什么情况？沪港深基金正在大幅减仓，唯独增持A股这个板块

作为可以A股、港股两地配置的沪港深基金，因为可在两地做比较进行配置，更具有国际视野，其投资操作备受市场关注。

刚刚披露的一季报显示，今年以来多只绩优沪港深基金不但大幅降低了股票仓位，且其前十大重仓股中A股，尤其是A股科技板块的占比也显著上升。

绩优基金经理表示，未来将重点配置顺应中国未来产业发展趋势的行业和个股，寻找估值与成长相匹配的优秀企业。

绩优沪港深基金配置回归内地

今年1月底恒生指数冲破33000点后，后劲不继借势调整。恒指从2月9日低位反弹，升至31800点前止步，此后进入反复震荡。受港股波动影响，沪港深主题基金业绩波动增大，呈现两极分化趋势，一季度业绩整体下跌2.35%。

Choice数据显示，今年以来截至4月20日，83只（A、C基金分开计算）沪港深基金中，仅有10只基金录得正收益。

其中，中欧电子信息产业沪港深、景顺长城沪港深领先科技、前海开源沪深优势精选混合、前海开源沪港深隆鑫混合A等基金净值涨幅靠前，均超过2%。

记者查阅上述基金一季报发现，上述基金权益类资产仓位普遍较低。

其中，股票仓位最低的前海开源优势精选混合权益类持仓仅为0.21%，其46.22%的仓位均配置于债券资产。与此类似，前海开源沪港深隆鑫混合A基金的权益类资产仓位为35.62%，而债券资产仓位达54.98%。

作为一只股票型基金，景顺长城沪港深领先科技基金合同规定，其持有股票资产的比例为80%—95%。一季报显示，该基金持有股票仓位也降至合约下限。

值得一提的是，除了降低股票持仓，多只绩优基金所持有的权益类资产均以A股为主，或大幅提高了A股个股的投资占比。

如年内以5.62%的净值回报排名居首的中欧电子信息产业沪港深，其一季报前十大重仓股均为A股，且以科技板块为主。而景顺长城沪港深领先科技前十大重仓股持有的港股只数也从去年的8只大幅下降至今年一季度的4只。

长期看好

消费升级和科技创新板块

一季度沪港深主题基金业绩波动加大，但基金经理依然看好港股市场机会，此外，顺应经济发展趋势，A股消费升级、科技创新板块也备受青睐。

多位基金经理表示，2、3月份港股波动主要由美股调整引发，在消化了一个突如其来的震荡市、美国通胀升温的疑虑等恐慌之后，港股有望继续延续其长牛进程。

对于两地市场，未来均将重点配置顺应未来产业发展趋势的消费升级、科技创新等行业，寻找估值与成长相匹配的优秀企业。

景顺长城沪港深领先科技基金经理表示，展望2018 年二 季度，宏观经济还是有下行的压力，受制于内地金融去杠杆等政策影响，流动性可能持续从紧，同时中美贸易摩擦会持续扰动投资人的情绪，A 股呈现区间震荡的概率较大。

但从中长线的维度，可以清晰地看到中国内地的经济结构在发生积极的变化，经济正在告别以投资，工业化为主，粗放型增长的模式，逐步转向以消费升级和科技创新为主导的新发展阶段，消费升级和科技创新相关的新动能将对宏观经济形成较强的支撑。

在操作策略上，依然会重点配置顺应未来产业发展趋势的行业和个股，以不变的产业趋势应对万变的市场。

前海开源沪港深隆鑫混合基金经理表示，一季度，基金股票仓位中重点布局了消费与生活产业链，如医药医疗、消费电子、高端制造、社会服务、TMT、军工等行业，取得了不错的绝对收益。

展望后市，对A股和港股市场谨慎乐观，未来将继续以价值投资为准则，深挖行业个股，寻找估值与成长相匹配的优秀企业，维持股票低仓位，努力为投资人创造稳定可持续的绝对收益。

延伸阅读

国家队基金遭“精准”赎回 

仓位大幅提升

记者 赵明超 编辑 于勇

随着基金一季报的披露完毕，5只国家队基金的持仓情况得以曝光。数据显示，今年一季度，上述基金均被赎回七成份额，仓位也“被动”提升，从上述基金净值变动情况看，赎回时间或在今年1月份下跌前，赎回时点堪称精准。

巨额赎回 仓位被动提升

2015年7月31日，在股灾第一波下跌之后，华夏新经济、嘉实新机遇、易方达瑞惠、南方消费活力、招商丰庆五只国家队基金成立，每只基金份额为400亿份，成立时净值为400亿元。

上述基金一季报显示，今年一季度，上述基金均被赎回7成份额，即280亿份，剩余份额均为120亿份。

从上述基金成立以来的定期报告看，除了成立初期救市时仓位较高以外，2017年以来就逐步降低仓位，截至2017年底，权益投资仓位大幅下降：占比最高的华夏新经济基金，股票仓位仅为40.68%；南方消费活力基金，股票仓位为24.21%；嘉实新机遇基金的股票仓位为19.14%；易方达瑞惠基金的股票仓位仅为9.28%；招商丰庆混合A的股票仓位只有7.47%。

在一季度遭遇赎回之后，权益投资仓位“被动”提升。截至一季度末，南方消费活力基金股票仓位为59.03%，招商丰庆基金股票仓位为17.5%，易方达瑞惠基金股票仓位为23.85%；嘉实新机遇基金股票仓位为59.17%；华夏新经济股票仓位为89.15%。

值得注意的是，从上述基金净值变动情况看，在今年一月份市场急剧调整之前，由于权益仓位较低，基金净值变化同市场走势的关联度不大，但在一月份市场急剧下跌时，基金净值变动同市场关联度陡然增加，意味着基金仓位迅猛提升，表明上述国家队基金遭遇赎回时间是市场下跌之前。从赎回时点看，堪称精准，上述基金去年底已经大幅降低了权益仓位，或许也是为应对赎回做准备。

重仓蓝筹 加仓成长

从上述基金重仓股变动情况看，主要加仓了成长板块，减仓了银行板块等。

具体而言，南方消费活力新进了申能股份、海航控股、绿地控股、宁波港、航天信息，剔除了招商银行、民生银行、上汽集团、中国国旅、华域汽车；易方达瑞惠新进用友网络、歌华有线、国机汽车；剔除了交通银行、大秦铁路、金发科技；嘉实新机遇新进用友网络，剔除了海航控股；华夏新经济新进大秦铁路，剔除康美药业；招商丰庆新进了宝新能源、华西能源，剔除了中信通讯、伊利股份。

值得点赞的是，近期受中美贸易摩擦影响的中兴通讯，受市场传闻影响的伊利股份，截至一季度末，均被剔除出重仓股。

从基金观点看，南方消费活力基金经理史博表示，价值蓝筹经过调整，风险得到一定释放，考虑到美联储持续加息的潜在影响以及中美贸易冲突等不确定性因素，“重点配置低估值蓝筹个股，更多关注权益市场的长期配置价值。” 嘉实新机遇基金王茜表示，一季度重点配置了中低估值的大盘蓝筹股，以及部分计算机和医药个股。

展望后市，招商丰庆基金经理姚爽表示，在当前宏观环境下，A 股市场仍将维持震荡市、结构市的格局。易方达瑞惠基金经理肖林表示，重点考察公司的质量、盈利能力、抗风险能力和估值水平，选择具备持续竞争优势、管理优秀、盈利能力强、业绩波动小、估值合理的公司构建投资组合。

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编辑：于勇

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