【业界】知名私募清仓甩卖，壳时代已走向终结

　新三板知名私募、曾经的“囤壳王”中科招商终于开始清仓大甩卖了。

　　成也壳股，败也壳股。疯狂融资，疯狂扫壳的模式曾将中科招商捧上神坛，而如今随着壳股的没落，中科招商也不复当年的风光。

　　正如中国基金报评论，从扫货举牌到如今开始清仓式抛售，知名私募机构中科招商的行为，有着很强的信号意义。

　　从当年1330亿到如今的138亿，中科招商的市值经历了从天堂到地狱的戏剧性转折。囤壳模式的失败，也令其成为A股壳价值变迁的“活化石”。

意外的清仓大甩卖

　　2月3日，春节后首个工作日，中科招商发布公告称，子公司中科汇通将在未来6个月内，通过集中竞价、大宗交易或协议转让等方式，减持材料公司天晟新材股份。

　　事实上，天晟新材已经是中科招商近日减持的第八家公司。早在1月25日，中科招商就发布公告，确认旗下子公司将清仓七家上市公司的股份。这七家公司分别为大连圣亚、绵石投资、沙河股份、丰乐种业、祥龙电业、北矿科技和三变科技。

　　如果说此前顺丰借壳鼎泰新材时，中科招商的抛售尚数符合市场预期的正常行动，那么此次如此“匆忙”地想大举抛掉手上的壳资源，就大大出乎市场预料。

　　这预示着，这家以“囤壳股”而声明鹊起的知名PE公司，已经拉开了“清仓抛售”的序幕。东财choice数据显示，截至2016年三季报，中科招商子公司持有上述8家公司按照2月3日收盘价算，拟减持股票总持股市值达19亿元。也就是说按目前股价，中科招商可以套现19亿元。

　　上图数据为三板富整理

股灾期间大手笔扫货“壳股”

　　据中科招商官网，中科招商集团是中国首家经政府批准设立的大型人民币创业投资基金专业管理机构。集团成立于2000年底，公司管理总部设在首都北京。

　　据中国基金报介绍，2015年3月份在新三板挂牌，是少数几家已经在新三板挂牌的PE（股权投资）机构，三板市场上最新市值为138亿元。在PE界，中科招商也是争议较多的机构之一。

中科招商最为市场“津津乐道”的，就是2015年一边在新三板疯狂融资，一边在二级市场疯狂扫壳，以举牌的方式扫货了大量小市值股票。

　　据时代周报统计，中科招商先是通过四轮定增募资超过百亿，接着在2015年6月之后的一年时间里，中科招商通过旗下子公司中科汇通股权投资基金逆势举牌了16家A股上市公司，涉及金额达48.45亿元，行业涉及房地产、计算机、电子设备制造、农林牧服务业、化学原料与制品、医药制造、进口原料批发、有色金属等。

　　这些公司行业虽然五花八门，但普遍具有浓重的“壳股”特点：市值40亿元以下，大股东持股比例30%以上，最近三年未受处罚等。

　　按照中科招商董事长单祥双的说法，其选择举牌公司标准是这些公司盘子比较小，市值相对低，主营业务一般，但产业发展空间巨大，经历了大跌之后，重组并购空间很大。

　　据中国基金报统计（下图），2015年三季度底，中科招商子公司中科汇通共持有24家公司，其中达到5%举牌线的就有16家，持股比例最大的是朗科科技，共有20.02%的股份。

　　一路疯狂“囤壳”，中科招商的市值也水涨船高，在壳资源“奇货可居”背景下，其市值一度高达1330亿元。

　　去年顺丰快递借壳鼎泰新材上市，估值433亿元，中科汇通持有鼎泰新材总股本的10.9%，借此大赚了一笔，据中国基金报估计有3、4倍的收益。

致命伤：IPO提速

中科招商公告中称，大规模抛售是出于“自身资金安排需要”。但实际上，IPO加速导致壳股价值的迅速缩水才是中科招商的致命伤。

　　虽然传说已久的 “壳股终结者”注册制并没有到来。但去年四季度以来IPO明显提速，也起到了类似的效果。

　　公开数据显示，2006年11月份和12月份证监会核发IPO批文的数量为52家和51家，相当于之前几个月速度的两倍。2017年1月份监管部门则以差不多每周一批、每天3家左右的节奏继续推进新股发行。

　　2016年上半年在A股IPO的企业仅68家，而这一数据下半年竟然达到了180家，全年近250家。而普华永道更是预测，2017年全年A股IPO会提速，为320-350宗左右。

　　券商中国去年11月就曾预计，按照当时的审批速度，但若按照11月份的速度，消化700多家IPO排队企业只需要约一年半时间。

　　伴随着IPO提速的，是创业板和中小板的一路下挫。去年11月以来，在沪指波动不大的情况下，创业板指从2200点一路下挫跌破1900点，跌幅近15%。今年1月，创业板更是创出罕见的8连跌。

　　而中科招商手中的股票，“主营业务一般”，业绩不及大多数创业板和中小板公司，其本身的壳价值也一落千丈，自然成了“烫手山芋”，遭到清仓大甩卖也就不奇怪了。