吴晓求：三个成熟，四大举措走出股市迷局

2016年11月19-20日，由凤凰网与凤凰卫视联合举办的“2016凤凰财经峰会”在京举行。中国人民大学副校长、著名金融学家吴晓求教授在“走出股市迷局”圆桌论坛上发言。

他表示，中国的市场还是非常有发展前途的。目前全球的货币环境是不明朗的，特别是特朗普上台，给中国的货币环境带来了不确定。中国的改革需要推进，特别是发行制度的改革和注册制的改革。对于中国市场来说，首先要有成熟的理念，其次要有成熟的制度，最后还要有成熟的监管者。走出股市迷局，共有四大举措：一是金融市场改革，包括人民币的国际化，以及大力发展金融市场特别是资本市场；二是杜绝垄断机制；三是监管者转型；四是减税。

以下为发言实录：

吴晓求：中国股市应该在寻求方向，它的方向感还不太清楚，主要是2015年那一场风暴或者市场的危机给它打击比较大，所以它有一个心理调试的过程也有一个寻找方向的过程，真正的方向是找到它的动力源在哪里，包括如何推进制度改进，所以说中国资本市场处在一个观察期，当然从长远来看，刚才鲁比尼所说，中国的资本市场是没有问题的。

一个国家特别像中国这样的大国，我们有历史的案例可以得到启发，就是在2015年那样一个大的动荡之后，它一般情况下需要两到三年的时间去消化的，因为这个市场它对整个市场结构特别是人们的心理预期造成的伤害非常大，所以人们非常害怕它，所以他疗伤的过程一般需要两到三年的时间，我想这是一个非常重要的刚才我也说了，从一个不太长的时间内。

中国的市场还是非常有发展的前途是基于以下三点：一个是我们整个的货币环境的稳定，这个现在目前特别是特朗普马上要上台之后，整个全球的货币环境是不明朗的，虽然中国加入SDR之后，当然它有一些趋势比较明确，但是由于这样一个新因素的变化带来货币环境不确定，这个要等他上来以后我们要观察一下。

第二个就是中国的改革需要推进，特别是发行制度的改革和注册制的改革，这些都是非常重要的内容，因为这些东西都是不确定的，制度的不确定对人们心里的影响也非常的大，只有等到制度的不确定消除了，而且这种改革有利于市场的进步，所以这个也应该说在未来一到两年是可以完成的改革。

第三个很重要的就是各类资产价格变化的比较，因为的M1的增长速度都是非常快的，大概和GDP的比在2.4，就是240亿，240%这样子，有一个存量的MI的效益怎么办，它通过什么东西来完成它的消化的过程，当然你可以看得很清楚，现在主要通过汇率人民币的贬值以及房价的上涨去消纳这些过多的存量的MI，实际上这是一个不好的选择，你可以看到虽然MI速度非常快，但是CPI的上涨速度非常慢，也就2%左右，这么快的增长速度应该会出现严重的通货膨胀，在中国没有出现，它寻找了新的方向。包括楼市，还有汇率这两块，实际上应该有序的让这些资金进入到资本市场，特别是股票市场上来，让房价不要涨的太快，让汇率不要跌的太多，所以从这个意义上说，这三个因素如果完成了，这个市场还是会变得非常好的。

曾瀞漪（主持人）：吴校长在中国过去几年的资本市场方向往往是这样的，股市涨了，楼市就跌了或者平稳了，楼市涨了，股市就比较难守了，总不要是就是这个，要不就是那个，总之这不楼市下来了，股市还要等三年吗？您先回答这个问题，股市还要再等吗？

吴晓求：股市还要再等一等，因为很多不确定性要解决，这个不确定性不是企业的不确定性，这个企业的不确定性是好事，一个企业不确定性可能是科技，但是它的宏观环境不确定，他是害怕的，所以他必须等宏观环境的确定之后，来寻找一些不确定的企业进行投资，我想这个时候时机就来了。

曾瀞漪：我把话筒交给吴校长，吴校长肯定也懂得分析这些评论的，校长有什么样的看法，你如果看这个评论与文章背后的诀窍？

吴晓求：一个正常的国家在发展资本市场中，外部的舆论应该尽可能少的影响市场，中国这个市场应该是一个不成熟的市场，外部的影响太大，实际上我们还是要尊重这个市场的运转规律，尊重金融节奏的运转趋势，如果我们把太多的注意力看在那方面，不看在中国资本市场成长的这条轨迹上面，应该说至少说明这个市场不成熟，所以不希望未来再出现这种情况，因为我对这场大的动荡，大的危机，我有个团队研究了7、8个月，主要是研究这场股市危机带给我们什么样的教训，未来如何防范这种事情，其中外部舆论的强烈干预是一个重要因素。所以我想我们未来不可以再这么做了，也不可以再去看这些东西，来影响我们的投资。

我补充他一下，刚才徐彪谈了要成熟的投资者，这本身没有问题，但是我比这个更重要的还有几个更重要的，对中国市场，第一个是成熟的理念，就是在我们国家你会发现，你静静的思考和发现我们对资本市场解有重大的偏差，我们实际上在很多问题里面，甚至包括很多比较高层的管理人员，在中国为什么要发展资本市场，很多人是不清晰的，成熟的理念非常重要，你要放在非常高的高度，站在中国金融发展的战略高度，没有资本的发展就没有人民币的国际化，就没有中国竞争力的提升，它是这么一个概念，你必须从这个里面理解它，它是一个巨大的资产池，说本国货币走远是不可能的，资产是本国货币国际化的回流机制，我们有时候意识不到这样一个东西，它很实用主义，它很短期，这个在我们国家是一个重大的问题。所以我认为这是一个很大的问题。

第二个很重要的是我们要一个成熟的制度，成熟的规则，我们在各个方面都表现的极其不成熟，我们对资本市场缺乏深入的理解，中国人把商业银行办得非常好，但是你建设资本市场发现有很大的问题，是因为我们的这个东西切身的体验不到，因为资本市场最核心的是透明度，而中国恰恰对透明度是抵制的，他对透明度很反感，实际上没有透明度有没有资本市场，商业银行不要透明度，点对点的信息披露就可以了，我的意思是规则和制度非常的重要。

第三个，就是我们成熟的监管者，我们的监管者应该是不太成熟的，因为我们赋予监管者太多的职能，我们也让监管者参与到发展的资本市场的大军中来，发展他的第一要务，这个就非常麻烦了，市场涨不涨跟他没有关系，市场涨不涨是跟经济环境、货币环境、外在环境其他资产有关系，所以你保持市场的透明度才是监管者最核心的职能，我想这三个方面对中国资本市场有长期战略性的发展，这三点非常重要。

曾瀞漪：吴校长帮我们做个总结，股市走出迷局。

吴晓求：走出迷局还是我刚才讲的，我们还是要高度认可股票市场对中国的，也是中国经济改革开放成功的重要保障，金融改革里面两个最重要的，一个是人民币的国际化，一个是大力发展金融市场特别是资本市场，所以从这个高度理解它，这是一个，第二个我们一定要完善我们的规则，我们不要再搞垄断机制那样短命的机制，我们要深刻理解资本市场的灵魂，第三个我们还是要让我们的监管者要转型，第四个一定要减税。有了这些条件之后，我相信在不久的将来中国资本市场一定会迎来一个很好的发展时期。

编辑  叶梦芊 邵昊敏

来源  凤凰财经

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