重磅！上市公司监管最新提法：道德风险突出、信披有效性不够……还有两个问题被着重提出

2017年的上市公司业绩不可谓不亮眼。证监会统计，去年我国上市公司共实现营收39万亿元，同比增长18.8%；共实现净利润3.36万亿元，同比增长19.1%。

漂亮的业绩并不是上市公司经营的全部。监管者看到了成绩，也看到了尚需完善的问题。

证监会副主席阎庆民今天在“中国上市公司协会2018年年会暨第二届理事会第四次会议”上提出，当前我国上市公司的问题主要在于“一突出两不够”，即道德风险突出，信息披露有效性不够、公司治理的科学性不够。

具体来说，当前上市公司监管对这些经营中的“道德风险”给予了重点关注：

公司财务合规性不足，交易行为不够规范，并购重组真实性存疑，环保治污的透明性不够，公司分红意愿的主动性不足。

这其中，阎庆民又特别着重提到了上市公司环保治污和主动分红两大问题。

权威部门统计，2014到2016年，两市共有28家上市公司连续三年具备分红条件，但却选择当了“铁公鸡”。如何分配利润是上市公司的自主行为，但那些“能分红却坚持不分红”的，是不是也确实值得好好商榷一下。 

　问题导向：

监管着重关注

上市公司“一突出两不够”

截至2017年底，我国共有上市公司3485家，在世界排名第4；上市公司总市值57万亿元，在世界排名第2。

中国上市公司协会统计显示，去年上市公司共实现营收39万亿元，同比增长18.8%；共实现净利润3.36万亿元，同比增长19.1%。截至去年底，沪深两市战略新兴行业的上市公司超过1200家，占全部上市公司的35%左右。

阎庆民总结说，上市公司作为我国优秀企业的代表，是市场经济的主体，是引领发展的第一动力，发挥了排头兵的作用。归纳看来，近年上市公司转型升级的步伐加快，践行绿色发展的理念逐步树立，参与精准扶贫的意识增强。

漂亮的业绩并不是上市公司经营的全部。监管者在看到成绩的同时，也看到了上市公司运营中仍待解决的问题。

阎庆民提出，当前我国上市公司的问题可以集中概括为“一突出两不够”，即道德风险突出，信息披露有效性不够、公司治理结构的科学性不够。

以问题为导向，监管层目前着重关注上市公司的五方面道德风险：

公司财务的合规性不足；交易行为的规范性不足；并购重组的真实性不足；环保治污的透明性不足；分红意愿的主动性不足。

对于信息披露的有效性，监管层则将注意力放在了上市公司仅仅满足于强制性信息披露，主动满足中小投资者信息需求的意识不到位这一问题。

阎庆民提出，当前上市公司信息披露的可读性不强，对非财务信息的披露不足，企业社会责任等自愿性信息披露不够，风险揭示不够充分，这些都是上市公司应当进一步改进之处。 

特别关注：

环保治污要透明

28家公司连续三年能分红不分红

在财务合规性、交易行为规范性、并购重组真实性、环保治污透明性、分红意愿主动性这五大问题中，阎庆民尤其提到了上市公司披露环保治污情况的问题，以及“铁公鸡”连年具备分红条件却不分红的问题。

上市公司协会统计数据显示，截至2017年底，节能环保和新能源行业上市公司共有200余家，生态保护和环境治理行业上市公司的营业收入同比大幅增长38.6%。到去年底，两市共有770余家上市公司披露了环境保护的相关信息。

阎庆民表示，近年来生态文明建设的重要性日益凸显，上市公司是企业界的佼佼者，也是资本市场的重要主体，很多上市公司并不主动披露环保治污的情况，其环境保护的透明性应当进一步提升。

据悉，证监会已与生态环境部签订了监管合作协议，将进一步加强协作。 

阎庆民还特别提到，目前上市公司分红意愿的主动性仍待提高，尤其是经营的道德风险突出后，“能分红却不分红”就成为了问题。

权威统计显示，2014到2016年，连续三年具备分红条件却没有分红的上市公司有28家。

上证资讯根据上市公司年报数据梳理，这28家公司包括沪市公司10家、深市公司18家。其中，15家公司2014到2016年净利润连续增长，部分公司在这三年间出现爆发式增长，净利润同比激增。

业内人士称，上市公司不进行利润分配的情况大致可以分为三种，一是业绩不佳，没有可分配利润；二是重组遗留的历史负担导致上市公司长期不分红；三是上市公司出于自身经营考虑，用未分配利润补充流动资金，或者扩大投资、展开并购。

从业人士认为，赚钱多少，分不分红本是上市公司自主、自愿的行为，但对于条件允许却缺乏回报股东意识的连年“铁公鸡”，也应当进一步强化监管。 

 监管新要求：

落实“四个提高”

阎庆民指出，新时代资本市场要有新作为，提升服务实体经济能力，上市公司也要参与其中。他对上市公司提出了“四个提高”的要求，包括“提高信息披露有效性、提高公司治理结构科学性、提高上市公司服务实体经济能力、提高上市公司协会的服务水平。

具体而言：

→提高信息披露有效性。

上市公司在依法合规做好强制信息披露的基础上，应以投资者需求为导向，更好满足投资者对非财务信息、前端信息披露的需求。阎庆民表示，在互联互通机制深化、市场双向开放的背景下，上市公司信息披露的有效性面临更高要求，ESG相关披露也须进一步加强。

→提高公司治理水平。

我国上市公司的治理结构与西方发达国家存在差别，要在充分吸纳国际上市公司治理准则的基础上，立足中国实践，构建新时代中国特色上市公司治理文化，发挥党的领导作用，使上市公司更具备持续竞争力。

→提高上市公司服务实体经济的能力。

现有上市公司中，约三分之二是制造业企业，三分之二是非国有公司，在已有基础上，上市公司提升服务实体经济能力的空间还很大。

→提高上市公司协会的服务水平。

阎庆民提出，上市公司协会应成为上市公司的“服务之家”，同时应当进一步加强信息系统建设，提升科技自律监管的水平。

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编辑：浦泓毅

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