机构操盘手眼前的风险点：市场风格的单一化导致估值极端分化

权威资讯，请点击上方蓝字关注！

站在当下时点，绩优基金经理对资本市场有哪些思考，有哪些担忧，又会如何寻找新的投资方向？从最新披露的基金2017年年报中可以窥见一二。

基金经理普遍认为，价格是划分好公司与好股票的重要标准，经历“戴维斯双击”之后部分白马股的估值优势已不在，未来市场震荡幅度会加大，基金经理迫切需要放宽投资研究的视野，在估值已经下降的细分行业中去寻找未来有望能成为蓝筹公司的标的。

市场机会趋于均衡

2017年股基冠军易方达消费行业基金经理萧楠认为，2016年以来，市场风格的单一化导致了估值的极端分化，趋势投资者的涌入使得很难以便宜的价格买到优质股票，这是当前面临的最大风险点。

东方红睿华基金经理林鹏认为，2018年蓝筹股压倒性占优的局面将改变，市场震荡幅度将加大，总体机会趋于均衡，中小市值公司里也有望出现涨幅巨大的个股。

在林鹏看来，市场里风险和收益的配比永远不可能均衡，投资者情绪和偏见造成的不合理定价始终存在。价值投资并不只是寻找低估值的品种，对价值投资更正确的理解应该是对资产合理的定价。2018 年，在一批确定性、低波动公司的估值修复之后，会加大对于成长股、周期股价值的挖掘，放宽投资研究视野。

国泰大农业股票型基金的基金经理认为，2018年市场的投资焦点依然是好公司，基金经理的工作就是要寻找能够成为“好股票”的好公司。

挖掘细分行业龙头

在基金经理看来，2018年市场的机会将有所扩散，需要从估值已经下降的细分行业中去寻找未来有望能成为蓝筹公司的标的。

交银施罗德主题优选的基金经理认为，盈利慢牛或将持续，市场整体估值有望继续修复，结构性机会或将增多，并扩散到二、三线标的。

总体来看，基金经理对2018 年A 股市场整体保持乐观，未来将加大细分行业拥有较强竞争壁垒个股的配置，关注酒店航空、食品医药等可选消费，以及工程机械、新能源汽车、5G、半导体产业链等制造升级领域。

国泰价值经典的基金经理周伟锋认为，2018年A股市场仍然可以有所作为，特别是对于那些还没有被重估的细分行业龙头公司，从估值已经大幅下降的这类细分行业去寻找未来有望能成为蓝筹公司的标的。一是着眼于消费升级，寻找人均收入上升、劳动力成本上升以后消费升级的行业，如医药零售、定制家居、文具等行业；二是着眼于产业升级，随着先进制造业的提出以及经济的复苏，在智能装备、新能源汽车等领域寻找机会。

东方红睿华基金经理林鹏表示，依然对过去偏爱的行业龙头抱有信念，相信这些在中国这个竞争激烈的赛场上胜出的选手，未来有望延伸自己的经营领域，在国际市场上同样能战胜各自的对手。

布局景气度向上行业

具体到投资方向，新兴成长开始逐步成为基金经理精选个股的重点领域。

兴全社会责任的基金经理认为，看好5G、新能源、汽车电子等景气度较好板块的投资机会，国内经济转型中，高端制造、产业升级等带来的潜在投资机会值得跟踪和参与。

中欧明睿新常态的基金经理周应波表示，主要看好电子硬件、新能源、大数据与人工智能等行业中的机会。首先是电子硬件方向，包括消费电子、5G、半导体；其次是新能源（光伏、风电）方向；第三是传媒、计算机行业。

基于上述判断，周应波表示，一季度整体仓位维持中等偏上水平，以谨慎乐观的态度去挖掘结构性机会。在新兴成长、中游制造行业中积极选股，主要覆盖电子硬件、新能源、工程机械、通用机械、采掘机械、自动化设备、化工等行业。此外，继续看好大金融、大消费领域的龙头公司的配置价值。

延伸阅读

公募狂赚5585亿

前十名公司利润均超150亿

记者 王彭

随着基金2017年年报披露结束，基金公司旗下基金的盈利状况浮出水面。天相投顾数据显示，截至去年年底，公募基金公司旗下基金整体盈利5585.62亿元，其中，混合型基金和股票型基金合计贡献2736.33亿元，占据基金总体利润的“半壁江山”。

从基金公司角度来看，排名前十位的基金公司旗下基金去年盈利均超过150亿元，天弘基金以571亿元的盈利水平高居榜首。

偏股基金利润贡献最大

在去年“二八分化”的市场行情中，公募基金整体交上了一份亮丽的答卷。天相投顾统计数据显示，2017年公募基金公司旗下基金合计盈利5585.62亿元，相较2016年（亏损1748.36亿元）大幅增长。具体来看，混合型基金和股票型基金分别盈利1946.21亿元、790.12亿元，合计盈利在各类型基金产品中最大。

值得一提的是，在重量级货币基金规模扩张受限的情况下，货币基金去年仍然贡献了2121.51亿元的利润。其中，天弘余额宝货币基金以523.96亿元的盈利排名首位，工银货币、建信现金添利A分别以67.96亿元、50.36亿元名列第二、三位。

2017年，尽管债市整体表现低迷，但债券基金仍然大赚419.21亿元，比2016年的45.52亿元大幅提升。此外，QDII、保本型和商品型基金分别盈利156.17亿元、76.54亿元、9.57亿元。首次披露全年盈利情况的FOF基金也获得了正收益，2017年的净利润为0.31亿元。

前十公司盈利均超过150亿元

2017年对于多家基金公司而言也是“丰收年”。得益于多只“爆款产品”的出现，公募基金赚得“盆满钵满”。天相投顾数据显示，去年排名在前十位的基金公司，旗下基金全年盈利均超过150亿元。

依靠余额宝的贡献，天弘基金以571亿元的年度盈利排名所有基金公司之首。在其之后，去年盈利规模排名前十的基金公司还有易方达、华夏、嘉实、工银瑞信、南方、汇添富、上海东方证券资管、广发基金和建信基金。

在排名前十位的基金公司中，上海东方证券资管依靠旗下东方红系列基金去年的亮眼表现，盈利排名大幅提升，成为2017年的“黑马”。数据显示，东证睿华、东方红睿丰和东方红沪港深去年分别盈利43.73亿元、22.12亿元、21.01亿元。

去年盈利规模大幅提升的，还有在沪港深基金 53 32603 53 17279 0 0 7422 0 0:00:04 0:00:02 0:00:02 7422方面成功布局、偏股基金业绩优异的嘉实基金。2017年嘉实基金旗下有51只基金的利润超过1亿元，嘉实新机遇、嘉实300ETF、嘉实300等多只基金的利润额超过10亿元。

相关链接

编辑：张亦文

严正声明 

        上海证券报微信保留本文的所有权利，未经书面授权，任何人不得转载、编辑、重新发布。否则，将被依法追究法律责任。

       感谢关注，上海证券报为你每日发送最权威最具深度的财经新闻，欢迎订阅！（微信号：上海证券报）。如你喜欢，请点击右上角分享给朋友。你也可以扫描下面二维码加入我们。浏览更多财经资讯可登陆：

http://www.cnstock.com/