大佬又吵起来了！这次争论的是：消费是永恒主赛道吗？

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大佬和大佬又吵起来了？

此前，嘉实基金消费行业研究组组长吴越表示：“消费是永恒主赛道。”昨天，荒原资产董事长、曾于2012年摘得新财富策略研究第一名的凌鹏公开发文称：“消费品是永恒的赛道属于流行性谬误。”

对于消费这个赛道，到底应该如何看？

消费是不是永恒赛道引争议

去年12月下旬，嘉实基金吴越公开表示：“消费是永恒主赛道。”他解释道，因为中国的宏观经济从以前的投资和出口驱动，转向到了内需和消费驱动。这里的“消费”是大消费的概念，包括像科技类的数字生活，包括传统的吃吃喝喝。

所以从自上而下的宏观经济框架来看，未来的三到五年乃至更长的时间内，中国有望复制上世纪60年代、70年代的美国，70年代、80年代的日本所走过的路径，随后进入到一个长达十年到二十年的长期消费牛市。因此对于消费赛道，投资者不用过于担心，因为这是一个长期的锚，这是一个长期的信仰。

从业绩表现上看，吴越管理的嘉实消费精选股票A去年收益率为98.56%。

转战私募的另一位大佬凌鹏的观点则有所不同。他在《流行性谬误》一文中表示，这个市场有很多流行性谬误，例如“无风险利率下降导致股市上涨”、“高增长穿越周期”、“消费品是永恒的赛道”等，只要稍加研究就可甄别，但不知道为何，这些谬误还是一直存在，一代一代地被继承。    

“我入行的前几年（2005年—2009年），消费品一直是配角，以至于申万策略首席袁宜在2009年11月底喊出《消费也能进攻》，有种石破天惊的感觉。如今，11年过去了，这句话已经成为常识，消费成为了永恒的赛道，并且有股神巴菲特经历的加持。但只要我们稍微研究下美股，看看燕翔的《美股70年》、看看《可口可乐的启示》，我们就会发现：从1992年至2020年近30年的时间，必需消费品无法跑赢指数，这是整整30年，并不是一个很短的时间。”

据了解，凌鹏曾于2012年获得过新财富策略分析师第一，如今创办了自己的私募基金——荒原资产，并担任董事长。不过，从研究转向投资，凌鹏尚未迎来自己的高光时刻。私募排排网数据显示，凌鹏管理的两只基金近一年收益率都只有1%左右。

消费类基金仍在持续扩容

从存量基金角度来看，东方财富Choice数据显示，截至去年12月底，基金名称中明确含有“消费”二字的基金共有100多只，规模合计近2000亿元。

从增量资金角度来看，今年发行的多只爆款基金，明确提及将重点投向消费板块，包括余广管理的景顺长城核心招景，曲扬管理的前海开源优质企业6个月持有，冯波管理的易方达竞争优势企业，王园园管理的富国价值创造、袁芳管理的工银圆丰三年持有等。

部分新发基金更是专注消费行业，例如，1月14日成立的南方消费升级发行总规模为70.51亿元，今日发行的华夏消费龙头募集上限为80亿元，诺德品质消费6个月持有期也在发行中。

在基金2020年四季报中，多位百亿级基金经理也提及了对消费行业的“打法”。景顺长城竞争优势基金经理刘苏表示，部分顺周期行业短期由于疫情原因造成的同环比低基数，导致阶段性盈利增长较为亮眼，但长期依然难以摆脱周期性的约束，潜在增长空间有限，而部分弱周期行业如消费、医疗、互联网等领域，仍处于长期景气之中，业绩增长持续性更好，未来仍将聚焦于消费、服务、医疗、互联网、先进制造等成长空间更大的行业。

银华中小盘基金经理李晓星表示，消费领域中，看好高端品牌消费品，因其有非常好的商业模式、稳定的增长和高利润率，同时可以享受消费升级的红利。

编辑：黄淑慧

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本期责任编辑：赵唯佳

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