【主力】两会“红包行情”要来了！看看公募私募都咋布局的？

　　两会“红包行情”要来了！看看公募私募都咋布局的？

　　一年一度的全国“两会”越来越近，资本市场也逐渐进入“两会”周期。作为主题和概念板块密集表现的时间窗口，多家公募基金公司也在积极布局即将到来的“两会”行情。多家公募基金经理称，“两会”行情将重点布局与经济复苏相关的周期股，“两会”利好的国企改革、“一带一路”等主题投资。

　　“两会”或酝酿红包行情

　　一年一度的“两会”给资本市场带来主题投资的窗口期，无论是2015年的互联网+，还是2016年的供给侧改革，都让资本市场相关标的站到“风口”，获取可观的上涨收益。

　　近日，广发证券发布的一份研报显示，从历史数据看，从2000年至2016年17次“两会”召开，A股市场在“两会”前1个月确有明显的上涨行情且小盘风格明显。这项研报数据显示，上证综指、中小板及创业板等主流指数在“两会”前1个月都有较大涨幅，尤以创业板表现最为抢眼，创业板指数自2010年发布以来，“两会”前1个月的平均涨幅为8.2%，在过去7年时间内，“两会”前1个月上涨的比例为83.3%。

　　华南一位大型公募混合型基金经理表示，从历史看，春节后到两会前后，A股市场大概率会相对活跃，主题及板块性机会比较多，存在明显的“两会行情”，如果能抓住机会，是每年春季中难得的赚钱行情。

　　北京一位中型公募权益类基金经理也认为，“两会”通常是各项政策、产业规划的密集讨论期，与会议相关的主题和概念股受此利好，在资本市场通常会有不错的表现，尤其是以题材股和概念股集中的中小板、创业板股票更会产生比较好的投资机会。

　　然而，也有基金经理认为，“两会”催生的行情多是短期的，并不值得刻意参与。北京一位价值型基金经理认为，“两会行情”大多是短期行情，很多政策预期发布后，题材股炒作也开始“见光死”，公司不会刻意去参与短期的投资，还是会基于基本面去选择价值股。

　　周期股和国企改革主题最受关注

　　多家公募基金经理称，“两会行情”将重点布局与经济复苏相关的周期股，政策利好的国企改革、“一带一路”等主题投资，主要投资逻辑是政策催化剂产生的“红包行情”。

　　北京上述中型公募权益类基金经理认为，重点看好大消费板块，既包括医药、食品饮料等传统消费，也包含旅游、传媒等新兴消费；同时，公司对高端装备、国家信息安全、环保节能等代表未来国内经济转型方向的行业也保持足够的重视。而在“两会”行情的主题投资方面，该基金经理重点看好改革主题，具体既包括微观层面的国企改革，又包括宏观层面的制度及生产要素的改革等。

　　华南上述大型公募混合型基金经理表示，今年“两会”最主要的投资逻辑还是政策催化剂比较多，相对看好的主题或板块包括：一是供给侧改革相关的钢铁、水泥、有色、机械等；二是“一带一路”相关的工程建设、港口、交运等；三是国企改革相关的地方国企；四是转变经济增长方式相关的环保、消费等主题板块等。

　　虽然在投资领域偏爱价值股投资，但上述价值型基金经理也认为，一季度会重点配置顺周期的板块和国企改革、“一带一路”等主题投资机会。

　　该基金经理称，“一季度，我们比较偏基本面去选股，去年底至今，上游周期股对经济基本面拉动数据可观，但从库存、盈利角度来看，2017年二季度以后经济数据会变差。因此，在投资布局上，一季度，我们主要会配置一些与经济复苏相关的银行、上游涨价的周期股品种，以及政策利好的国企改革和‘一带一路’主题投资机会，二季度则会重点配置消费、医药等股票，增强组合的防御性。”

　　私募投资经理：春季行情可期但空间有限

　　春节节后首周，A股市场持续上行，当周上证指数累计上涨1.8%。春季行情是否依然可期？还有多大空间？多位受访的私募人士认为，虽然短期反弹尚未结束，市场风险也不大，但春季行情空间有限。多家私募建议，现不需太过关注指数，而要关注结构性问题，从下至上精选个股。

　　反弹尚未结束但空间有限

　　龙腾资产董事长吴险峰认为，节后市场情绪好转，这是属于A股市场特殊的春季行情。“一般春节后都会有一定量的资金需要在证券市场进行配置，同时由于两会前政策暖风频吹，市场风险偏好都会偏高，至少不会有大的利空。”综合这两个因素，吴险峰暂时对两会前的市场行情看好。

　　虽然看好短期市场走势，但多家私募表示，这轮上涨本质上依然是震荡市中的一轮修复性反弹，而非趋势性向上，因此向上的空间有限。悟空投资董事长鲍际刚认为，市场受到很多约束，如没有增量资金，整个外围形势也不明朗，经济情况、资金供给利率拐点等都受到影响，因此并没有大的趋势性机会。深圳翼虎投资总经理余定恒也认为，当前春季行情的可持续性存疑，要有一波趋势性的上涨行情，需等到经济复苏的拐点出现。

　　即便如此，但由于市场的宏观风险并不大，意味着向下大幅波动的风险也不大。因此，不少私募选择在这波春季躁动中积极加仓。“在这种行情下看反弹幅度，只需要研究波动性和结构性问题。不需要太过关注指数，应更多去关注结构性问题。”鲍际刚称。据了解，龙腾资产已把仓位提高到八成，而悟空投资也将仓位提高到七成。

　　私募投资标的现分化

　　多年来，有可能成为“两会”议题的行业和主题一直是春季A股市场追逐的热点。而从近期市场表现来看，个别两会主题板块已经陆续启动，不少私募进行了相应的布局。

　　鲍际刚表示，在悟空投资七成仓位中，大的头寸都在周期性产业上。虽然近期周期性产业已有不错的涨幅，但目前依旧看好，所以会继续持有。朱雀投资也认为，A股“春耕”可关注四大方面：国企改革、农业供给侧改革等改革受益的领域；周期、消费医药等传统行业有核心竞争力的龙头公司；国内中上游行业中如交通运输、建筑建材、工程机械、化工、有色煤炭、金融等领域行业龙头；“新经济”行业，如消费+医疗保健+信息技术+电信。

　　不过也有私募表示，受供给收缩支撑股价上行的行业，如钢铁、水泥，其上涨的可持续性存疑。吴险峰表示，龙腾资产八成仓位配置面比较广，以军工为主，包括资源、教育、互联网等行业，但主要参与的还是由市场需求拉动的行业，并没有参与水泥、钢铁等供给收缩行业。“虽然从目前市场表现来看，这些供给收缩行业的股票表现更佳，但也只是短期的价格上涨，后期可能有回调风险。而从需求拉动角度来选股，企业的价值才能得以持续。”

　　私募逢低布局优质成长股部分仍偏向价值蓝筹

　　在中小创大幅调整后，部分私募认为调整已接近底部，开始布局一些估值合理、确定性较高的优质成长股。但也有私募认为，成长股行情还要再等一等，在新股加快发行、市场炒作之风减弱的情况下，今年蓝筹股的机会更好。

　　私募料定今年成长股机会

　　布局估值合理优质品种

　　据记者采访的部分私募人士认为，成长股在经历了去泡沫过程后，部分标的已经具备了一定吸引力，可以着手布局，尤其是那些估值合理、业绩增长较确定的股票，今年会有好的表现。

　　“2016年是成长股去泡沫，价值股上台阶。今年去泡沫的过程还会延续一段时间，但已接近尾声。部分成长股已经有一定吸引力，到了可以买的时候。”上海汇利资产总经理何震告诉记者。

　　何震认为，目前创业板两极分化越来越严重，优质优价股已经显现出来了，但劣质劣价的股票还没有现原形，会继续去泡沫。“今年宏观比较吃紧，在没有系统性机会的前提下只能选个股。价值股已不便宜，市场该买的也买得差不多，而一批成长股在被割得差不多后，到达常态化估值的底部，抛压已经没有了，进入价值区间。”

　　华东某大型私募的投资经理也表示，今年利率上升，资金面收紧，市场以震荡为主。一些有较高业绩增长的优质成长股，市值和估值都比较适中，赚钱效应较强，而蓝筹股的市场机会则不大。“今年市场可能和2012年类似，风格转向一批业绩增速较高、估值合理的优质成长股，这些股票一般估值在20到30倍左右，市值几百亿。”

　　关于创业板，上述投资经理认为，目前创业板调整接近底部，估值已降到2014年前后的水平，部分股票已经可以买了。但如果外延式增长的逻辑被打破，企业盈利增速回落，未来估值还可能会继续往下走。

　　私募已经在医药、通信、环保等多个领域挑选股票，加大仓位布局。“以前谈成长就是看热度，现在谈成长会以非常挑剔的眼光来看，把里面的水分挤干，这是件好事情。”某资深私募圈人士表示。

　　何震表示，已着手布局通信、苹果产业链、环保、医药等行业板块的优质个股。“软件、传媒股仍然偏贵，我们手里拿的一批成长股，有些动态市盈率只有十几倍，比如通信行业的有些公司现在订单很多，能维持几年的增长；此外，苹果的手机等销量好于预期，产业链上的一些公司值得关注；另外部分有稳定增长的医药股率先进入估值区间，有些环保股、PPP模式的公司订单很多、会出现一个业绩兑现的过程，只要没有暴涨的就可以考虑。”

　　前述华东私募投资经理则表示，目前仓位已有八九成，看好内生性增长的成长股，主要布局在小间距LED、医药流通、跨境电商等细分领域，因为现在外延式并购重组受到政策影响较大，还在估值消耗阶段，而内生性的成长股估值比较平稳，股价受到业绩带动，会有相应表现。

　　部分仍坚持蓝筹价值方向

　　然而，也有私募表示，部分成长股估值尚未回到合理区间，需要再等一等，今年仍然看好价值、蓝筹方向。

　　上海世诚投资总经理陈家琳表示，今年的投资主要有三个方向，一是业绩、分红比较稳定、估值合理、偏价值的股票，比如银行、金融服务、食品饮料、白酒等；二是国资国企改革标的。这两类方向有很大重叠，偏蓝筹股是今年布局的重点；三是部分成长股，比如医疗服务领域，有些公司受大环境影响，去年没有太大表现，但基本面不错，估值接近合理。陈家琳强调，有些成长股还没有真正回到令人舒服的价格，情愿再等一等。

　　陈家琳告诉记者，今年更看好国企改革的阶段性机会。“去年底召开的政治局会议、中央经济工作会议等，都把促改革放到了重要位置。2017年被定义为国企改革见效年，尽管全面开花结果还没有那么快，但应该有很多预案和交易落地，从央企到地方国企、从垄断行业到竞争性行业都有。据我们观察，长三角、上海的国企改革动作很多，包括核心员工持股、引入战略投资者、资产注入、整体上市等，或多或少会对企业业绩有所提升。”

　　在国企改革里面，陈家琳更看好蓝筹、大市值公司的机会。“以前投资国企改革都爱炒小市值公司，但我觉得今年可能大市值公司更有机会。因为从边际变化来说，大公司体量足够大，能引起更强烈的效应，小公司影响则有限。比如千亿市值的公司，国资占比很高，拿出部分股权来引入战略投资者等，影响会很大。”

　　上海某百亿私募机构投资经理也表示，今年依旧看好蓝筹股机会。一方面是由于现在资产荒的逻辑没有打破，实体经济不景气，银行、保险、财务公司等拿出资金做多元化配置，他们要求稳定的收益，而主板里的优质资产会受到他们的青睐；另一方面，创业板、科技类的一些企业估值仍然偏贵，而且新股发行节奏很快，未来市场炒作的风气会变弱，中小市值股票估值难有支撑。 （原标题：两会“红包行情”要来了！看看公募私募都咋布局的？两类股最受关注）(中国基金报)

　　各路资金结束“休假”模式 A股即将“好戏连台”

　　俗话说，过了正月十五才算是过完年。年过完了，各行各业的工作就要回归常态了。对于资本市场来说，各路资金纷纷结束“休假”模式，准备撸起袖子加油干。

　　首先，外资对A股的态度发生了变化，由远离转变为积极介入。

　　先来看RQFII。春节后首周，南方A50基金由之前延续7个月的净赎回发生了转变，连续接到外资申购。南方A50基金是香港最大、流动性最好的RQFII A股ETF，追踪富时中国A50指数，是外资直接投资A股市值最大的50只股票的主要渠道之一。

　　截至今年1月25日，国家外汇管理局共批准RQFII投资额度为5296.29亿元人民币，涉及179家机构。

　　再来看QFII。今年以来，QFII共调研了28家上市公司，次数达76次，公用事业、计算机、电子和家用电器四大行业受其青睐。截至2月8日，12家“QFII大本营”共计出手125次，累计买入金额53.41亿元。

　　截至今年1月25日，国家外汇管理局共批准QFII投资额度873.09亿美元，涉及276家机构。

　　此外，沪股通和深股通资金北上迹象也比较明显，其中2月6日沪股通净买入21亿元人民币，创出逾5个月新高。

　　QFII、RQFII对A股的态度转为积极，沪股通和深股通资金的大举北上，说明海外资本对于人民币资产的估值前景比较看好，主要原因就是中国经济开局良好、人民币汇率趋于稳定。

　　其次，国内资金也改变了对权益类市场的消极态度，纷纷唱多股市投资。

　　从公募基金年报透露的信息看，看多A股市场的基金经理占据上风。他们认为，今年上半年中国的宏观经济层面各项指标都可能会相对乐观，实体经济恢复等微观层面的数据也可能会较现在出现一定的反弹，这有助于目前处于冰点的市场情绪触底回升。基于A股估值水平、波动率水平均处于历史低位的情况，A股具备一定的安全边际。同时，一季度政策面利好因素颇多，有助于市场情绪修复，风险偏好上行。

　　社保基金作为国内资金的“龙头老大”，其一举一动都牵动着市场神经。中国结算1月18日发布的统计月报显示，2016年12月份，社保基金新开了6个A股账户，沪深两市各3个。由此，社保基金开立的A股账户数量达到了316个。这是社保基金沉寂16个月之后再次新开A股账户，对市场的信号意义不小。

　　此外，今年以来养老金入市接连取得实质性新进展，继广西之后，陕西也与全国社会保障基金理事会正式签署了《委托投资合同》。市场上有观点认为，养老金入市之前市场一定会处于“黄金坑”中。

　　去年在资本市场掀起巨浪的保险资金，今年将秉承长期、价值、多元化的思路投资A股，这对市场绝对是一件好事。

　　其他如企业年金、职业年金等的入市步伐也将加快。这些长期资金对A股市场的看好，将带动其他社会资金参与股市投资。央行去年第四季度城镇储户问卷调查报告显示，股票在时隔三个季度之后，重新回到了居民偏爱投资的前三位，位居第二。这也说明社会资本对A股的态度也正在发生积极转变。

　　各路资本对A股市场的态度转为积极，再加上今年资本市场改革发展路线的明朗，为2017年A股市场的“好戏连台”做好了注脚。 （原标题：各路资金结束“休假”模式 A股即将“好戏连台”） （证券日报）

春季行情走在路上

2月3日央行全面上调各期限逆回购利率及SLF利率，市场普遍解读偏谨慎；然而上证综指仅当天出现明显下调，上周上涨1.8%。利空出现而不跌，我们认为“不是每一种利率上行都叫熊市”，市场对于春节前普遍担忧的险资监管从严、利率上行以及IPO加速等利空因素已经Price In。维持2月月报《开春撸袖子-20170202》观点，短期春季行情已经在路上。

1、行情否极泰来

央行上调SLF后，市场不跌反涨，表明利空过去市场正在发生微妙变化。2月3日央行全面上调各期限逆回购利率各10个基点，同时上调SLF利率，上周末市场电话会议解读普遍偏谨慎；我们指出“不是每一种利率上行都叫熊市”，上周上证综指收涨1.8%，创16年12月以来最高周涨幅。面对利空市场不跌反涨，说明经历两个月调整，市场对于利率上行的利空因素已Price In。16年12月以来的下跌是震荡市回撤而非新一轮熊市下跌，引发市场下跌的三大短期利空因素为险资监管从严、IPO加速以及利率上行。1月24日保险监管政策落地，历史规律显示2月IPO明显少于其他月份，前两个因素已经逐步消化。此外，从换手率反应的情绪指标看，利空因素也已逐步消化。之前我们多次将本轮下跌类比2015年1-3月、2016年4-6月，时间上2个月左右，空间上上证综指最大回撤10%左右。12月以来至今调整已经近2个月，上证综指最大回撤7.8%。参考成交量（周平滑）和换手率（周平滑）等情绪指标，15年1-3月调整低点时分别萎缩为前期高点的36%和35%，16年4-6月时为46%、45%。2月3日成交量和换手率为190亿股、116%，分别萎缩至前期高点532亿股、330%的36%、42%，利空因素已在逐渐消化。上周交易量开始放大，成交量和换手率分别回升至322亿和196%，多空力量对比已经动态发生变化，市场短期而言可以更乐观。

此次利率结构性上行，市场震荡格局未变。《利率上行是系统性或结构性，大类资产表现迥异－20170209》详细分析，用1年期定期存款利率代表政策利率，用10年期国债收益率代表市场利率，05年以来可以明显看到有三次利率上行期，分别是07年3月-08年8月，10年10月-11年7月，13年3月-12月。但是这三次利率上行期宏观背景和性质有所不同，前两次是系统性上行，所有利率都进入上行周期，紧缩政策影响基本面，最终形成股市戴维斯双杀。而后一次是结构性上行，市场利率上行，而存贷款基准利率保持稳定。这次利率上升属于第二种，目的是防风险和去杠杆。年前央行上调MLF利率，年后首个交易日又上调逆回购利率和SLF利率，向市场传递了货币政策由“偏宽松”转向中性的强烈信号，央行的主要意图是金融去杠杆，尤其是去除银行表外资产和中小金融机构间的高杠杆。未来不排除央行会继续上调逆回购、MLF、SLF等政策利率，但16年GDP增速基本稳定在6.7%，工业增加值也稳定在6%左右，CPI小幅上升但仍处在合理水平，17年经济仍存在下行风险，宏观基本面并不支持持续性加息。我们在16年1月底2638点时《A股见底了吗？》我们就提出单边下跌的熊市已结束，市场步入震荡格局，类似于13年。因房地产限购限贷政策，配置资金没有去处，股市资金仍能维持供需平衡，震荡格局仍将延续。

2、政策暖风期，助推行情

近十年两会前市场整体上行。统计07年以来两会前后市场表现，将市场表现分为两会前（每年2月初至两会结束前）、两会后（两会结束至4月底）两个阶段，市场体现出“会前普涨会后分化”的特点：首先，两会前市场整体上涨。最近10年两会之前指数有7年上涨，除去2008年熊市，仅13年由于市场前期涨幅较大而出现明显下跌（12年12月至13年2月初，上证综指累计上涨24%）。一季度由于经济及业绩数据空窗，市场主线不明确；政策往往成为行情的主要驱动力，政策暖风期市场热点频出，行情以主题轮番表现展现，12年至今两会前后表现抢眼的热点主题存在较大差异，说明主题持续性需要验证。其次，两会后行情出现分化。在2007、2009、2015年3轮牛市中，两会后市场趋势更明朗，两会后市场涨幅大大超过两会之前；而如果两会释放较为明确的政策信号，会后行情转向，如2012年温家宝总理3月14日答记者问强调“房价还远远没有回到合理价位”，上证综指当天下跌2.63%，最大振幅3.8%，3月14日至3月底上证综指跌近8%。目前而言经济通胀尚在合理区间，1季报披露前市场也没有业绩压力，政策持续发力望驱动两会行情徐徐展开，2月6日深改组会议强调要把改革放在更为突出的位置，结合中央级地方政策披露的密度及推进力度，两会结束前仍然是政策密集期，预计国改、“一带一路”、医疗改革、财税改革等有望成为政策亮点。

资金流入角度看，外资对A股投资情绪好转。在过去7个月里一直处于净赎回状态的南方A50ETF基金，上周连续接到外资申购申请，其份额已从1月的16.1亿份增加到2月9日的16.7亿份、溢价0.77%。我们注意到，17年来恒生指数累计上涨7.2%，表现优于A股，沪港通深港通16年11月至17年1月南下资金累计净流入609亿元、北上资金净流入266亿元。但2月以来6个交易日，沪港通深港通北上资金净流入达112亿元，已接近1月份净流入114亿元，并且超过同时期南下资金净流入（106.95亿元）。这些变化都表明海外资金对于A股的投资兴趣似乎正在逐步恢复。横向比较全球资本市场，A股估值并不贵。看绝对估值PE（TTM，整体法），主板18倍、中小板50倍、创业板57倍，主板不高，中小创不低。比较各市场当前PE自05年以来百分位水平，A股主板为18%、中小板为44%、创业板为23%，而标普500为64%，纳斯达克为33%，英国富时100为46%，德国DAX为18%，日经225为43%，印度国家证交所指数为76%，A股估值历史分位不高。对于海外资金而言，A股仍然具备吸引力。

3、应对策略：积极把握春季行情

春季行情已经在路上，积极把握。我们去年12月初转向谨慎，1月初提出还需等待，2月初乐观，上周上证综指涨1.8%，符合我们的判断。目前维持2月月报《开春撸袖子》乐观看法，春季行情走在路上。16年12月以来引发市场下跌的三个利空因素分别为保险资金入市监管从严、利率上升以及IPO。从情绪指标看，市场已经调整了接近两个月，成交量和换手率萎缩至前期高点的四成。2月3日央行上调各期限逆回购利率，而本周市场面对利空反而上涨，说明市场对利空因素已经Price In，与16年5月行情类似。目前国内外的积极因素正在逐渐累积，如国内从地方两会到国家两会将陆续召开，未来迎来政策密集期，国企改革及一带一路持续推进等等。南方A50为代表的ETF份额回升、沪港通深港通北上净流入资金增加表明海外资金对于A股兴趣恢复中。我们在16年1月底2638点时《A股见底了吗？》我们就提出单边下跌的熊市已结束，市场步入震荡格局，类似于13年。因房地产限购限贷政策，配置资金没有去处，股市资金仍能维持供需平衡，中期看震荡市行情仍将延续，后续跟踪中报业绩，及改革进程落地情况。

聚焦政策亮点，如国企改革、“一带一路”。我们认为存量博弈的震荡市中存在结构性机会，类似于13年，市场主线聚焦“业绩确定”和“政策亮点”。当前“政策亮点”主线比较明显，推荐国企改革和“一带一路”。过去3个月我们一直推荐国企改革主线，2月3日，山东国资委发布《混改发挥中小股东作用意见》，切实维护各方股东合法权益；本月上海也将召开国资国企改革大会，有望在混改、国资流动平台等方面作出新部署。相关公司如隧道股份、海立股份、申达股份、上海临港、百联股份、青岛啤酒、银座股份、铜陵有色、安徽合力、广弘控股等。一带一路是17年中国对外开放战略的重点，1月17日习总再提“一带一路”，并指出5月将在京举办国际合作高峰论坛，重申“一带一路”进入2.0阶段。近期多地地方两会政府工作报告中都对今年对接“一带一路”作出工作部署，包括陕西、浙江等多地都提出要深度融入“一带一路”大格局，推动更高水平的“走出去”等。相关企业的海外订单14年来持续高增长，政策面和基本面助推该主题，如中钢国际、中国建筑、洲际油气、通源石油、开山股份、中国中车、烽火通信、中兴通讯、中矿资源等。详见《风劲扬帆正当时——“一带一路”2.0系列（2）》。“业绩确定”主线还要结合17年一季报来寻找业绩确定性强的行业和个股。(海通策略 荀玉根-策略研究)

附录：近期重要策略报告（点击标题可链接到报告原文）

1、《风劲扬帆正当时——“一带一路”2.0系列（2）-20170210》

2、《利率上行是系统性或结构性，大类资产表现迥异-20170208》

3、《开春撸袖子-20170202》

4、《计入年报业绩，中小创PE回到14年前后——2016年年报预告分析-20170201》

5、《主板占比继续大幅回升——基金四季报点评—20170123》

6、《熬过冬天就是春天—20170122》

7、《IPO加速是解药还是毒药—20170117》

8、《为什么市场年初没躁动起来？—20170115》

9、《地方两会开启地方混改投资窗口—20170114》

10、《产业变迁看福耀玻璃的出走——2017年盈利分析系列（3）—20170113》

11、《静候春季行情-20170102》

12、《中性情景，股市资金供求偏宽裕—2017年流动性系列（1）—20170102》

13、《温和通胀利于盈利扩张——2017年盈利分析系列（2）—20161226》

14、《混改：国企改革新动力—20161222》

15、《油气产业链机会：油然而生——策略对话行业（5）—20161221》

16、《从规划期到实效期——“一带一路”2.0系列（1）—20161215》

17、《周期性行业产能过剩可能被高估——2017年盈利分析系列（1）—20161214》

18、《震荡阶段的休整期-20161204》

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