司成立于2015年7月，刚好是股灾之后，一路走来经历了熔断、股灾2.0、股灾3.0等等，旗下产品90%保持正收益、60%年化收益率在10%以上；唯有坚忍不拔，方能渡过难关。
3月份市场整体波动较大，其产品属于中性策略的一种，所以市场下跌不会造成太大影响，同时该公司亦通过多种交易手段进行了增强收益。
其对于后市的看法则是从估值和成长匹配角度看，目前的市场估值水平总体合理甚至便宜了；从风格看，宽货币+紧信用的状态往往带来市场风格的分裂，如2017年是大蓝筹估值回归，今年以来又是科技股成长风表现更加。因此，未来没有什么太大的系统性风险，经济增长平稳，去杠杆进行中且已大部分完成，估值合理，需要观察的拐点是信用的扩张和风险偏好的提升。
3月CTA策略排名
CTA | 参赛产品 | 索提诺比率 | 月度收益率 |
1 | 贤达二号 | 1064 | 60.02% |
2 | 倍易东池一号 | 130 | 21.04% |
3 | 秉昊量化1号 | 63.29 | 9.44% |
4 | 弈泰全市场2豪 | 50.65 | 10.25% |
5 | 倍易宜牛一号 | 47.3 | 14.15% |
6 | 富犇-弈祥超稳1号 | 27.59 | 0.89% |
7 | CTA弈泰一号 | 19.79 | 6.49% |
8 | 易善稳隆十八号私募基金 | 16.61 | 3.23% |
9 | 圆融进取13号 | 16.39 | 4.99% |
10 | 量道CTA进取1号 | 11.88 | 4.30% |
对管理贤能二号基金的厚石天成投资团队的采访中，其提出在投资理念方面，公司专注于量化／全球宏观／多策略／多市场布局，包含股票阿尔法、股票多头、日内T+0、商品CTA股指CTA、宏观对冲、债券、期权、指数增强、海外市场等策略。目前专注于量化／全球宏观／多策略／多市场布局。此次获奖的产品为量化CTA策略，是该公司多策略体系中的一个子策略。而该公司的量化CTA策略目前为商品期货+金融期货全品种操作，参与所有成交量活跃的近32个品种，附加量化策略模型达到195个。其通过70%的趋势捕捉策略（短期、中期、长期趋势）和30%的震荡策略，在捕捉趋势的同时尽量平滑基金曲线。目前CTA策略为全程序化交易，无人工干预。此策略已经过6年的策略研发阶段，10年的历史数据回测检验，4年的实盘运作。以趋势跟踪策略为主，当行情来临时，能够准确捕捉趋势，实现净值的迅速攀升，盈利爆发力强。
除本次获得奖项的CTA策略外，公司目前亦主推混合多策略。
风控方面的特色上，因为该公司混合策略股票端有多达50-100只标的，商品期货端有195个模型附加32个标的，金融期货端5个标的。其会利用标的的分散性与标的之间及市场之间的低相关性，规避单一标的、单一市场、单一策略失效或亏损造成的基金净值波动。同时混合策略中低风险策略占比大，投资风格稳健，整体风险可控的同时盈利能力可复制性强。
此外，通过量化模型的历史数据测算出单个策略和各市场混合策略的最大回撤与预期收益，然后通过净值倒推测算出在净值各阶段各策略的可开仓最大比例，根据产品的特点，制定策略配置目标及每个策略的风控参数。同时配合以内部预警与内部人工风控控制下行风险，配置风控专员，结合证券公司及期货公司的客户端，对公司产品的风控指标进行实时监控。一旦策略风险触及风控指标，即严格按照制定的规则进行减仓或止损操作。
谈及该公司投研体系的特点和优势，厚实天成团队介绍：
投资风格充分融合主观+客观，量化+宏观，做到有机结合互补增强；
子策略包含股票、商品、股指、T+0、期权、债券、宏观对冲、海外策略，充分满足不同投资人的风险及投资需求；
ƒ策略资金容载量大，从小规模基金到大规模基金可做到策略和净值曲线全复制；
多年实盘业绩检验及十年以上的历史数据测算，明确知晓各策略的优缺点，策略独立性强，
2018年3月22日晚间，特朗普下令对价值至少600亿美元的中国进口商品征收关税，国内商品期货夜盘已经有所反应，铁矿石、螺纹钢等黑色系大宗商品开始下跌，隔夜道指又大跌700点。
在贸易战的阴云下，亚洲市场陆续开盘。日经开盘大跌3%，避险货币日元大涨。2018年3月23日上午9点，国内商品期货市场开盘暴跌，橡胶期货不到5分钟就直线跌停，螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤等黑色系品种全线重挫。
而该公司量化CTA策略的趋势模型成功捕捉到这一波行情，取得较高收益，这是在3月取得较高收益的原因。
而问及对市场的看法，厚石天成投资创始人侯延军表示，量化投资在2017年遭遇滑铁卢，原因有如下几点。第一，量化体系比较庞大，股票端量化体系比较大和主流的策略是量化选股和量化对冲。2017年是大家公认的量化小年。首先，没有一种策略能够永远适合所有市场，即使是稳健的量化策略，所以某年份的不适应也在正常之列。第二，量化选股体系的不适应也是2017年风格一九极度分化造成的，由于风格过于集中，所以有些不适应。第三，量化对冲遭遇艰难，一是量化对冲的选股体系遭遇风格集中造成的，二是股指期货政策性受限造成的贴水和开平仓限制造成的。
另外，量化投资的另一大体系商品期货量化CTA 策略2017年也遭遇了艰难期。由于2016年商品大年结束，资金博弈增强，基本面不明确等原因造成2017全年商品期货波动率下降。所以，期货CTA 遭遇了多年不遇的行业整体亏损。2018年初，商品期货市场波动率明显增加，经历了去年的艰难期，今年商品期货量化策略大概率会迎来黄金期。
从整体来说，其认为从量化策略的大体系来说，2018量化策略会整体回归，策略黄金期即将到来。主要原因如下：一，2018开年股票市场整体不确定性增大，尤其是美股高位站岗和贸易摩擦及国际局势波动。二，股指期货经历了几轮放开后贴水逐渐消失，量化对冲的对冲端成本减少，利润增大。三，市场风格走出了一九、二八行情，风格轮动开始体现，量化选股弹性增强。四，就像没有一个策略能包打天下一样，理论和逻辑坚实的量化策略也不会长期失效，2018大概率是量化投资的黄金期。
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