上证报社评│激荡资本市场的“中国力量”

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在一颗种子萌发之前，没有人知道它蕴含着如此磅礴的力量。

30年很短，弹指一挥间。从沪深交易所开市锣发出第一声“啼鸣”，到股权分置改革奏响“全流通时代”序曲，再到“设立科创板并试点注册制”的宣告在黄浦江畔响起……无数攀峰越浪的历史场景，犹在昨天。

30年又很长，蓦然回首，却道是“换了人间”。从寥寥13只股票、不足百亿元的市值和几十万“不务正业”的股民，到如今A股4117家上市公司、近80万亿元总市值、1.75亿投资者——静态的数字对比，定格下动态的变迁。

时间奇妙地切割出历史的截面。A股上市公司数量从0到1000，从1000到2000，用时皆10年；从2000到3000、3000到4000，分别用时6年和4年，恰是另一个10年。过去10年，正是中国资本市场激流勇进、水深鱼跃的黄金时期。

时间也冷静地镌刻下速度与高度。在中国经济日新月异的宏大图景中，资本市场勾画的“改革线条”既绵长跌宕，又华丽深刻，它直击问题抵靶心、直面挑战补短板。如今，中国资本市场已经成为国内最优秀企业的竞技舞台、资源配置的最佳平台、融通金融与实业的血脉枢纽、支持科技创新的资本力量。

合抱之木，生于毫末。

从上交所“老八股”和深交所“老五股”，到4100多家A股公司集结；从上交所开市第一天93笔交易、1030万元成交额，到如今沪深两市约6000亿元的日均成交额；从数十万股民，到1.75亿投资者，数字呈几何级更迭。

数据显示，截至2020年9月末，我国直接融资存量达到79.8万亿元，约占社会融资规模存量的29%。其中“十三五”时期新增直接融资38.9万亿元，占同期社会融资规模增量的32%。

资本市场群英荟萃，已经成为一幅刻画中国经济高质量发展的生动群像。万科、格力这样与资本市场共同成长的企业，数十年来厚积薄发，成为投资者心目中的价值标杆；中国中车、振华重工这样的国之重器，在资本市场找到了加速发展的助推器；优刻得、泽璟制药、九号公司这样享受注册制改革红利的科创公司，拓宽了上市公司在行业、标准、股权结构等多维度的边界。

上市公司枝繁叶茂，制度供给同样硕果累累。2005年开始实施的股权分置改革，就是一次直击痛点的里程碑式改革。通过股改，A股市场跨入全流通时代，市场气象一新。与此同时，证券公司综合治理、上市公司“清欠”、新股发行制度改革陆续启动，再添市场活力。

2018年11月5日，黄浦江畔“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”的宣告响彻神州大地，资本市场注册制改革迈出历史性的一步。此后，注册制分别在科创板和创业板开花结果，平稳运行。

由此，资本生态被颠覆与重构：注册制下，越来越多的科技创新型企业登陆资本市场；企业从受理申请到完成注册平均用时缩短至5个月；发行人、中介机构的责任被进一步压实；信息披露质量初步得到市场验证；上市公司优胜劣汰得到强化。

2020年11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中明确提出，全面实行股票发行注册制。可以预见，以注册制改革为引领，未来中国资本市场将稳步推进各环节关键制度创新，补齐制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基础制度体系。

源浚者流长，根深者叶茂。

从既往所有金融市场的历史经验中不难总结出一个真理：金融必须扎根实体经济、服务实体经济，才能健康持续发展，而不是成为自我空转的游戏。新中国诞生以来，尤其是改革开放40多年来实现的经济腾飞，正是我国资本市场30年茁壮成长的坚实基础。

纽约证券交易所档案馆至今还保存着1986年邓小平向时任纽交所董事长约翰·范尔霖赠送的飞乐音响股票。那是华尔街第一次正式“认识”当代中国股票。

1986年，中国的GDP总量为10376亿元人民币，刚刚突破1万亿元大关。时至今天，党的十九届五中全会公报宣告，预计2020年国内生产总值突破一百万亿元。

100倍！不仅仅是一个数字巧合，更是亿万劳动者点滴汗水的共同结晶，是中国特色社会主义进入新时代的伟大跨越。如今中国资本市场的繁荣与活跃，则是这一宏伟历史画卷中鲜亮的一笔。

宽厚的大地滋养树木，繁盛的树木同样回馈大地。30年来，中国资本市场培育出了一大批举足轻重的“核心资产”，头部企业在各自的产业领地讲述“中国故事”，在转型升级的主战场上展现“中国力量”。

据统计，2019年A股上市公司全部营业收入达50.54万亿元，同比增速为9.54%，在我国2019年99.0865万亿元GDP总量中占比超一半。今年前三季度，尤其是随着抗击新冠肺炎疫情取得重大战略成果，中国经济复苏明显，A股上市公司表现更加出彩，前三季度整体指标基本追平去年同期，展现了中国经济强劲的韧性和活力。

脚踏实地，向阳而生。

“金融活，经济活；金融稳，经济稳。”“经济兴，金融兴；经济强，金融强。”习近平总书记的精辟论述，道出金融与经济间血脉相连的关系。中国资本市场从未如今天这般，站在金融运行和国民经济转型发展的“枢纽”位置。党的十九大以来，党中央、国务院高度重视资本市场在社会经济中的地位与作用，对资本市场未来的改革与建设工作作出了一系列决策和部署，为资本市场前进的道路指明了方向。

新征程即将开启，资本市场重任在肩。诚如证监会主席易会满所言，“十四五”时期是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年。提高直接融资比重，对于深化金融供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展，具有十分重要意义。

可以预见，围绕提高直接融资比重这一资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务，度过30年华诞的中国资本市场将迎来更多制度供给。直接融资入口将进一步拓宽，中国特色多层次资本市场体系将进一步健全，上市公司质量将进一步提升，直接融资工具将进一步丰富，创新资本作用将进一步突出，长期资金持续入市也将水到渠成。

如今，中国资本市场走过“大潮奔涌逐浪高”的壮阔，步入了“中流击水非奋楫不能进”的关口。有道是“走到艰难险阻的境界，全靠雄健的精神才能冲过去”，这种“雄健的精神”，是勇于改革的魄力，不断前进的动力，不忘初心的定力。

30年不间断地生长，昔日幼苗如今已枝叶扶苏。时间赋予变化意义，改革赋予时间力量。对历史最好的致敬，是书写新的历史。

30年，栉沐风雨，风雷激荡。冀今朝，改革未竟，奋楫当前！

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本期责任编辑：邵子怡

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