今年来净买入1350亿元！北向资金缘何屡屡踏准A股节奏？

汪友若上海证券报

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在本周一大规模净买入A股后，北向资金周二出现小额净卖出（4.97亿元）。不过，将时间轴拉长看，近期，在A股市场表现相对平淡的背景下，北向资金从上周初（4月12日）开始就出现较大规模的、持续的净流入，踩准了市场反弹的节奏。

近期北向资金为何持续净买入？中金公司分析认为，年初至今，新兴市场明显跑输发达市场（特别是美股），尤其是近期A股与美股的差异化表现，可能是外资加大买入A股力度的原因之一。此外，外资加快流入也可能是受到了近期美债收益率走势反覆、人民币汇率连续走强等多重因素的综合影响。

国盛证券首席策略分析师张启尧则认为，海外的不确定性持续消退是推动外资近期加速回流的核心动力。

今年以来已净买入1350.93亿元

Wind数据显示，年初至今北向资金已合计净买入A股1350.93亿元。如果年内北向资金持续保持当前的流入规模，那么2021年全年净流入额有望超越2019年的3517.43亿元。

同时，北向资金的流入节奏也与大盘走势相呼应，在春节前后差异明显：

中金公司统计显示，今年春节前，北向资金呈较大规模的资金净流入（期间净流入规模740亿元，日均净流入26亿元，尤其是在1月8日单日净流入206亿元，为年初至今单日净流入最高值）。春节后（2月18日）至4月9日期间，伴随A股市场的快速调整，北向资金的进出波动也在加大，在此期间，净流入规模只有205亿元，日均净流入6亿元。

特别引起市场关注的是在4月12日至19日期间，虽然A股整体表现依然相对平淡（上证指数在此期间涨幅基本为零），但北向日均净流入规模明显提升至68亿元，尤其是4月19日净流入163亿元（为年内次高值）。

据中信证券测算：截至4月18日，今年北向资金累计净流入1193亿元，测算累计净流入1251亿元，其中配置型外资净流入1316亿、交易型外资净流出13亿、托管于内资港资机构的资金净流出52亿。这显示，配置型资金仍是北向资金的主流。

北向资金短期择时胜率较高？

粤开证券策略分析师陈梦洁表示，在一轮北向资金趋势性流入中，往往伴随着指数的明显上行，且北向资金常常先行情而动。如2018年北向资金（流入）行情约在11月2日当周开始发动，持续4个月左右；2019年的翘尾行情与当年9月开始的持续流入较为接近，在11月22日当周明显抬升，之后持续至1月中下旬，持续时间也在4至5个月左右。

国海证券策略分析师李浩则认为，去年北向资金在A股获得显著的超额收益，其在A股的定价权进一步提高，但北向资金无法以“一己之力”影响A股，它的流入择时更受沪深300指数涨跌的影响，且短期择时胜率较高。

中金公司表示，近期流入的外资可能既有主动成分也有被动成分。结合近期的EPFR资金流向特征来作辅助性的参考。最新一周（4月8日至4月14日）据EPFR（新兴市场投资基金研究公司）测算，专注投资A股的海外基金主动和被动部分大致对半。根据对外资的历史动向分析，外资主动基金流动常与对中国经济增长、上市公司盈利预期、汇率、价格表现等因素密切相关。

外资或成二季度主要定价资金

近日大举买入的北向资金或成未来一段时间的最主要的边际增量资金。

东吴证券全球首席策略官陈李认为，外资配置是当前市场方向，建议投资者二季度关注外资增配的金融、制造行业。陈李认为，外资会成为二季度A股主要定价资金。他表示，10年美债收益率已从3月中旬的1.74%降至4月16日的1.59%。美债收益率企稳，由此带来外资的加速流入。

从3月9日上证综指创 3328点低点以来，外资加速流入，期间买入前五大行业及流入额居前的个股包括医药（康龙化成、华兰生物）、银行（招商银行、平安银行）、化工（万华化学、中国巨石）、机械（三一重工、先导智能）、非银（中国平安、东方财富）。

编辑：孙放