【主力】安邦系增持金融街，看七大保险系如何选股举牌(名单)

安邦系增持金融街直追第一大股东,且看七大保险系如何选股举牌

安邦系再次悄然出手，二季度增持金融街3.21%的股份，这势必将再次催热保险举牌概念。

国金证券(600109)今日发出掘金保险举牌概念股研报，并给出选股三原则：标的为已经举牌或潜在举牌，保险派系优先选择恒大系和宝能系，以及持股比例要超过1%。

七保险系持股曝光

金融街发布的2016年半年报显示，作为一致行动人，金融街第二、三大股东的和谐健康保险股份有限公司——万能产品和安邦人寿保险有限公司——积极性投资组合的持股比例分别达到15.88%和14.1%，合计持股比例达到29.98%，这一持股比例，距金融街集团及其一致行动人31.18%的持股比例仅一步之遥。

据国金证券今日发布的研报，截至8月15日，安邦系合计持有13只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅如下图。

此外，恒大系持有11只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅（截至8月15日）如下图。

宝能系持有26只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅（截至8月15日）如下图。

生命系持有4只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅（截至8月15日）如下图。

阳光保险系持有14只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅（截至8月15日）如下图。

国华人寿系持有12只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅（截至8月15日）如下图。

华夏人寿系持有24只A股，持股比例和8月4日以来的涨幅（截至8月15日）如下图。

注：表格中1Q为1季度，2Q为2季度

掘金保险系举牌概念

如国金证券研报所述，8月4日以来，举牌概念标的股涨幅较大，成为疲弱市场一道靓丽的风景线，并不断推动沪深主板指数上行。不过，据国金证券判断，后续保险举牌概念股走势可能将出现分化，选好标的、派系和比例将是掘金成功的关键。

对此，国金证券建议关注上述七大保险系已经举牌或潜在举牌标的为最优投资策略；另外，标的所属“保险系派”和所持股本占总股本比例高于1%，同样不容忽视。

具体个股上，国金证券首先建议关注“恒大系”与“宝能系”。“恒大系”的“嘉凯城(000918)、廊坊发展(600149)、万科A、粤宏远A、腾达建设(600512)、宝鹰股份(002047)、金科股份(000656)、金螳螂(002081)”等；“宝能系”的“万科A、中炬高新(600872)、南玻A、韶能股份(000601)、南宁百货(600712)、华侨城A、合肥百货(000417)、明星电力(600101)、天虹商场(002419)”等。

其次，建议关注“安邦系”、“生命系”与“阳光保险系”。“安邦系”的“金地集团(600383)、民生银行(600016)、大商股份(600694)、欧亚集团(600697)、金融街、金风科技(002202)、同仁堂(600085)、保利地产(600048)”等；“生命系”的“金地集团、农产品(000061)、浦发银行(600000)”；“阳光保险系”的“承德露露(000848)、中青旅(600138)、凤竹纺织(600493)、京投发展”等。

最后，建议关注的“国华人寿系”、“华夏人寿系”。“国华人寿系”的“天宸股份(600620)、天海投资(600751)、新世界(600628)、华鑫股份(600621)、有研新材(600206)、东湖高新(600133)、长江证券(000783)”等；“华夏人寿系”的“希努尔(002485)、中国平安、京运通(601908)、涪陵榨菜(002507)”等。

据国金证券统计，恒大系、宝能系、安邦系、生命系举牌最为活跃。自去年以来，七大保险系举牌按活跃度排名依次是：恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系；从公告的频率来看， 恒大系、宝能系、安邦系、生命系尤甚。

从“举牌”标的股所属行业分布来看，主要集中在“地产、建筑、商贸、公用事业、银行、非银、食品饮料”等行业。从目前已披露的公告来看，七大保险举牌对象行业分布如下：

“恒大系”主要在“地产、建筑”等领域；

“宝能系”主要在“地产、商贸、公用事业”等领域；

“安邦系”、“生命系”主要在“地产、银行、商贸”等领域；

“国华人寿系”主要在“地产、商贸”等领域；

“阳光保险系”主要在“食品饮料”等领域；

“华夏人寿系”主要在“银行、非银、食品饮料”等领域。（券商中国）

负债端成本高 险资举牌或将持续

8月16日，万科A(25.850, -1.72, -6.24%)涨停价收盘，历史上首次3连板，股价报27.57元，成交90.1亿元。而万科前十大流通股东中，前海人寿和安邦保险的名字格外引人注目。

根据万科一季报，前海人寿海利年年位列其第五大流通股东。安邦财产保险股份有限公司-传统产品、安邦人寿保险股份有限公司-保守型投资组合分别是其第八、九大流通股东。

前海人寿官网显示，前海海利年年两全保险(万能型)主险合同前5个保单年度的最低保证利率为年利率2.5%，对应的日利率为0.006849%。退保时，退保费用为保单账户价值乘以退保费用比例。退保费用比例，第1保单年度退保费为5%，第2保单年度4%，第3保单年度3%，第4及以上保单年度为0。

中国证券报记者统计后发现，从2015年6月至2016年6月，前海海利年年两全保险（万能型）的结算利率均为5.05%。

可见，如果持有该保单一年后退保，不但不会亏损，还可以获得0.05%的收益；这和大多数保险第一年退保会损失很大部分保费完全不同。类似前海海利年年两全保险这样的保险产品被称为高现金价值保险（高现价保险），即万能账户在保费进入账户后的第二年即高于已交保费，保单持有人即使退保也有收益。尽管产品名义上为3-5年久期，例如前海海利虽然名义上久期达10年，但这类保单往往实际久期为12个月，这类高现价保险也被称为理财型保险。

万能险还有销售渠道的成本。目前绝大部分高现价万能险在银保渠道销售，按1.5%-2.5%渠道成本算，总的负债端成本高达6%-9%。

高现价万能险由于实际存续期有的仅为一年，在退保的压力下会给出高于行业平均的收益率来确保新单保费。保险界人士介绍，为了能够保证保险公司的现金流，举牌上市公司的保险公司必须在下一年出售更多的万能险以保费收入兑付上一年的巨额退保。如此往复，风险可想而知。而且，保险资产平均久期在5-7年。但高现价万能险由于实际久期以一年为主， 负债久期明显小于资产端。

平安证券分析，受优质资产荒影响，保险公司会更加注重股票市场，2016年下半年可能继续举牌蓝筹公司。市场人士分析，大型保险公司可能会开始复制此前中小保险的举牌行为。一旦如此，更大体量的资金可能进入市场。

据介绍，当保险公司买入股票占公司股本比例小于20%，且对公司运营没有重大决策权的时候，需要以公允价值计入可供出售金融资产，股价变动计入当期损益。在保险公司采取举牌的情况中，股价的波动对于保险公司的报表影响很小。只要被举牌的公司能够保证稳定盈利，就可以为保险公司的财务报表做出贡献，从而达到解决负债端高成本的目的。

前海人寿2015年度报告显示，可供出售金融资产达306.23亿元，比2014年的115.25亿元大幅增加165.71%。保户储金及投资款（万能险等高现价产品主要体现在这一科目）高达654.69亿元，比2014年的315.72亿元大幅增加107.36%。前海人寿2015年的净利润为30.98亿元，比2014年的1.32亿元增长近30倍。

去年四季度以来爆发一轮保险公司的举牌潮，主力为依靠万能险做大的寿险公司。中金公司分析认为，驱动这些公司激进举牌的几个主要因素包括在投资收益下行时期，大量销售万能险所获得的保费无处可去，从而进入股票市场，即资产荒。

其次，会计利润丰厚。通过举牌至一定比例，被投资公司以权益法记账。这有两个好处：股票资产不需按市值计价；投资收益率高，账面投资收益率等同于被举牌企业ROE。

而且偿付能力资本消耗少。举牌至权益法核算比例，被投资股票在偿二代下风险资产从31%-48%下降为10%-15%。

但值得注意的是，把实际久期为一年的资金投入到久期长至几年到几十年的长期股权投资，保险公司资产端久期远远小于负债端。实际发生的投资现金流入仅为被投资公司的现金分红，短钱长配为保险公司带来了现金流压力。为了能够保证公司的现金流，举牌公司必须在下一年出售更多的万能险，以保费收入兑付上一年的巨额退保。（中证网）

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