其他
视点 | 张斌：房地产和信贷主导的经济短周期
IMI特约研究员、中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室原主任张斌近日撰文分析中国的经济周期。在该研究中，张斌利用2000年第一季度到2016年第二季度的M2、工业增加值、CPI、PPI和GDP数值，通过剔除其趋势成分，分析周期成分和不确定冲击成分，观察其背后反映的经济周期现象。
分析显示，M2增速、工业增加值增速、CPI增速和PPI增速均经历长度约14季度的周期。其中工业增加值和PPI 偶尔存在逆周期运行，但均很快被纠正。而GPD的相关周期在2014年中期后消失。无独有偶，在房地产市场上也存在着类似的周期现象：商品房销售面积、商品房新开工面积和70个大中城市新建住宅价格的波动也存在周期。根据这些样本，张斌认为，主要宏观经济变量比过经历平均长度约14季度的宏观经济短周期，目前中国正处于第四个上升周期的后半场。价格类变量的周期运动轨迹最清晰，且鲜有违背周期运动的现象，而金融类变量、销售变量的清晰度次之，投资、产出变量的周期性运动轨迹最为模糊。周期虽然被不确定冲击影响，但不会消失。
接下来分析中国的经济短周期，经济变量的周期存在以下现象：M2增速和房地产销售的波峰波谷基本同步；房地产销售领先房屋新开工面积；房屋新开工面积与房价运动轨迹同步；房屋新开工面积与工业增加值大致同步；工业增加值领先CPI；CPI波峰对应或者靠近M2波谷。在这些现象背后，张斌认为这反映了中国“由房地产和信贷主导的经济短周期”，其逻辑为：房地产销售上升-房地产投资上升-经济和通胀上升-货币政策紧缩预期-货币总量下降-房地产销售下降，再通过反向回到房地产销售上升的情形。其中的关键在于货币政策的紧缩和放松预期。
曹彤转战厦门国金首秀揭幕ABS云平台 引领资产证券化风向标
陈雨露谈绿色金融顶层设计：应建立市场政府双激励机制
巴基斯坦原行长安瓦尔：“一带一路”如何成为经济增长新引擎？
人大前后两任校长同台，演讲“人民币国际化”
入群方法：加群主为微信好友（微信号：imi605）,添加时备注个人姓名（实名认证）、单位、职务等信息，经群主审核后，即可被拉进群。
欢迎读者朋友多多留言与我们交流互动，推荐好文章可联系：邮箱imi@ruc.edu.cn；电话010-62516755
中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。
中国人民银行副行长潘功胜与诺贝尔经济学奖得主蒙代尔出任IMI顾问委员会主任，委员包括埃德蒙、陈云贤、汉克、李若谷、李扬、马德伦、任志刚、苏宁、王兆星、吴清、夏斌、亚辛·安瓦尔等12位国内外著名经济学家或政策领导人；中国人民银行副行长陈雨露出任学术委员会主任，委员会由47位来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的著名专家学者组成。IMI所长、联席所长、执行所长分别为张杰、曹彤、贲圣林，向松祚、涂永红、宋科任副所长。
自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。
迄今为止，研究所已形成“国际金融”、“宏观经济理论与政策”、“金融科技”、“财富管理”、“金融监管”等五个研究方向，并定期举办货币金融圆桌会议、大金融思想沙龙、燕山论坛、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等具有重要学术影响力的高层次系列论坛或讲座。主要学术产品包括IMI大金融书系、《国际货币评论》（中文月刊&英文季刊）、《IMI研究动态》（周刊）、《国际货币金融每日综述》（日刊）等。国际货币网：www.imi.org.cn
微信号：IMI财经观察（点击识别下方二维码关注我们）