又一网红面膜要上市，毛利率超87%，明星机构扎堆

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继韩束之后，港股市场或又迎来一位护肤品选手。

5月5日晚，港交所披露易显示，“网红面膜”可复美母公司巨子生物已递交港股主板上市申请。高盛、中金公司担任联席保荐人。

上市前，巨子生物完成了IPO前唯一一轮融资，吸引一批知名机构“抢筹”。高瓴、CPE源峰、君联资本、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、国开创新资本以及A股上市公司三人行均位列其中。

那么，巨子生物缘何引得一众明星机构下注？

胶原蛋白皮肤护理龙头

近年来，在“医美面膜”、“功效性护肤品”等营销概念的宣传下，可复美、敷尔佳等品牌的面膜产品迅速走红，获得消费者追捧。

其中，可复美为巨子生物的重组胶原蛋白旗舰品牌之一，产品涵盖功效性护肤品及医用敷料。起初是作为面向医疗机构客户的皮肤科级别专业皮肤护理品牌，于2015年扩展至大众消费市场。

公开资料显示，2021年“双11”，可复美仅用13分钟，累计成交额便突破1亿大关，15分钟成交额便较上年“双11”全阶段增长250%。可复美也成为2021年“双11”天猫医用敷料类目的第一畅销品牌。

据招股书介绍，成立于2000年的巨子生物为全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司。同时，巨子生物也开发和生产基于稀有人参皂苷技术的功能性食品。

截至4月27日，巨子生物的产品组合共有105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌，包括可复美、可丽金、可预、可痕等等。

巨子生物品牌矩阵，图片来源：招股书

招股书显示，目前，巨子生物针对医疗机构和大众市场实施“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略。公司产品已经销售和经销至国内1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。公司面向大众市场的经销网络则覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’等化妆品连锁店及连锁超市的约2000家国内门店。

按零售额计，巨子生物自2019年起连续三年是国内最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。2021年，公司旗下品牌可丽金和可复美的零售额分别在国内专业皮肤护理产品行业中位居第三和第四。

毛利率超87%

产品销量的一路向上，带动着巨子生物的业绩快速增长。

2019年至2021年，巨子生物的收入的分别为9.57亿元、11.9亿元、15.52亿元；年内经调整利润分别为5.75亿元、6.72亿元、8.37亿元。

巨子生物按品牌及产品类别划分的收入明细，图片来源：招股书

分品牌来看，可复美和可丽金仍是巨子生物的收入支柱，2021年贡献了超九成收入。巨子生物在招股书中称，2021年，可复美品牌产品及可丽金品牌产品在天猫商城的复购率分别达到了约42.9%及约32.4%。

高毛利，几乎是所有功效性护肤品企业共同的特点，巨子生物也不例外。过去三年，巨子生物的毛利率均在80%以上，并且逐年提升。

巨子生物的财务比率情况，图片来源：招股书

巨子生物在招股书中将毛利率持续提升的原因，归功于线上直销收入规模的增长。据悉，近年来，巨子生物加强了直销渠道的构建和投入，公司直销渠道收入占比从2019年的20.1%提升至2021年的44.4%。

巨子生物按渠道划分的收入表现，图片来源：招股书

明星机构扎堆入股

在“颜值经济”的驱动下，美妆护肤市场及医美市场规模在过去几年呈现持续增长态势。

具体到功效性护肤品和医用敷料赛道，弗若斯特沙利文预计，功效性护肤品市场规模在2027年将达到2118亿元，2022年至2027年的复合年增长率为38.8%；医用敷料的市场规模将从2022年的347亿元进一步增至2027年的979亿元，复合年增长率为23.1%。

身处其中的巨子生物，也获得诸多投资机构的青睐。

2021年年末至2022年初，巨子生物完成了A轮融资，投资方共有20多家，包括高瓴、CPE源峰、君联资本、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、国开创新资本以及A股上市公司三人行等等。若按照支付总对价和持股比例换算，巨子生物该轮融资的估值将近194亿元。

此次IPO前，巨子生物的股权结构。图片来源：招股书

目前，上述所有投资者持股比例共计37.98%。其中，未有任何一家外部机构股东持股比例超过5%。CPE源峰以4.33%的持股比例，位列机构股东之首。另一家持股比例超过4%的投资方为高瓴。

此次IPO，巨子生物拟将募资用于强化研发能力，扩展产品组合及生物活性成分有关的生产能力，增强全渠道销售及经销网络等等。

据悉，截至4月27日，巨子生物的在研管线共有85款产品，包括53种功效 性护肤品、16种医用敷料、美容产品组合中的4种嫩肤产品和健康产品组合中的2种生物医用产品、7种功能性食品及3种特殊医学用途配方食品。

编辑：邵   好   责编：张晓光、郭晨希

校对：冯雯君   制作：何永欣   图编：赵雁旎

监制：浦泓毅   签发：潘林青

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