棕榈油价格，骤跌；下游成本压力，缓解！

朱绍勇曾庆怡上海证券报 2022-07-20

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棕榈油价格不断攀升的势头近一个月快速逆转。生意社7月14日数据显示，棕榈油当日国内平均报价为9270元/吨，相较6月7日的高点下降了43%。

分析人士表示，棕榈油下行趋势基本确认，下游食品等行业成本压力有望缓解。

2021年7月14日至2022年7月14日国内棕榈油市场价变化曲线图；来源：东方财富Choice

棕榈油价格骤跌至年度低位

棕榈油是世界三大植物油之一。这种热带木本植物油是油棕树上的棕榈果经压榨加工而制成的。油棕树一年四季都能开花结果、常年收成且产量高，是世界上生产效率最高的产油植物。棕榈果的果肉和果仁都可以压榨出油，果肉压榨出的油被称为棕榈油，果仁压榨出的油则为棕榈仁油。

棕榈油压榨生产过程；来源：华西证券

油棕树的主要生产地分布在东南亚和非洲，其中印度尼西亚（以下简称“印尼”）和马来西亚是全世界最主要的棕榈油生产国，两者总产量在全球占比80%以上。

我国棕榈油基本依赖进口，进口量位居世界前列。相关港口及加工地集中在天津、张家港、广州三个城市及周边地区。

受全球疫情、今年4月印尼宣布禁止出口棕榈油及国际环境影响，从2021年12月份起，国内棕榈油参考价格不断攀升，至6月7日达到历史最高点16240元/吨。

棕榈油价格飞涨使得以其为主要原材料的企业颇感压力。例如金龙鱼，其2022年第一季度净利润同比下跌92.71%。有企业甚至尝试寻找棕榈油的替代品。甘源食品便曾在投资者互动平台上透露，其从今年四月底开始使用价格略低且市场价格相对稳定的国内稻米油做生产原料。

但是近一个月来，棕榈油价格却陡然下降，一度触及近一年来的历史最低点。期货价格方面，7月13日棕榈油收盘价7694.00元/吨，环比下降31.8%，相较6月7日（12160元/吨）下降了36.73%。现货价格方面跌幅更甚，生意社7月13日数据显示，棕榈油在国内参考价为9270元/吨，相较6月7日，下降了42.92%。

棕榈油价格骤降，原因何在？

棕榈油下行趋势基本确认

棕榈油价格的变化主要受供应端、需求端以及替代品的影响。

在供应端，印尼的棕榈油出口禁令使其库存压力与日俱增。兴业期货报告显示，目前印尼库存或在800万吨-900万吨，印尼国内库存将抵上限。印尼在5月23日取消了棕榈油出口禁令并且调整了棕榈油国内义务（DMO）及棕榈油出口专项税（EXPORT LEVY），一定程度上使得棕榈油的供应得到缓解。

另一方面，由于此前棕榈油的另一主产区马来西亚的棕榈种植业面临外籍劳工短缺、油棕平均树龄进入产量衰退期等问题，马来西亚的棕榈油产量呈下降趋势。金十数据转引马来西亚公布的6月MPOB棕榈油进出口量、产量、库存数据显示，马来西亚6月棕榈油产量环比增长5.76%，库存量环比增长8.76%，出口量环比减少13.26%，进口量环比增长2.48%。

在需求端，受原油价格下跌影响，生物柴油需求受抑制也拉低了棕榈油价格。棕榈油和柴油的成分相近可以以任意比例混合成可以作为原油替代品的生物柴油。因近期原油价格回落，生物柴油需求减少使其对棕榈油价格的支撑作用减弱。

与棕榈油并列世界三大植物油的是大豆油和菜籽油。此前菜籽油和大豆油受天气或国际环境影响，供应有所减少，使得棕榈油的价格始终处于坚挺状态。随着菜籽油和大豆油的供应恢复、价格下降，高位运行的棕榈油价格在需求端的竞争力也相应下降。

Mysteel分析显示，目前棕榈油下行趋势基本确认。短期市场关注重点在于印尼的加速出口，后期需要重点关注印度尼西亚、马来西亚等主产国的产量及出口，生物柴油的需求等。

下游行业成本压力有望缓解

我国对于棕榈油的消费主要集中在食用消费，占比70%以上。专家分析，随着棕榈油价格持续下探，大宗商品价格回落，利好中国许多行业，尤其是食品原材料行业。

据信达证券食品饮料首席分析师马峥分析，棕榈油价格回落对于甘源食品的利润恢复弹性大。甘源食品2021年棕榈油采购均价为8380元/吨，总成本为1.13亿元，占比营业成本约13%，棕榈油价格对于成本影响颇大。

甘源食品接受机构调研时透露，棕榈油2022年一季度平均采购单价较2021年上涨35%，成本增加600万元。2021年平均采购单价同比上年上涨43.25%，成本增加3300万元。

此外，棕榈油是植脂奶油的主要原材料，棕榈油价格的变动直接影响到下游工业链。A股公司中，海融科技植脂奶油收入占总收入的比例超过90%。

不过，也有券商分析师认为，尽管棕榈油价格回落，但是传导到企业端还要受采购价格和采购周期影响，有一定的传导时间，相关企业的成本下降也有可能不及预期。

责编：邵子怡、孟妹校对：冯雯君

制作：张巘图编：尤霏霏签发：潘林青

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