债务大爆发，中国30%的家庭不堪一击！然后呢？

当30%的中国家庭不堪一击的时候，你作为一个房奴完全可以快乐生活，因为你已经站在多数人的阵营里，而且政府也站在你这边。你只需要坚持几年，最多5年。

来源：刘晓博（ID：liuxb929） 

作者：刘晓博

最近，一篇题为《债务大爆发，中国30%的家庭不堪一击！》的文章在朋友圈刷屏，因为它引爆了城市中产的集体焦虑。

文章的主要观点是：

1、从2007年到2016年，中国家庭的债务率翻了一倍多。已经有超过1/3的家庭属于高负债家庭。

2、根据西南财经大学教授甘犁的研究，在中国家庭的资产中房地产占比已经达到了68%，而北京和上海更是高达85%。

3、这个世界上哪有什么所谓的中产啊！所谓的中产阶级，听上去非常体面，但是事实上，它有另外一个名字叫苦逼。

那么问题来了：这篇文章说的事实吗？

我们先算算账，看看从2007年末到2017年末的10年里，中国家庭的“杠杆率”是否增长了一倍多。

家庭杠杆率（负债率）有很多计算方式，其中最常用、最便于计算的是GDP方式，具体是用“全国家庭总债务”除以“当年GDP”。中国人的债务比较隐秘，因为存在大量的亲友借贷、民间借贷、网上借贷，所以很难计算中国人的“家庭杠杆率”。

我们可以简化一下，用金融机构的“住户贷款”除以“当年GDP”来观察。2007年末的住户贷款余额是5.07万亿，当年GDP是24.7万亿，所以我们可以算出“居民家庭银行贷款的杠杆率”是20.5%。

2017年末，住户贷款余额上升到了40.5万亿，当年GDP是82.7万亿，“居民家庭银行贷款的杠杆率”是49.0%。

此外我还顺便说一句，2007年末到2017年末，中国的广义货币M2增长了3.2倍，但居民从银行贷款的余额增长了7倍。所以，M2增长放慢未必能让楼市上涨减缓，因为背后还有大家“一致性”的举动（都去买房）对楼市的影响更为直接。

所以，过去10年中国经济增长的谜底就揭晓了：第一增长力，来自居民家庭的“加杠杆”，其次才是企业加杠杆、政府加杠杆。

此前我在专栏里计算过中国家庭的杠杆率。根据住建部发布的《2017年11月份全国住房公积金运行情况》，截至2017年11月个人住房公积金贷款余额是4.5万亿元。此外，中国人还有巨大的民间借贷、亲友借贷，其规模不亚于公积金贷款。

这样，我们可以计算出当前居民家庭的总债务至少是：40.5万亿的银行贷款、4.5万亿的公积金贷款、4.5万亿的民间借贷亲友借贷，总计49.5万亿。

则中国家庭的总杠杆率为：49.5÷82.7=60%

居民家庭总债务占GDP的比重达到60%，虽然不是世界最高，但已经应该引起足够的警惕了。目前日本的家庭杠杆债也不过62.2%，至于新兴市场国家的平均水平在37%左右，美国则达到了79.4%。

所以，《债务大爆发，中国30%的家庭不堪一击！》关于中国家庭债务的描述是基本属实的，但至于是不是“30%的家庭不堪一击”我没有具体数据。但在大城市里，估计也基本属实。但是请注意，很多家庭的不堪一击，不是因为购买首套房，而是因为购买二套房、N套房。

那么第二个问题出现了：30%的中国家庭负债严重、不堪一击，未来将发生什么？国家将如何解决这个问题？

其实，这个问题才是最重要的。从中，我们可以发现中国经济这些年的基本逻辑，也可以预测未来楼市、经济的走向。

我们都知道，经济是有周期的、金融也有周期。对于这种周期，西方资本主义国家奉行自由市场原则，虽然会逆向调控，但不会直接干预周期。我们可以看到，在2008年前后的全球金融风暴中，美国去杠杆的过程非常惨烈，很多人失业、很多大企业破产。这种惨烈，反而让美国经济快速“出清”，很快启动了一轮新的牛市，因为美国率先开启了新一轮工业革命。

中国则不同，我们强调市场的同时，还强调政府的主导作用。中国对经济周期、金融周期的干预，是非常直接的，也是极为有效的。尤其是对主要资产价格的控制，非常厉害。由于经济转型尚未成功，房地产其实是第一龙头行业，是内需的主要拉动者，还影响到政府全部收入的接近40%。

所以，中国对房地产周期的管控远远超过了股市。股市里只有国家队护盘，楼市里不仅有国家队，还有更为强大的地方队。一个城市的政府，看护一个城市的楼市，盯人防守，你想暴跌是没有可能的。因为暴跌就意味着地方政府经济严重下滑，财政收入严重下滑，地方官员的“顶戴花翎”将出问题。

中国大规模的城镇化已经进行了20多年，用前住建部副部长仇保兴最近一次演讲的话说，中国的房子已经足够住了。所以，如果我说：中国至少30%的家庭已经拥有了自己的住房，并基本还清了房贷，应该大致接近于事实吧。

好了，30%的家庭已经买了房子，并基本上还清了房贷（或者说因为买房早，房贷压力不大了）。现在还有30%的家庭买了房子，房贷压力沉重，不堪一击。

这样我们算出来：60%的中国家庭不愿意看到房价下跌，对吧！

有60%以上的民意支持，有自身利益的需求，政府会怎样对待楼市？

其实过去20多年，中国在楼市的玩法一直是：

通过房价上涨，吸引家庭购房→家庭购房后按揭压力沉重，财务状况不堪一击→政府印钞，货币对内贬值，家庭收入提高，房贷压力减轻→新的购房家庭出现，财务状况不堪一击→政府印钞，货币对内贬值，家庭收入提高，房贷压力减轻……

于是，一轮一轮的量化宽松，解放了一轮一轮的购房者。所以我之前在专栏里指出过：在中国，真正的购房按揭只有10年，以后的钱基本上被通胀化解了。

看懂了这个基本逻辑，就应该早点在“有人口显著增量的、高级别的中心城市”买房。买得越早，被解放得就越早。你的焦虑期其实最多只有5年，因为5年完全可以开启一轮新的经济、金融周期，房价就会大涨不少，你就会账面盈利。至于自用的，实质性的按揭只有10年，10年之后压力大减，到了还贷款的第25年以后，你甚至会怜悯银行的。

所以，当30%的中国家庭不堪一击的时候，你作为一个房奴完全可以快乐生活，因为你已经站在多数人的阵营里，而且政府也站在你这边。你只需要坚持几年，最多5年。

互联网是贩卖焦虑的地方，越焦虑点击率越好，写文章的人越赚钱，他还房贷的压力越小。如果你相信了，影响到自己的情绪和生活，就SB了。

所以，最好是99%的中国家庭不堪一击，债务负担沉重。那样，今天晚上央行就降准降息，明天钞票就蜂拥而出。

有人会担心：那样，中国不早晚变成委内瑞拉、津巴布韦吗？别担心，你在地球上见到过比中国人更勤奋的民族吗？中国的经济转型正在不断推进，深圳、上海、北京、广州、杭州等城市已经基本完成了转型，还有一大批城市也在快速进步。中国不是日本，也不是俄罗斯，更不是津巴布韦、委内瑞拉。去看看全球每年的PCT发明专利排行榜吧，中国已经超过日本跃居全球第二，华为的每年研发经费两三年后可能达到全球第一（目前是全球第六）。

这就是当今的中国：问题很多，但进步很大。如果你总是用悲观、质疑的眼光看这个时代，你将注定贫穷、注定缺乏幸福感，陷入到自我设定的魔咒里不能自拔。相信未来、积极参与、但不冒进，才能享受到时代的红利。

最后再多少几句：

常有读者在后台留言，指责我是“房托”。其实我看淡中国80%以上城市的楼市，认为它们在未来很难跑赢“真实通胀”。因为中国的城镇化，正在变成“大城市化”、“大城市圈化”。我经常谈楼市的原因，是想告诉大家转型时期中国经济的逻辑，让城市中产找到保护自己的途径，而不是被贩卖焦虑、虚假投资机会的无良之徒掠夺了财产。挣钱已经很不容易，守住自己的劳动成果更难。有多少秃鹫在我们头顶逡巡盘桓，随时准备掠夺无助的中产。

帮助普通的中产阶层守住财富，这就是我写专栏的初心。

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