13个月涨了20倍，股价首次突破200元，这家公司为啥这么牛？

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全球疫情反复，医用手套的高景气度仍在持续。

1月11日，英科医疗股价创出新高，首次突破200元大关。区间统计来看，英科医疗的股价大约在2019年12月启动，至今涨幅已经超过20倍。截至11日收盘，英科医疗当日涨幅15.98%，报收于226.60元/股。

与此同时，另一家防护手套龙头企业蓝帆医疗当日涨幅3.68%，远落后于前者。

进击的手套

1月11日盘后龙虎榜数据来看，深股通今日深度参与英科医疗的买卖，买一、卖一席位均为深股通专用，其中买入4.39亿元，卖出2.26亿元。

正股突飞猛进，英科转债的价格也在不断创新高，截至11日收盘，英科转债报收2630元。实际上，英科转债早已经触及赎回条款，但公司一直没有进行提前赎回的操作。

根据公司此前公告，公司在2021 年 2 月 3 日前，不行使英科转债的提前赎回权利，不提前赎回英科转债。

英科医疗股、债大涨，其造富效应非同小可，董事长刘方毅身价也跟着暴涨，按照最新持股比例与11日收盘价计算，刘方毅持股市值已经达到320亿，是2019年初的26倍。

炒作逻辑生变

英科医疗走牛，无疑是得益于丁腈手套的量价齐升，但公司一年来业务结构发生的变化，可能给市场带来更大的想象空间。

“英科医疗这一轮的上涨，不止于手套的供销盛况，更主要的是公司业务模式的转变，公司商业模式开始从ODM（原始设计制造商代工）向OBM（代工厂经营自有品牌）延伸。”有分析人士向记者表示。

细数公司发展脉络，公司的外销业务模式主要包括ODM及自主品牌两种，在新冠肺炎疫情发生前，公司外销业务ODM模式占比约95%，下游客户主要为中间渠道商。

疫情发生后，部分终端客户包括医院也开始向手套生产企业直接采购。2020年上半年以来公司向商超等零售渠道商或终端客户的销售占比不断提升，外销业务自主品牌的占比达到40%-50%。

公司业务模式向OBM切换，公司将从代工逐步向品牌自营转变，这无疑将提升英科医疗的盈利能力。董事长刘方毅也在近期活动中公开发声：“疫情带来机遇，公司逐级建立品牌，从贴牌生产转为自有品牌销售。”

从价格上看，丁腈手套从年初至今涨幅已经5倍有余。从未来市场需求来看，开源证券在近期研报中直言新冠疫情将带来丁腈手套永久性增量1200亿只。

据英科医疗互动平台中表示，公司已拥有年产240亿只PVC手套、120亿只丁腈手套的产能。目前一次性手套供需依然严重失衡，价格仍有上涨态势。

此外，公司表示，受疫情影响海内外多个大客户均有加大一次性手套采购量的意向，公司PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年二季度。

产业链持续扩张

手套造富的行情还在持续，产业资本也在不断扩产增量，并且向产业上游辐射。

英科医疗2020年已经多次扩产，并且向上游热电联产项目扩张，从而减少公司防护手套生产过程中的能源成本。

据开源证券研报测算，英科医疗2020-2022年产能分别到352亿只、744亿只和1104亿只，2021年有望成为全球最大的PVC手套供应商，2年内有望成为全球最大的丁腈手套供应商。

此外，公司1月6日召开2021年第一次临时股东大会决议，其中《关于公司发行H 股股票并在香港上市及转为境外募集股份有限公司的议案》获得审议通过。

英科医疗近年投资扩张医用手套情况

与英科医疗同处山东淄博的蓝帆医疗，也在不断扩产。

2020年12月4日晚间，蓝帆医疗发布公告称，子公司山东蓝帆健康科技有限公司拟投资24.5亿元，在山东临朐投资建设产能为200亿只/年高端健康防护丁腈手套项目。

这是蓝帆医疗2020年内第4次披露扩产计划，若本次扩产项目建设完成，2023年蓝帆医疗的健康防护手套年产能将达到800亿只，2019年报数据显示，彼时蓝帆医疗健康防护手套的总产能约180亿支/年。

蓝帆医疗2020年投资扩产情况

蓝帆医疗、英科医疗等国内厂家均在加速扩建丁腈手套产能，引发上游原材料价格也不断上扬。

丁腈手套原材料占总成本50%左右，主要原材料丁腈乳胶来自石油化工，因此，上游原料供应商对手套生产厂商至关重要，同处于淄博地界的齐翔腾达作为原材料主要供应商之一，近期也在不断扩产。

齐翔腾达1月7日公告称，公司20万吨/年丁腈胶乳项目二期10万吨/年生产线已建设完工，于2021年1月3日投料试车。目前，装置流程已全线贯通并产出合格产品，实现一次开车成功。二期项目投产后，公司丁腈胶乳产品产能将超20万吨/年。

公告称，公司与蓝帆医疗签署战略合作框架协议，自2020年12月1日至2021年12月31日，齐翔腾达销售给蓝帆医疗羧基丁腈胶乳不低于3万吨。

据产业人士透露，丁腈胶乳市场价格最高已经飙升至每吨2.5万元以上，且有价无货，工厂生产处于满产状态，齐翔腾达丁腈胶乳项目的投产有利于填补市场缺口，迅速锁定市场利润，抢占市场份额。

编辑：全泽源

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本期责任编辑：邵子怡

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