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解码南向资金

高志刚 郭成林 上海证券报 2022-06-19

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随着内地与香港互联互通的推进、港股通标的的扩容,港股通已成为内地投资者配置港股最主要的渠道。


上证报记者统计数据显示,从2020年至今的30个月中,南向资金有26个月实现了净流入,净买入总额达14007.29亿元港币;其中4个月出现了净流出,合计净卖出总额达1007.34亿元。


由此可见,南向资金保持了长期流入港股的趋势,不但净买入总额的月份远远多于净卖出月份,且净买入总额远超过净卖出金额。


 

眼下,港股通持股市值占流通市值的比例已从2020年5月的3.8%升至2022年5月的5.5%;港股通成交额占港股总成交额的比例则达到20%以上。


随着南下资金持股和交易占比持续扩大,其对港股市场的影响力、对部分港股公司的定价权逐渐得到增强与彰显。


今年以来,港股震荡下行却不改南下资金流入趋势,尤其近期港股未如以往“尾随”美股而出现大幅调整。这背后,南下资金起到了定海神针之效。


梳理其流动轨迹,研析其投资逻辑,或将有助于发现港股“洼地”中的潜在价值。


持续加码医药、石化、交通


记者使用持股数变动乘以区间成交均价来估算流入个股的资金规模,并分别从行业和个股的角度进行统计分析。


从行业来看,6月1日至15日,传媒、医药生物、汽车净流入金额位列前三,分别为48.92亿元、33.5亿元、18.36亿元。除此以外,纺织服饰、石油石化、食品饮料等行业的净流入金额居前,均超过10亿元,明显高于其他行业的流入规模。


相反,南向资金从银行、通信、地产等行业流出,资金规模分别达31.84亿元、10.07亿元、2.57亿元,在为数不多的净流出行业里较为显眼。


记者再从今年前6个月月度资金流进流出情况来统计,数据显示,医药生物、石油石化、交通运输、美容护理、环保和社会服务等6家行业在所有月份中均实现净流入。


其中,部分行业存在一两只个股决定行业走势情况。


如社会服务行业中,南向资金持有美团市值超过1200亿元,其在1月到5月中进出资金直接决定了行业方向。南向资金持有中国海洋石油市值高达近800亿元,每一次大的变动就决定了石油石化行业的走势。


综上,南向资金正在持续流入医药生物、石油石化、交通运输等行业。


青睐公司业绩


具体到单个上市公司,南向资金的流动“偏好”有何规律可循?


数据显示,6月以来,南向资金净买入快手、药明生物、理想汽车、青岛啤酒等个股金额排名前十。



快手6月以来获南向资金流入金额高达47.49亿元,显著超越其他个股而位列榜首。不仅如此,南向资金已连续6个月净流入该公司。


详细看,流入金额自今年1月份净流入53.48亿元后持续下滑,4月和5月净买入分别为8.42亿元和9.24亿元。但近期又突然大幅增加,出现了资金加速流入的迹象。


快手是中国领先的短视频内容社区和社交平台。东方证券认为,快手2022年一季度业绩的多项指标均超出预期。在流量端,春节旺季叠加冬奥会,公司日活跃用户数量(DAU)和人均单日时长分别增长17%和29%,总流量池(DAU乘以人均时长)同比增长51%,超出预期;收入端,2022一季度主营收入211亿元,同比增加24%,超出其此前预期的207亿元,其中广告业务同比增长33%,超过此前预期值31%,直播收入同比增长8%,此前预期5%,电商成交金额(GMV)同比增长48%至1751亿元,明显超出预期1660亿元;亏损率也小于其此前预期。


另有研究机构认为,从中长期来看,随着各地疫情好转,物流和仓储压力逐渐消除,快手的电商业务有望迎来快速增长。


同时,药明生物以流入资金19亿元而紧随其后,排名第二位。


据查,公司是全球领先的生物制剂服务供货商,截至2019年末,公司在国内和全球的市场占有率分别为78.6%和5.1%,是国内的绝对龙头,并领跑全球市场。


药明生物去年实现的收入和净利润均超出市场预期。2021年公司实现营业收入102.9 亿元,同比增长83%,实现归母净利润35.1亿元,同比大增107.3%。


药明生物的订单增长势头保持强劲态势,是助推公司未来业绩增长的基石。年报显示,公司综合项目总数达到480个,同比增加超过40%,为近三年增速最高。同时,未完成订单总额跃升至136亿美元,同比增长20.1%。其中未完成服务订单为79.46亿美元,同比增长19.9%,未完成潜在里程碑付款订单为56.51亿美元,增长20.4%,三年内未完成订单总额为28.90亿美元,同比增幅达98.2%。公司客户数量也获得迅速扩容,已为超过470名客户提供服务,较去年增幅27%,覆盖了全球前20制药公司及中国50大制药公司中的42家。


值得一提的是,药明生物于今年2月8日公告称,公司被列入美国商务部“未经核实名单”(Unverified List,UVL)。公开资料显示,该名单主要是基于美国机构无法核实“接受美国出口产品的各方的合法性和可靠性”,不是“实体名单”或“黑名单”。


此外,青岛啤酒股份、华润啤酒两只啤酒股双双登上前十榜单,引人注目。


我国啤酒行业经历了并购、整合、国际巨头进入等大浪淘沙后,前五位企业的市场份额目前已经超过七成。这意味着,当前已经处于以中外五大企业寡头竞争、存量争夺的阶段。


而且,我国啤酒人均销量仍远低于其他国家,有很大的提升空间。随着消费升级进程加速,产品结构升级是当前各家啤酒企业主要的竞争焦点。据GlobalData 统计,2015年至2019年我国高端啤酒产品销售额占比从29%提升至36%,并预计2025年有望进一步提升至41%。从数据中看出,高端化、品牌化是啤酒行业未来发展的大趋势。


青岛啤酒是历史悠久的国货品牌,是世界第五大啤酒厂商。随着高端化产品升级进程,青岛啤酒的盈利能力得到了持续提升。公司2022第一季实现营业收入92.08亿元,同比增长3.14%;实现归母净利润11.26亿元,同比增长10.20%;实现扣非归母净利润10.22亿元,同比增长17.14%,西部证券认为公司一季度利润超预期。青岛啤酒港股估值明显低于A股,仍处于历史底部区域。


另外一家啤酒巨头华润啤酒2021年年报显示,主营业务收入实现333.87亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润45.87亿元,同比增长119%。公司无惧成本压力,高端化进展顺利,通过产品结构升级,未来高增长趋势不改。


责编:邵子怡   校对:张   宇   制作:张   巘

图编:张大伟   签发:潘林青



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