别人都在买买买，这些资金却相继退出市场，背后有什么门道？

去年下半年以来的基金清盘潮延续至今，迷你基金仍在加速离场。

截至11日，年内进入清算程序及已清算的基金共计102只（不同份额分开计算），与去年同期不足10只的数量大幅增加，且尚有567只基金规模在5000万红线之下。业内人士认为，监管趋严、委外撤离、发行提速等因素均指向基金集中清盘。

年内逾百只基金启动清盘

今年以来，基金清盘的数据仍然高企。Wind数据显示，截至11日，年内进入清算程序及已清算的基金共计102只，同比呈现集合式增长。

上述情形并非忽如其来，自去年下半年起，基金清盘现象便掀起了浪潮，近130只产品启动清盘，这与迷你基金监管趋严因素紧密相连。

早在去年6月，交易所便推出了《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，规定了规模较小的“迷你基金”进入终止上市程序的触发条件和具体规则。

不仅如此，沪上某基金公司人士表示，监管层同年也明确指出，基金公司旗下“迷你基金”数量若超过10只，将被暂停申报新基金，若同类型“迷你基金”超过3只，还会被暂停申报同类基金产品。

数据显示，目前有567只基金产品规模小于5000万清盘红线，其中还不包括在合同中规定满足“规模维持2亿元以下”等条件便触发清盘的产品。业内人士认为，短期内迷你基金集中清盘现象不会戛然而止。

除此之外，委外资金的离场也是基金延续清盘潮的重要因素。2017年年报显示，在年内启动清盘的基金中，有24只产品的机构投资者持有比例超过99%，存在委外定制可能。

同时，从类型上看，逾六成清盘产品为债券型、偏债型基金，正是委外资金热衷的产品类别。

凯石财富金融产品研究中心分析师兰轩认为，债券类基金在委外定制大潮中受益而纷纷发行成立。在当前监管趋严背景下，委外资金的撤离使得此类基金份额急剧缩水，并触发迷你基金清盘条件，因此出现集中清盘。

自2017年3月证监会正式下发委外监管新规后，委外资金撤离便频频出现。值得一提的是，上述清盘的债券类基金近一半是去年下半年后成立的，经历了几轮债市下跌，业绩的萎靡表现也加快了清盘速度。

清盘成常态

基金清盘成为常态对于基金公司来说却并非噩耗，相反，清盘可以降低符合离场条件的基金持续运营及管理的高成本，且不会因为迷你基金的存量堆积而阻塞新基金的申报。

兰轩表示，随着基金发行通道的打开，近年来基金发行提速，基金公司保壳压力较小，对于一些不符合监管要求或是运营成本较高的基金而言，清盘是性价比较高的选择。数据显示，随着市场热度的提升，以认购起始日计算，去年四季度以来，连续两个季度新基金募集份额超过2000亿，环比递增。

值得注意的是，选择清盘的基金中也有分级基金和保本基金，但从年内清盘数来看，这两类产品占总量并不多。实际上，分级基金以及到期且不符合存续条件的保本基金除了清盘外，转型也是主要出路。

从转型路径看，多数保本基金选择成为主动管理型基金，譬如今年中加心安保本混合基金、前海开源恒远保本混合基金分别转型为中加瑞盈债券型基金、前海开源恒远灵活配置混合基金。至于分级基金，不少产品则选择转为LOF类产品，也有一些转型成主动管理型产品。

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编辑：于勇 史文超

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