新三板与A股的博弈刚刚开始

根据最新数据统计，2016年共有68家新三板挂牌企业的IPO申报被证监会受理。另有近200余家新三板挂牌企业已自行宣告准备去A股申报排队。同时江苏中旗、拓斯达、三星新材三家登陆过新三板的企业，通过近两年的A股IPO排队，最终审核通过登陆A股市场。

从2016年10月开始，A股IPO出现提速，每天有1-2家公司过会挂牌，甚至更有消息称，2017年将消化近700家排队企业，同时A股再融资规模较2016年减半，确保2017年在挂牌速度不减的情况下保证市场资金的足够供给，新三板的地位似乎出现了尴尬的局面。

啃哥认为，新三板与A股的博弈才刚刚正式开始。在之前两年多的时间里，新三板在做的就是扩大规模，增加到万家以上，同时完成了分层，并初步开始做市商扩容，都是在打好基础。必须明确，新三板挂牌不是转板上市的过渡安排，新三板是与深交所上交所并列的全国性股权转让市场。

啃哥预计，随着A股扩容加速，新三板创新层企业的流动性，一定会有所改善，同时和A股的估值差异不会一直很大。随着A股挂牌提速，A股的估值会整体下调，同时新三板创新层企业会因为去A股越来越容易，更多资金到新三板创新层抢筹，带来创新层企业流动性迅速改善，估值迅速提升，A股与新三板创新层的估值差异，流动性差异逐步缩短。

按照预期，2017年股转公司会再推出相应的多项配套政策，包括新三板创新层大宗交易平台的推出、做市商持续扩容，以及更多资金允许进入创新层，甚至新三板投资者适当性的降低门槛，在创新层推行“连续竞价”或“不连续竞价”等一系列组合拳推出后，当新三板流动性和估值与A股相差无几时，A股吸引力将不再。

可以说，两个市场的博弈正从A股的挂牌提速正式开始。资金永远是逐利的，在流动性相当时，哪里有价值洼地，资金就会去哪里。啃哥预计，2017年更多的资金会去追逐新三板创新层被低估的企业。随着A股IPO提速，新三板创新层企业估值回升，交易活跃是必然趋势。如果A股仅仅是提高挂牌速度，而不是系统性改革配套制度，拥有更多融资便利性以及灵活性的新三板很有可能胜出。

来源：中国基金报

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