华金证券：以特色金融服务承担支持实体经济发展重任

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华章开启，蓝图绘就，加快构建新发展格局、着力推动高质量发展的任务目标和战略部署，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，这为资本市场的高质量发展指明了前进方向、提供了根本遵循。在建设有中国特色现代资本市场的过程中，证券公司大有可为。如何在服务实体经济的过程中体现责任担当？必须结合自身的优势和特色所在，华发集团旗下企业华金证券作为一家具有发展潜力的券商，在金融市场上探索出符合自身发展的路径，并积极承担起应有的社会责任。

为实体经济发展贡献华金力量

伴随着资本市场公募REITs的诞生与发展，也拓展了新的金融服务领域。一方面，公募REITs发行是盘活基础设施存量资产，助力我国经济稳增长的重要抓手；另一方面也为广大的投资人提供了除股票、债券等传统金融产品之外的“另类”证券投资品种。

当前，公募REITs发行火爆，二级市场表现也相当亮眼，主要是两方面因素导致：一方面是在目前国际、国内经济形势非常复杂的大背景下，优质资产越来越少，无论是对个人还是机构，资产配置难度越来越大，像公募REITs这类透明度高、收益来源于底层资产现金流并几乎全部（90%以上）给投资人分派的大类资产就愈发受到青睐；二是目前公募REITs市场运行一年多，整体发行量有限，但各类投资资金配置需求持续提升，出现供不应求的情况，造就当前的火爆局面。其中并非全部项目表现都好，个别产品上市后也出现了破发，最终的投资需求还是要来源于项目本身。未来，随着扩容、常态化发行以及完善公募REITs立法并逐步放开基础资产类型，公募REITs发行将会进一步提速，而产品表现也将逐渐呈现更加明显的分化格局，市场资金对于公募REITs资产管理能力的需求将日益迫切，要么向内升级自身投资管理能力，要么向外借助专业另类资产管理机构。

在这个数万亿级的“新赛道”上，各家基金公司、券商纷纷主动出击，希望能抓住难得的新业务机遇。对于券商而言，主要是投行端和投资端两类业务机遇。而华金证券则另辟蹊径，不同于大部分基金、券商从投行端开展该业务，华金证券提前布局做出了资管业务“另类”投资的创新选择，建立了专业的公募REITs团队、完善了业务开展的一系列软硬件配置。在去年公募REITs市场刚开闸时就深度参与投资实操，包括一级战配、网下和二级市场竞价、大宗交易等投资方式，以及质押回购等创新交易模式，已成为市场中少有的具备“全链条”投资实操能力的机构。

华金证券在券商主动投资管理公募REITs类产品中无论是数量上还是规模上均处行业前列，而且区别于大多数投资机构以战略配售投资为主，华金证券资管产品超过30亿元的持仓规模中80%以上通过二级市场投资。截止到2022年10月末，已设立数只资管产品专门投资公募REITs资产，从目前业绩来看，远超同期（2021.7至2022.10）上证50、沪深300、中证500等权益指数表现。这一业务创新，既为广大投资人提供了公募REITs专业的投资管理服务，更重要的是在资金与实体经济中搭建了重要的桥梁，起到了支持实体经济发展的作用。

应运而生

完善特色产品架构

华金证券资产管理业务以“公募REITs、可转债为代表的固收+产品”作为双轮战略布局、驱动业务发展，旨在铸造富有竞争力的特色化、专业化、精品化资管品牌。

固收+的产品上，截至2022年11月底，公司资管业务总规模494.94亿元，较2021年底增长19%。华金转债策略规模超40亿元，规模逆势稳步增长。

自公募REITs自2021年6月21日上市以来，华金证券已成立数只单一资管计划专注投资公募REITs资产，截至2022年10月底，合计管理规模超过30亿元，产品数量上和规模上均已位于市场前列，并因多个项目持有份额超10%而“举牌”披露权益变动信息。

“固收+”产品近年来异军突起，需求大热。从策略上来看，固收底仓的策略相对类似，主要区别在“+”策略。目前已有不少机构推出了以可转债为增厚收益的“固收+”产品，华金证券资管团队为其中的先行者。华金证券资管以可转债为特色的“固收+”作为深耕方向，可转债资产从属性及风险收益特征上有别于传统权益及债券类资产，具有相对更能提供增厚收益的资产属性。通过适当的投资策略设计，进一步突出可转债独特的风险收益特征，从资产配置的角度能提供更有竞争力的表现。通过异质的资产配置，提升整体的风险收益特征，可以更好的控制产品的波动与回撤。

目前市场下，“固收+”几乎成为投资者的“刚需”配置。近年来，在理财产品净值化、收益率下行的背景下，预期收益型产品逐步退出。政策变了，但是客户对稳健收益的需求没有变，资金端的需求与资产端的供给面临着重新匹配的局面。“固收+”产品结合了固收底仓的低波动与“+”策略的相对较高回报的特点成为了市场焦点，可以较好的匹配中低风险偏好客户的需求。

以可转债为“+”策略的“固收+”产品在最近两年发展迅速。可转债资产兼具债券和股票的双重特性，极具特色的内嵌条款赋予其向下有支撑、向上有弹性的涨跌非对称特性，被认为是“固收+”产品的优秀辅助。

公募REITs市场前景无限

展望2023年，经济层面将进入复苏阶段，整体利率水平仍是相对低利率的环境，有利于公募 REITs 资产的运营表现，特别是疫情政策放开之后，全面复工复产，疫情对经济的负面影响将逐渐去化，而且当前公募REITs市场整体也有一定调整，底层资产运营逐渐向好的趋势下，投资性价比逐渐提升，已披露的部分项目扩募收购新资产的逐步落地将体现出公募REITs的成长性，以及后续新的项目扩募和新的首发项目的提速，将会进一步促进明年公募REITs市场的发展，为市场带来积极作用。

预计后续公募REITs市场在经历调整后将逐步企稳，但同时各个行业和项目也会逐步加大分化。投资人可以在深入分析和了解底层资产的前提下，以长期投资、价值投资的理念积极参与公募REITs的投资，分享公募REITs优质基础设施资产带来的长期收益。

综合政策、经济及市场环境，华金证券非常看好未来公募REITs市场的发展，并从四个方面展望市场：

1.上市资产类型将更加丰富。目前已上市的资产类型包括产业园区、仓储物流、高速公路、环保类、清洁能源、保障性租赁房等六大类，后续预计将有风电、光伏发电、旅游景区、水利、地铁等新的资产类型项目上市。

2.资产上市节奏加快、扩募成为常态。随着近期公募REITs扩募的推出，未来资产上市除了首发上市外，也将更多地通过扩募收购资产的方式上市。

3.市场规模快速提升，真正成为一个新的大类资产市场。随着资产上市加快，预计市场规模将快速上升，也越来越受到资金的关注，逐渐成为资金配置的大类资产之一。

4.投资人群体多元化。公募REITs适合长期资金投资，目前除了保险资金外，养老金、社保、企业年金等长期资金尚未允许投资，同时公募FOF基金以及外资资金也将逐步放开参与公募REITs投资，预计公募REITs市场的投资人群体将越来越多元化。

国内基础设施存量资产规模庞大，百万亿级的资产，而且现在每年有20万亿元左右的新增投资，这些都将是公募REITs底层资产来源，预计未来公募REITs市场将达到10万亿元级的体量。

未来，华金证券将继续紧跟政策导向，紧紧围绕国家重大战略，积极支持公募REITs在各重要领域落地成熟项目。随着公募REITs市场不断完善制度机制，拓宽试点范围的同时，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。同时，我们也将继续坚持长期价值投资，在力争为投资人提供优质投资产品的同时，也为公募REITs市场的长期健康发展作出更大贡献，陪伴REITs“从小到大”成长，做时间的朋友。

（CIS）

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