A股调整，这一板块为何获得主流机构一致看好？

在不确定中寻找确定性的投资机会，这是近期大盘震荡调整格局下，大部分投资者的实操策略。

受2018年“开门红”保费负增长预期的影响，保险股在春节前经历了较大幅度的调整。不过，多家主流券商近日齐发声：利空已出尽，保险股到了积极布局的黄金窗口。

眼光老辣的机构投资者或许看到的不止于这个层面。有机构投资者直言，看到了保险股下跌带来的机会，将考虑把保险板块作为长期资产进行配置。

我们先来看看，主流券商是怎么说的。

海通证券：保险股利空出尽，静待保障保费回升。

近期市场对于“开门红”保费负增长产生担心。“开门红”阶段以低价值率的年金险销售为主，NBV（新业务价值）占全年的比例并不高于其他季度，因此并无特殊性。随着保障型业务占比提升，“开门红”的重要性将持续下降，常态化经营是未来的转型方向。海通证券预计，2018年保费增速“前低后高”，NBV可保持整体20%以上的高速增长。

2018年展望依然乐观，投资与利润开始向上+保费长期向好，保险行业仍处景气高位。受金融去杠杆、美国加息周期的影响，预计2018 年利率将维持在较高水平。海通证券预计，2018年保险资金运用平均收益率超过5.5%。同时，预计2018年750天移动平均国债收益率曲线上行10至25bps，“会计估计变更对税前利润的影响”由负转正，预计使得2018年保险行业利润增速超过50%。

海通证券认为，寿险保费的长期增长空间巨大，代理人产能提升的空间巨大。预计2018年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的NBV增速为15%、23%、20%、23%，EV（内含价值）分别同比增长15%、21%、18%和18%。参考友邦保险的经验，海通证券认为，A股保险板块估值提升空间仍大，“戴维斯双击”长期成立。

长江证券：保险股具备较高性价比。

保险板块性价比凸显，重点关注保障产品增速回暖。一是，板块估值本周略有回升，但受到前期市场下挫影响仍处于较低位置，配置性价比凸显，静待催化剂对板块的提振作用。

二是，目前板块核心催化剂落脚于保障型保费增长，随着“开门红”接近尾声，各公司经营重心逐渐转向保障产品，关注2月之后的增速回暖情况。

当前PEV均值仍在1倍左右，尚未反映出板块成长性，具备较好的安全边际，建议积极参与。

东吴证券：保险板块迎来重要布局窗口。

现在是积极布局保险板块的黄金窗口。站在当前这个时点，基于以下三点，东吴证券坚定看好保险板块。

一是，“开门红”之后，最悲观的预期已经全部反映。而且东吴证券认为，虽然新单保费增速不及预期，但保障产品的增速预计仍然可观，产品结构显著优化，推动新业务价值率提升，最终新业务价值增速或将超预期。

二是，经过近两个多月的调整后，保险行业正处于纵向和横向比较的最低估值，整个保险板块具有极高的安全边际。当前保险板块的估值具有足够高的安全边际，板块基本接近1倍PEV，达到了一个非常低的估值水平。

三是，长端利率维持高位，并有可能进一步抬升，或将进一步抬升保险板块估值水平。利率上行，一方面降低保险公司资产再配置压力，增加投资收益率；另一方面通过10年期国债750天移动平均减少准备金计提，加速保险公司的利润释放节奏。

从上述主流券商们的观点中，小编解读出他们的一致预期：“开门红”保费增长虽然下滑，但并不影响2018年全年的表现。随着保险行业加速回归保障本源，在“保费+利率+利润+政策”四轮驱动下，保险行业仍处景气高位。

多因素支撑保险业全年维持增长无悬念，眼光老辣的机构投资者或许在此基本预判上看得更远。有机构投资者毫不讳言，他们看到了保险行业未来的高成长性，而这一切都基于商业保险在社会保障体系中，在促进经济提质增效升级中，将成为支柱力量的长期视角。

种种迹象已表明，我国的社会养老问题日益突出，民众对医疗健康的要求也越来越高，在此情况下，中国未来保障体系的改革方向，必然会强化商业保险的生力军作用。而从国际发展经验来看，在这过程中，商业保险公司扮演着举足轻重的作用。

因此，出于构建可持续多层次社会保障体系的目标，相关部门必然对保险业提供持续且有力的支持，以使其能够分担社会的养老压力。不难预见，在税收等政策支持下、在回归保障的转型基调下的中国保险业，将改变之前粗放、波折的发展模式而进入健康持续发展的车道。 

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编辑：陈羽

制作：单凌鹤 ┃ 图编：比由

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