环保股业绩普遍增长，但这些细分领域增势更猛

Original 2018-04-13 乔翔上海证券报

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2017年报披露已至高峰期，各行业景气度通过上市公司的财务数据一一展露，环保类上市公司依然延续稳定增长。

据统计，截至4月12日，沪深两市至少已有25家环保类上市公司披露了2017年报，业绩增长的占比近九成，其中，业绩增速在20%以上的有8家；另有3家公司业绩出现不同程度下滑。

细分来看，目前率先披露年报的环保类上市公司以水务处理、固废处理、烟气治理为主。除津膜科技亏损，水务处理企业2017年业绩几乎全线增长，但增幅有所分化。

重庆水务、维尔利、中持股份的净利润增幅居前，分别达93%、49%、33%；中原环保、海峡环保、兴蓉环境的业绩增幅则不到10%。

探究高增长环保企业的动力来源，PPP订单有效快速增长、项目持续落地是打开业绩增长空间的“金钥匙”。如在PPP模式的有效驱动下，大禹节水2017年业绩颇具看点。

近年来，农业节水灌溉产业市场构成有所转变，PPP项目代替传统投标方式，出现快速增长。大禹节水2017年年报显示，公司全年新签PPP框架协议逾200亿元。2017年，公司新签订单29.64亿元，同比增88.31%，净利润近1亿元，同比增57.78%。

去年紧跟政策指引及市场需求转变的维尔利，不仅对PPP项目加速布局，且根据各BOT项目、PPP项目的需要，全力确保项目顺利落地。

据披露，包括各控股子公司在内，维尔利截至去年末共新签订单逾20亿元，公司也因此取得接近50%的业绩增长。

同样得益于PPP项目的拓展，启迪桑德2017年也获得了相应回报。公司明确表示，目前固废领域储备项目丰富，已签订多项PPP项目合约并实施，在手合约规模超百亿元（含框架协议）。

据今年3月的机构调研记录，2017年公司中标的环卫乌海项目等都在稳步实施中，后续有望进一步释放业绩。

自2017年以来，与PPP相关的政策频发，核心要旨就是规范快速发展的这一市场，进一步引导社会资本更好地参与进来。“之所以对央企开展PPP项目进行限制，主要是因为央企在参与过程中会比较强势，容易影响到社会资本的收益。”

某券商行业分析师表示，“另外，目前环保企业手中的PPP项目被清库的案例还是比较少的，占清库项目总规模的约5%。这主要是由于环保项目具有成熟的绩效考评商业模式，也是较为刚需的民生工程。”

展望2018年，前述人士分析称，随着PPP模式的不断升级创新，可以预见，多个重量级PPP项目将在2018年快速落地。

在多重政策驱动下，环保类上市公司自身的战略规划能否有效推进，将决定其增速上限，也就是能否在政策助力下获得超额“红利”，实现高质量发展。

再看大禹节水，该公司延续去年的势头，今年一季度预计的净利润（上限）就已超过去年全年业绩的一半，同比增幅达130%（上限）。

再看订单，据披露，大禹节水在过去的三个月内新签订单达18.5亿元（含预中标项目），同比增加1290.98%。公司将之归因于大力推进涉农涉水PPP项目、农村安全供水和农民生活污水处理项目的承揽与落地实施。

同样，维尔利依托2017年新签工程订单、销售订单增加，部分订单达到收入确认节点，预计今年一季度净利润较去年同期增长约40%至60%。

随着黑臭水体治理PPP项目订单加速释放，博世科也预计，2018年一季度的净利增速最高有望达到291.74%。