IMF原亚太部门主管辛格：人民币对外开放将减少资本帐户的波动性
7月24日，2016国际货币论坛暨《人民币国际化报告》发布会在中国人民大学隆重举行。本次论坛由中国人民大学与交通银行联合主办，中国人民大学财政金融学院、中国财政金融政策研究中心、国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）协办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办。论坛由开幕式暨《人民币国际化报告》发布会与四个平行论坛组成。
在论坛开幕式上，摩根大通原亚太监管战略主管、国际货币基金组织（IMF）原亚太部门主管阿努普•辛格以中国资本帐户对外开放所面临的问题为题发表演讲。他指出，鉴于人民币国际化可能会引起人民币离岸与在岸汇率波动，应当对中国的宏观金融风险进行防范；中国资本帐户的进一步开放，需要稳健的资本市场和健康的金融机构来保障宏观经济的稳定运行；人民币加入后需要中国央行与IMF成员国保持沟通，更加广泛地参与国际事务，强化人民币在篮子中的地位。最后他强调，人民币的对外开放会减少资本帐户的波动性，有利于构建一个完善的资本市场。
以下为阿努普•辛格的演讲实录：
随着世界经济一体化进程的不断推进，中国经济与世界经济之间的联系日益紧密。未来，中国资本账户的逐渐开放将会对中国带来哪些影响和风险？
与其他国家资本账户开放的过程不同的是，中国目前所采取的是一种渐进式的资本账户改革方式。在逐步开放资本账户的过程中，在不同的层次上，中国有着不同的产品。对于不同的群体、不同的交易，中国也采取了不同的政策措施。
目前中国推进资本项目开放的重点是要开放投资，同时不断推动人民币国际化进程。而这两者实际上是一个互补的过程：人民币的国际化与中国资本项目的开放之间是相互依赖的。
近年来，人民币国际化进程加快，离岸人民币市场继续发展，同时，随着中国资本项目开放的不断推进跨境资本流动也日益频繁。在这种大背景下，为了确保离岸和在岸市场利率的一致和连贯性，必须引入一个新的资本交易和套利的机制。在这个机制下，离岸人民币市场和在岸人民币市场将趋于差异化。
我们看到，虽然在部分领域仍然受到一定程度的限制，但是中国的资本总量一直处在上升趋势当中。与其他国家不同的是，中国资本市场的外债和外部资产相对较少，中国资本市场的发展对外部的依赖性并不明显。
在这种情况下，中国资本市场的渐进式改革将很大程度上取决于中国其他金融领域的配套改革。在中国进一步开放资本账户的过程中，需要综合考虑其他金融领域的改革，明确这些改革的重要影响。同时，人民币加入后需要中国央行与IMF成员国保持沟通，更加广泛地参与国际事务，强化人民币在篮子中的地位。中国资本账户的进一步开放，需要稳健的资本市场和健康的金融机构来保障宏观经济的稳定运行。
近些年来，新兴市场债务风险不断累积，中国也面临一定程度的债务问题。最近，中国新出台的预算法中明确将进一步加强对预算等方面的监管。这将有利于金融市场的稳定，并有助于中国应对不断高企的公司债务。
中国的债务问题当中，很大一部分的债务来自于企业债务，而这其中又以国有企业债务为主。目前来看，中国国有企业的利息覆盖率（ICR）已经不足1.5%。
在全球经济不断转型的大背景下，要保持中国经济的健康稳定发展，中国必须将ICR保持在一个合理的区间内。同时，必须强调的是，目前的ICR只能衡量中国国内的债务情况，并不能用于衡量中国外部债务的问题。与其他国家相比，中国的外部债务水平一直非常低。
今年10月1日，IMF将正式将人民币纳入SDR篮子，这是人民币国际化进程重要的里程碑。同时，中国人民银行也采取了一些措施，允许外国央行以及其他境外机构投资者注册并开放在岸帐户。这都表明人民币对外开放程度的不断提高。
人民币对外开放程度的不断提高，将减少资本账户的波动性。但是为了防止不必要的波动，中国还需要进一步确保企业改革的有效推进、确保资本项目的可兑换性的推进。这将有利于中国进一步稳定金融市场和外汇市场。
观点整理 景麟德 李欣怡
编辑 张旭 杨肯
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